El crédito, un derecho humano
El desarrollo del crédito es reflejo de la evolución de la sociedad a un estadio superior. En los pueblos primitivos, el crédito era escaso y más bien familiar: una economía basada en el trueque no permitía operaciones a todas luces abstractas, en la que algo en el presente se intercambiaba por algo en el futuro.
Más adelante hicieron su aparición instrumentos financieros, especialmente a partir de la Edad Media y en el Norte de Italia, y de manera mucho más sofisticada en los últimos dos siglos.
Sin crédito la economía se ubica en puntos ineficientes, ya que aquellos a los que les sobran fondos no pueden transferirlos a aquellos que los necesitan, sea ello para concretar un emprendimiento, comprar un bien duradero, financiar exportaciones o importaciones o adquirir una vivienda.
Por otra parte, sin poder endeudarse las empresas no pueden crecer, y así quedan frustrados proyectos de expansión de plantas industriales, de equipos y tecnología. En países sin mercado de capitales, los ejecutivos limitan su accionar al corto plazo y a lo inmediato: ello impide el desarrollo de organizaciones complejas y con un accionar global.
Argentina es un país de notable subdesarrollo financiero, según cualquier comparación internacional que se haga. En el Índice Mundial de Mercados financieros, Argentina se ubica en un bajo puesto, no sólo siendo ampliamente superada por países desarrollados, sino también por otros países de América Latina.
La capitalización bursátil (respecto del PBI) es un buen indicador sobre cuánto pueden esperar las empresas de las operaciones en la Bolsa para financiar sus expansiones. Aquí el desempeño de nuestro país es pésimo: el valor de las acciones listadas es de 9% del PBI.
El valor mundial es de 134%. En Brasil es el 68%; Chile, 73%; Colombia, 39%; México, 37% y Perú, 43%. Otro indicador financiero relevante es la relación entre los préstamos al sector privado y el PBI. En Argentina ronda el 16%. El promedio mundial es de 147%. En Brasil es 70%, en Chile 125%, en Colombia 54%, México 38% y en Perú 50%.
¿Cuál es la razón por la que un país no desarrolla su mercado de capitales? La falta de respeto al derecho de propiedad suele ser muy dañina: ¿quién estará dispuesto prestar si no está garantizada la devolución de los fondos aportados? Las intervenciones del gobierno impidiendo las ejecuciones de garantías en los préstamos morosos reducen los sistemas financieros. Lo mismo cuando se fuerza a que el precio del crédito sea negativo.
Además, el Estado puede intentar absorber todos los fondos disponibles para financiar su déficit, dejando sin recursos al sector privado. Pero, sin duda, el mayor enemigo de los mercados de capitales es la inflación: el aumento continuo en el nivel de precios genera fuerte incertidumbre tanto en deudores como acreedores.
Los deudores no saben cuánto se ajustarán los pagos que deben abonar, cuyas cuotas pueden representar proporciones muy variables de sus ingresos. Los acreedores no saben si podrán recuperar lo prestado, o si quedarán descapitalizados en el proceso.
Finalmente, si un país presenta un riesgo de default, ello inevitablemente genera una reducción de los recursos externos disponibles. La inflación afecta especialmente el crédito a largo plazo y muy particularmente a los préstamos para adquirir viviendas.
Nuestro país se destaca en ello y una anécdota lo ilustra perfectamente. Una empleada doméstica le preguntó a un argentino que trabajaba en Australia cómo hacían sus compatriotas para adquirir viviendas. El argentino contestó que las operaciones eran al contado y prácticamente no existía crédito hipotecario. La australiana contestó sorprendida: “¿Cómo es posible? Si el crédito hipotecario es un derecho humano…”. ■