Bonistas piden cupones más altos y la pulseada podrá seguir después del 22
Se conoció la propuesta de BlackRock y otros acreedores. Los intereses promedio son del 4,5% anual contra el 2,25% de la propuesta argentina. Señales oficiales.
El Gobierno ya está analizando el contenido de las nuevas contraofertas acercadas por los grupos de bonistas, con la idea de reestructurar deuda emitida bajo legislación extranjera por un monto nominal de 66.000 millones de dólares. Ahora estará en las autoridades decidir qué hace con ellas: si las acepta, inicia una negociación rápida para acortar diferencias o directamente se declara en default.
Una de las propuestas fue realizada por el fondo BlackRock, uno de los fondos de inversión que hasta ahora se presentó como el más duro en la negociación, acompañado por los fondos Fidelity, Ashmore y T.Rowe Price. Como adelantó en exclusiva Clarín este domingo, la propuesta incluye un bono al 2027, cupones más altos y menor plazo de gracia.
La propuesta, dice BlackRock, proporcionará alivio de flujo de efectivo del orden de los 32.000 millones de dólares durante un período de 10 años bajo la metodología utilizada por el gobierno argentino.
En el mercado se calcula que esta propuesta, elaborada en base a una tasa de salida (exit yield) del 10%) vale entre 62 y 64 dólares cada 100 nominal, contra los 40 dólares que estaría valuada la oferta original que hizo Argentina, y que fue rechazada en primera instancia por el 87% de los bonistas.
Se cree que el arreglo podría ser posible en un valor de 50 a 52 dólares. Ambas partes deberán ceder. ¿Lo harán? ¿Habrá tiempo para cerrar trato antes del 22 de mayo o la Argentina incurrirá en un default "controlado", bajo el paraguas del acuerdo inminente? Interrogantes que empezarán a develarse en estas horas.
También se conoció la propuesta de otro grupo de bonistas encabezado por Fintech y Gramercy, pero con menos nivel de detalle.
La oferta de BlackRock consiste en seis bonos en dólares y otros tantos en euros., con plazos que van del 2027 al 2043. Según BlackRock, la propuesta implica un cupón promedio del 4,5%. En genera, los bonos arrancan en 1,25% y van escalando en los primeros cuatro años. Para el capital, se prevén cuotas semestrales, a partir de 2026 en el bono más corto
En todos los casos el primer cupón se paga en 2021 -u no en noviembre de 2023, como pretende el Gobiernoy hay un pago en especie (bonos) por los intereses capitalizados.
Los Bonos existentes se cambiarán por Nuevos Bonos a la par (es decir, sin quita), con excepciones: los titulares que reciben los Nuevos Bonos en dólares y euros emitidos a plazo 2036 y 2047 deberán aceptar una quita del 1% sobre el capital original.
Las series de Nuevos Bonos pueden reasignarse a otras series de Nuevos Bonos de acuerdo con una metodología de "cascada" que se incluirá en el intercambio, para que no se concentre el canje en los bonos más cortos. Los Bonos existentes recibirán Nuevos Bonos en la misma moneda, con la excepción de los bonos del franco suizo, que recibirán nuevos bonos en euros.
Los nuevos bonos reflejarán una extensión de los vencimientos existentes y un vencimiento promedio de 13.7 años. Los Nuevos Bonos estarán sujetos a amortización, con el capital a pagar en cuotas semestrales. La amortización (pago de capital) será a partir de 2025.
Intereses acumulados: todos y cada uno de los intereses devengados y no pagados se pagarán en la Fecha de
Liquidación.
BlackRock garantiza que la propuesta ya es aceptada por un grupo considerable de acreedores. Señala que el apoyo de un número importante de tenedores de bonos proporciona a la República un ancla sólida para su gestión de responsabilidad que refleja los términos y condiciones en línea con el consenso del mercado.
Y que le da "cumplimiento de la sostenibilidad de la deuda".
Afirma que los términos y condiciones dentro de la Propuesta cumplen con el marco de sostenibilidad de la deuda de Argentina y las pautas publicadas.
Tal cumplimiento permite negociaciones rápidas y constructivas; realizado de buena fe entre Argentina y y los bonistas. Y visualiza un apoyo más amplio a una oferta revisada de Argentina en línea con la Propuesta de los bonistas, en una ruta que favorecerá el acceso al mercado de Argentina en el futuro al tiempo que mejora la sostenibilidad de la deuda.
Luego, reconocen que la efectividad del intercambio estará condicionada a alcanzar los umbrales de CAC relevantes aplicables a todas las series de bonos en la oferta de intercambio. La oferta revisada de Argentina debe ir precedida de un acuerdo que, en principio, documente el apoyo de los inversores y elimine el riesgo de la ejecución de la transacción.
La contraoferta de Fintech y Gramercy dice que se ofrecerá a todos los acreedores una cartera igualmente ponderada de varios bonos.
Para los cupones de intereses, el mismo ritmo de incremento cada tantos años y sin capitalización La estructura será construida de tal manera que sea equivalente a un solo instrumento par. ■