LA CAÍDA DE LA RECAUDACION OBLIGA A PROFUNDIZAR EL AJUSTE FISCAL

Por la menor actividad, el ajuste fiscal deberá ser este año mayor a lo presupuestado.

En los primeros cinco meses del año la recaudación nacional alcanzó los $1.824.299 millones, registrando un crecimiento nominal del 44% y una caída real del 6,5% respecto a igual período de 2018. Y mayo fue el onceavo mes consecutivo con caída real.

Esta dinámica de la principal fuente genuina de recursos del Sector Público Nacional No Financiero despierta serios interrogantes en relación con la efectiva reducción que el déficit primario tendrá en 2019. En efecto, resulta relevante proyectar el nivel de recursos con el que puede terminar el corriente año. Dado que se presupuestó un nivel de recaudación necesario para lograr el equilibrio primario, la clave es comparar la proyección con ese nivel presupuestado.

El faltante de recaudación que tendría el Tesoro Nacional

En un contexto de inflación elevada y contracción del nivel de actividad económica, la recaudación nacional cae por caída de la actividad formal, por aumento de la mora y también por incremento de la evasión impositiva. Estos tres factores están incidiendo negativamente en el nivel de recursos que la AFIP colecta mensualmente. Si se relativiza a la recaudación con el PBI se tiene que este ratio cae a una velocidad superior a la que debería caer dado el nivel de carga tributaria.

Dado que las metas fiscales están establecidas en relación al PBI, lo que se proyecta en este análisis es el ratio recaudación/PBI, habitualmente conocido como presión tributaria. En primer lugar se plantea un escenario “pesimista” donde la recaudación del año refleja la caída real de los primeros cinco meses. Esto implica que caen todos los recursos en términos reales, excepto los derechos de exportación, que crecerían un 70%. En este escenario la presión tributaria nacional sería del 22,2% del PBI, cayendo 1 punto porcentual del PBI respecto a la presión tributaria efectiva de 2018. El otro escenario, al que se denomina “moderado”, tiene implícita una gradual recuperación de la economía de la mano de una menor inflación en el segundo semestre. Por lo tanto, se asume una recuperación real de los principales impuestos internos y un crecimiento real de los Derechos de Exportación en torno al 100%. La presión tributaria alcanzaría en este caso un nivel de 23,4% del PBI, prácticamente igual a la de 2018 (23,2% del PBI).

Si se tiene en cuenta que la presión tributaria nacional presupuestada para este año es de 24,2% del PBI, en ambos escenarios planteados se terminaría recaudando menos. En el escenario “pesimista”, el faltante de recursos nacionales sería de 2 puntos porcentuales del PBI y en el “moderado”, de 0,8 puntos porcentuales del PBI.

Para determinar el volumen de recursos que finalmente termina yendo al Sector Público Nacional no Financiero debe considerarse que la masa de impuestos nacionales se compone de impuestos coparticipables con las provincias y de impuestos no coparticipables o exclusivos del Tesoro Nacional. En el escenario “pesimista” el Tesoro Nacional perdería respecto al presupuesto alrededor de 1,7 puntos porcentuales del PBI y las Provincias los 0,3 puntos porcentuales restantes. Los Derechos de Exportación son los que explicarían en mayor medida la diferencia en relación con el monto presupuestado, ya que se recaudarían 0,6 puntos porcentuales menos que lo presupuestado. De otra forma, los derechos de exportación explicarían el 35% del desvío para el Tesoro Nacional.

Por otra parte, en el escenario “moderado” la merma de recursos para el Tesoro Nacional es de 0,7 puntos porcentuales del PBI, dado que la mayor parte de la caída de la recaudación estaría explicada por recursos no coparticipables (Derechos de Exportación y Seguridad Social). Los 0,1 puntos porcentuales restantes implicarían una caída de coparticipación automática a las provincias.

De estas dos proyecciones surge que el Tesoro Nacional tendrá un faltante de recaudación que estará en un rango que va desde los 0,7 puntos porcentuales del PBI a los 1,7 puntos porcentuales. Si el objetivo es el “déficit primario cero”, ese bache de recursos deberá ser cubierto por ingresos no tributarios superiores a los presupuestados o por reducción del gasto público también superior a la presupuestada.

El cierre fiscal anual posible

El Gobierno viene realizando un significativo ajuste del gasto público en los primeros meses del año. Si ese ajuste es sostenido hasta fin de año, es factible suponer que el gasto público primario finalice con una reducción de 0,5 puntos porcentuales del PBI por encima de la reducción originalmente presupuestada. Las prestaciones sociales aportarían una baja de 0,5 puntos porcentuales del PBI y los gastos de funcionamiento de la Administración Pública (salarios, principalmente), una de 0,3 puntos porcentuales. Sumando la contracción en el resto de Gastos Corrientes, la totalidad de los componentes del gasto que ajustarían para abajo aportarían 1,1 puntos porcentuales del PBI.

Esta baja extra del gasto primario de 0,5 puntos porcentuales del PBI achica la brecha generada por los recursos tributarios. En el escenario pesimista, el déficit primario sería de 1,2% del PBI y en el moderado, de 0,2% del PBI. La única vía que quedaría para bajar aún más el gasto es la reducción de los subsidios a la energía, pero por ahora luce poco probable.

El Tesoro Nacional seguramente intentará aumentar el monto de los recursos no originados en la tributación, cuyo presupuesto original es de 0,5% del PBI. Quedan varios meses para el cierre del año y es altamente probable que estos recursos terminen en niveles superiores a los presupuestados.

También es preciso destacar que el FMI le ha otorgado al Gobierno un margen de déficit primario igual al 0,5% del PBI, explicado por un mayor gasto social y por gastos de capital financiado por organismos multilaterales.

En definitiva, la caída de la recaudación tributaria obligará por un lado a ajustar más el gasto y, por otro, a buscar más recursos no tributarios. De esta manera se intentará tener el menor déficit primario posible, dado que todo resultado primario deficitario implicaría endeudarse para financiarlo, cuestión no prevista en el programa financiero actualmente vigente.

La recaudación nacional se achica por caída de la actividad formal, aumento de la mora e incremento de la evasión impositiva.