2002 vs 2020: ahora la caída será mayor y la recuperación, más lenta
Para los analistas, el PBI podría hundirse más del 12% (fue de 10,9% en la anterior crisis). Prevén un déficit más alto. El impacto de la inercia inflacionaria.
El endurecimiento de la cuarentena agravó los pronósticos de los economistas, a tal punto que ya anticipan que la caída del PBI este año será mayor a la de 2002, cuando la actividad se derrumbó 10,9%. Ahora esperan una perdida superior al 12%. Aunque los números de 2020 son dramáticos, el escenario es muy diferente: en 2002 hubo una crisis política y bancaria que hoy no está.
"Esperamos que este año la economía caiga entre 10,5% y 13%", plantea Marina Dal Poggetto, del estudio EcoGo. Respecto de la comparación con lo que ocurrió en 2001/2002 la economista dice que "la salida de la convertibilidad fue una doble Nelson, implicó default y corralito. Pero había algunas ventajas. No había inercia inflacionaria, había un sector energético muy capitalizado y teníamos superávit gemelos. Todo eso se combinó con un escenario soñado de precios internacionales hasta 2007".
"Esta crisis va a ser mucho más profunda", dice Gustavo Reyes, del IERAL. "Estimamos una caída de 12% a 13% del PBI. El 2020 va a terminar en el nivel que teníamos en 2009, un retroceso de 11 años".
Para el economista mendocino hay puntos en común con los que ayudaron a la salida en 2002: tipo de cambio alto, capacidad ociosa, superávit comercial importante. Pero aquella vez "el mundo y Brasil que traccionaron muchísimo. Las estimaciones de crecimiento del mundo hoy no son tan buenas y Brasil está en una situación muy complicada".
Para Juan Luis Bour, de FIEL, "este año la magnitud de la caída será mayor a la 2002. El segundo trimestre va a dar una caída muy fuerte, de 22%. Para todo el año esperamos 13,5%. El piso está en no menos de 12%".
Bour explica que en el 2002 "las empresas que estaban endeudadas en dólares y tenían ingresos en pesos. Eso ahora no está, a menos que haya una devaluación muy fuerte. En 2002 veníamos de una década donde había habido una inversión muy fuerte, las empresas tenían buenos niveles de productividad y eso les permitía una salida rápida de la crisis. Esa no es por la situación actual. Para la salida estamos peor preparados que en 2002".
Déficit
En 2002 el rojo fiscal llegó al 3% del PBI pero se recuperó rápidamente para iniciar junto con el saldo comercial el ciclo de los superávits gemelos. Para Reyes en 2002, "la combinación de buenos precios con retenciones y tipo de cambio alto hizo mejorar mucho las cuentas fiscales”.
Dal Poggetto calcula que este año el agujero fiscal va a estar entre 6,5 y 8 puntos del PBI. "Va a depender de cómo se maneje la transición, de lo que pase con la liquidez global, del manejo de la deuda y de si alguno de los programas de asistencia por la cuarentena se torna permanente".
Inflación
Fue 41% en 2002 y esperan 40,7% este año, según el último Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central. Pero Reyes explica que la dinámica es diferente. "Hoy los precios relativos están más alineados que en 2015, aunque no tanto como en 2002. Además, el salario en dólares es bajo y el tipo de cambio real es alto, pero hay una brecha cambiaria importante". En 2020 la inercia inflacionaria juega en contra. Esta vez el país lleva 14 años de inflación de dos dígitos. En 2002 venía de un proceso de deflación. “Vamos a una tasa de inflación muy superior a la actual", anticipa Reyes.
Desempleo y pobreza
Los resultados de 2002 fueron récord: la pobreza tocó el 56% y el desempleo superó el 20%. Esta vez la desocupación apunta al 13% y se espera que la pobreza se ubique más allá del 40%. Según Reyes, "a medida que empiecen a cerrar empresas es inevitable que el empleo caiga fuerte y el salario se deteriore. El panorama es complicado, no lo veo mejor al de 2002".
Deuda
En 2002 el país ya estaba en default y permaneció en ese estado hasta 2005. Esta vez intenta llegar a un acuerdo con los acreedores que evite un nuevo default pleno. "Hoy el nivel de endeudamiento es más bajo que en 2001 y más alto que 2015. Si se lograra encaminar la deuda y mostrar que el salto del déficit es transitorio hay margen para estabilizar la demanda de pesos tras la inyección monetaria. Pero si el agujero fiscal se mantiene alto y no se resuelve la deuda hay un fuerte riesgo de descalabro monetario", apunta Dal Poggetto.
Sector externo
Fue la tabla de salvación en 2002 con suba de los commodities, dólar alto y capacidad exportadora. Reyes indica que "con la brecha cambiaria aparecen enormes incentivos para subfacturar exportaciones y sobre facturar importaciones. El control cambiario debilita muchísimo el motor exportador". "Hoy el tipo de cambio real bilateral contra el dólar es 80% más alto que en la convertibilidad, pero la competitividad sistémica está más deteriorada comparada con la de fines de los 90”, apunta Dal Poggetto.
Lo que viene
"La pregunta es cuál es la agenda productiva de la Argentina que viene. Hoy no está", cuestiona Dal Poggetto. "La recuperación va a depender de la capacidad de estabilizar la demanda de pesos. Si se evita el descalabro monetario, se reestructura la deuda y se llega a un acuerdo con el FMI hay margen para que en 2021 rebote la economía". Bour indica que "en 2002 salimos rápido porque las empresas tomaron mucha gente. Ahora tenemos a las empresas descapitalizadas y sometidas a un tránsito por el desierto durante 6 meses”.■