Clarín

El fenómeno que afecta a los mercados globales: la “curva invertida”

- Gustavo Bazzan

Los temores a una desacelera­ción de la economía en Estados Unidos, en Europa y en China trastocaro­n los mercados de bonos. Lo que está ocurriendo es que los bonos a más corto plazo rinden más que los bonos más largos. El fenómeno se conoce como “curva invertida”. Lo lógico es que los bonos más cortos rindan menos que los más largos. Pero cuando hay riesgo de recesión esa lógica se trastoca. Así lo explica el experto en finanzas Augusto Darget, de la consultora Silver Cluoud: ”Los mercados descreen que Estados Unidos mantenga el crecimient­o en el futuro y en Europa no hay signos de crecimient­o, en Japon tampoco,China continua pero a paso un poco mas lento. Entonces los inversores compran bonos de Estados Unidos que rinden mas que los de Alemania o Japón (tienen rendimient­o negativo). Pero ocurre que para comprar esos bonos, tienen que desprender­se de euros o yenes y comprar dólares. Por eso se fortalece el dólar, lo que golpea de lleno a las monedas emergentes.” Fue lo que ocurrió el miércoles, sin ir más lejos. La “curva invertida” es que ayer, un bono de Estados Unidos a un año rendía 2,39% y a cinco años, 2,21%. El bono a 10 años, que llegó a rendir 2.75% en febrero, ayer rendía 2,39%. Naturalmen­te, este fenómeno afecta a todo el mundo emergente, lo que no quiere decir que la disparada local del dólar sea exclusivam­ente por esto. Acá hay problemas propios, y de sobra. ■

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