Las consultoras y bancos estiman que la actividad caería 5% hacia fin de año

Dicen que la economía aún sufre los coletazos de la suba del dólar en lo que va del año y del apretón monetario.

“Te caíste por el tobogán y ahora estás por el piso”. Así explica Fausto Spotorno, economista jefe de la consultora Orlando Ferreres & Asociados, el momento actual de la economía argentina. Asegura que la actividad registrará la mayor contracción del año.

JP Morgan hizo circular esta semana un informe entre sus clientes advirtiendo esto mismo: la recesión se profundizará en el cuarto trimestre del año y que será mayor a la que vivió Argentina en 2015 e incluso a la de 2008-2009 cuando fue la Gran Recesión. También salieron en estos días documentos del Estudio Broda y del Ieral-Fundación Mediterránea señalando la misma tendencia. Y ayer, el jefe de la misión del FMI, Roberto Cardarelli, en declaraciones a la prensa compartió la misma visión (ver ‘El FMI dice...’).

Spotorno estima que el PBI caerá 5,3% en la última parte de 2018. La contracción será más severa que la del segundo trimestre cuando aquella vez había impactado ‘puramente’ la sequía del campo (4,2%). Broda estima será más profunda: 6,1%.

En octubre la actividad caerá 4,1%, estima JP Morgan. En noviembre-diciembre los indicadores podrían mostrar una profundización del rojo. ¿Por qué? “Por lo esperado –concluye el banco-, el impacto negativo de la repentina salida de capitales, la devaluación y la política para estabilizar los mercados financieros en medio de un ajuste fiscal”.

¿En dónde se ve que la recesión se agudiza?

• En octubre la producción de autos cayó 11,8%. Esta contracción es mayor a la merma de 1% promedio del tercer trimestre.

• Los despachos de cemento descendieron 8,9% frente a la disminución de 5,2% de julio-septiembre.

• La confianza en el Gobierno de la UTDT bajó en octubre respecto a las cifras del segundo y tercer trimestre.

• Los patentamientos de 0km en octubre tuvieron una merma de 31% anual, superando por lejos al promedio que caen en el año (5%).

La recesión mayor a la esperada para la última parte del año significa que la economía en 2019 arrancará desde un piso más bajo al imaginado y, por lo tanto, la recuperación será más costosa. Ferreres calcula por ejemplo que aún entre enero y marzo del año la actividad seguirá exhibiendo cifras negativas respecto a 2018 (5%), aun cuando tal vez se produzcan los primeros brotes verdes. “El desplome ha sido tan brutal -explica Spotorno-, que la magnitud a la que la economía caerá a inicios del año que viene (5%) será igual pero de signo opuesto a finales de ese año: 5% de crecimiento en el cuarto trimestre de 2019”.

Otra consecuencia de que la recesión de este año ha sido mayor a la esperada, es que la contracción promedio de 2019 será más severa. JP Morgan dice 1,5%.

Spotorno asegura que lo que ocurrió en septiembre fue “una clase de economía monetarista”. “Todo lo que aumentó de precios cayó en términos de actividad económica: la inflación fue 6,5% y prácticamente en esa cuantía cayó la actividad”, refiriéndose a una vieja máxima del monetarismo que es la teoría cuantitavia.

Para el economista “la idea del plan Sandleris me parece la correcta”. Sin embargo advierte de dos cuestiones. Primero, los resultados sobre la inflación de este experimento se verán entre 12 y 18 meses. “Es el tiempo que lleva ver en los precios los beneficios de un apretón monetario”. Segundo, el plan no puede durar mucho tiempo. De lo contrario, señala, las consecuencias sobre la actividad y la demanda de dinero podrían demorar la recuperación más de lo esperado.

El plan Sandleris es duro, pero la idea me parece correcta” Fausto Spotorno

El plan implica un ajuste fiscal inédito y una dura política monetaria”

Estudio Broda