El creador de la nueva normalidad

Las teorías sobre cómo funcionan las economías, los mercados y la política iniciadas por Mohamed El-Erian y Bill Gross desde Pacific Investment Management Company (PIMCO), para la empresa Allianz, entre 2009 y 2014 son importantes porque diagnosticaron la crisis internacional y las respuestas que la política monetaria y fiscal podían ofrecer. La primera teoría se llamó “la nueva normalidad” (new normal, 2009), que fue seguida de “la nueva neutralidad” (the new neutral, 2014) y hasta hoy PIMCO continuó actualizando los conceptos con diferentes nombres. En el comité de inversiones de 2009, Gross y El-Erian concluyeron que el mundo comenzaría una nueva etapa en el capitalismo (the new normal), de larga vida y características radicalmente opuestas a los preconceptos sobre el dinero, el capital y la inversión. El modelo “antiguo” del capitalismo se caracterizaba por la existencia de inflación, crecimiento alto de las ganancias empresarias, tasas de intereses positivas, peso adecuado del Estado en la economía, fluidez en el crédito, salarios que permitan ahorrar, inversión en innovación, cuentas fiscales equilibradas, bancos centrales con políticas ortodoxas y que el valor de los activos dependa de sus características naturales. La “nueva normalidad” tiene como eje tres procesos: desendeudamiento, antiglobalización y regulación. Esto se tradujo en bajo crecimiento económico debido al desendeudamiento de las familias y empresas, tasas de interés y retornos flacos o negativos, empresas invirtiendo mínimamente en innovación, sistemas jubilatorios en crisis, inversores tomando mayores riesgos en pos de ganar un dinero extra, personas trabajando más para llegar a un ahorro mínimo, los precios de los activos -casas, acciones, bonossubirían por encima de su valor natural, creando potenciales burbujas en muchos países. Los efectos del new normal se vieron en la implosión del sistema de pensión como el de California, Chicago y Puerto Rico, los bancos zombies en Europa y Japón y las burbujas inmobiliarias en varios países. El-Erian postula en su último libro que después de tantos años de economías en terapia intensiva con el respirador artificial de los bancos centrales, la política fiscal es la única salida. Para que ésta sea exitosa, los políticos deben unificar a sus sociedades presentando políticas innovadoras y de crecimiento inclusivo. Caso contrario, esas sociedades cansadas buscaran respuestas en políticos simplistas y nacionalistas.