A la espera de un cambio
A contramano del mundo, la Argentina cierra el año con un balance bajo de fusiones y adquisiciones, tendencia que viene desde 2019
Según diferentes fuentes internacionales de información, 2023 ha sido un año muy activo en materia de fusiones y adquisiciones (M&A, por su referencia en inglés) a nivel global. Según estimaciones de diversos analistas internacionales, las operaciones anunciadas y cerradas en el año podría alcanzar el número de 40.000. Resulta claro que la actividad mundial de M&A se mueve en función del ritmo de crecimiento económico de los Estados Unidos y Europa, los niveles internacionales de tasas de interés y otros factores estratégicos y financieros que afectan las decisiones de grandes corporaciones y fondos de inversión. En la Argentina, la situación va por otros caminos y factores de decisión. Para 2023 se estima que la cantidad de operaciones concretadas podría mantenerse en niveles bajos, en línea con la realidad observada entre 2019 y 2022, que refleja las dificultades de la economía del país. Inexistencia de un plan económico, altísima inflación, ausencia de crecimiento, incertidumbre política, cepos y brechas cambiarias hacen que el armado de un plan de negocios y de una proyección a mediano plazo haya sido durante 2023 una misión imposible. El indicador más relevante para entender lo que está pasando en el mercado de M&A en la Argentina es el número de operaciones efectivamente concretadas, es decir, la cantidad de empresas y unidades de negocios que cambian de mano cada año (compras, ventas, asociaciones y joint ventures). Según las estimaciones preliminares que elaboramos en Finanzas & Gestión (“F&G”), 2023 podría cerrar con aproximadamente 70 operaciones, manteniendo la tendencia de baja actividad de 2020, 2021 y 2022.
A diferencia de otros años, donde no había una concentración específica de operaciones de M&A en sectores económicos, los negocios en 2023 han pasado fundamentalmente por los principales sectores en los cuales la Argentina tiene (y debe) ser competitiva en el largo plazo: minería, energía y agroindustria. La salida de empresas internacionales que decidieron reducir su exposición en la Argentina por cuestiones estratégicas o comerciales mantuvo la tendencia de años anteriores (como el caso de la venta de las filiales de Banco Itaú, BNP Asset Management y grupo asegurador Sura). Los empresarios locales, que tienen una “visión” de valor y de riesgo diferente a las empresas internacionales, han sabido aprovechar las oportunidades de adquisición de activos y negocios a precios más bajos que en otros tiempos. En todos los casos, estas adquisiciones por parte de empresarios argentinos han tenido un enfoque estratégico, apuntando a capturar mayores participaciones de mercado, generar sinergias y promover ventajas competitivas, lógicamente asumiendo mayores riesgos y potenciales contingencias. La actividad en la Argentina de grandes fondos de inversión (private equity funds) ha sido prácticamente nula durante 2023. La Argentina iniciará 2024 con un nuevo gobierno, que ha promovido en la campaña electoral una integración al mundo y un ordenamiento de las cuentas públicas. El éxito en tales objetivos resultará determinante para un potencial crecimiento de la actividad de M&A en el país. De todos modos, los empresarios argentinos y los grupos internacionales solo tomarán decisiones relevantes de inversión y concretarán estrategias de crecimiento a través de adquisiciones en la medida que se consoliden reglas de juego estables y un crecimiento sustentable.