Por la baja inflacionaria: el Central vuelve a reducir la tasa de 48% a 44%
Ya bajó 19 puntos desde que llegó Pesce a la entidad. Para los analistas, es una medida apresurada.
A caballo de la baja de la inflación, que marcó 2,3% en enero según el Indec, el Banco Central aceleró la baja de las tasa de referencia del sistema: redujo la tasa de las Leliq de 48% a 44%. Con esto, el equipo de Miguel Pesce busca impulsar una reducción en el costo del financiamiento que ayude a revivir al deprimido mercado interno.
A través de un comunicado el Central detalló que la decisión fue adoptada "tomando como referencia la consolidación de la desaceleración inflacionaria". Pero para los analistas económicos, la decisión fue apresurada. Cuando Pesce asumió en diciembre la tasa estaba en 63%. Fue aplicando sucesivos recortes bajo la convicción de que la inflación venía bajando.
Esta semana el funcionario dijo que el índice de enero estaría por debajo del 3%, tal como finalmente ocurrió.
Pero los analistas remarcan que el 2,3 por ciento del índice de precios de enero fue posible porque las tarifas están congeladas y el dólar tiene acceso restringido. Mientras que el precio de los alimentos mostró una suba de 4,7 por ciento, lo que deja en evidencia que el problema aún no fue controlado.
El verano pasado el Central también avanzó con una baja fuerte de las tasas y tuvo que recalcular cuando la inflación y el dólar volvieron a desbocarse.
Bajar la tasa con fuerza en un contexto de inflación podría generar que los ahorristas prefieran irse al dólar antes que a los plazos fijos, que pagan rendimientos en torno al 35%, muy por debajo de la inflación esperada. La contracara es que se abarata el financiamiento para la producción y el consumo, aunque aún no hay signos de reactivación en ese sentido.
"Bajar fuertemente la tasa es jugar en el límite", dijo Rodrigo Alvarez, de
Analytica. "La baja de la inflación no es permanente. Hay un conjunto de precios relativos que se congeló. Hay muchos elementos que jugaron a favor transitoriamente, no es fruto de una política antiinflacionaria. No se trata de un cambio estructural que permita tomar decisiones sobre esta base. Si esto sale mal el costo será meter mayor presión sobre la brecha cambiaria".
Gabriel Caamaño, de Consultora Ledesma, destacó que hubo "19 puntos porcentuales de recorte de tasa en poco más de dos meses. Casi un tercio abajo en la tasa de política monetaria, que además ganó en plazo y con una política monetaria que se flexibilizó mucho más en varios otros aspectos. Y después hablan de prudencia".
El economista remarcó que este recorte que llevó la tasa de 48% a 44% "se hizo en base a un dato de inflación mensual plagado de efectos transitorios y en medio de un proceso de reestructuración de la deuda que se vislumbra mucho más complicado que lo que se aseguraba inicialmente".
Para Martín Vauthier, de EcoGo, "la baja en la tasa de interés no luce prudente frente a una desaceleración inflacionaria inducida en enero por el ancla cambiaria y el congelamiento tarifario, una demanda de pesos muy débil y una elevada incertidumbre vinculada al tratamiento de la deuda pública".
"El directorio del BCRA apunta a un manejo de tasas de interés que potencie el ahorro y el financiamiento en pesos, preservando a la vez el equilibrio del mercado monetario", afirma el comunicado de la autoridad monetaria.
Si bien el costo de financiación de las líneas comerciales, de plazo más corto, cedió bastante en el último tiempo, los créditos para el consumo no mostraron el mismo comportamiento con tasas nominales que se mantienen en 70 por ciento. ■
Los expertos advierten que los ahorristas se tientan con ir al dólar antes que a plazos fijos.