Qué necesita saber sobre el nuevo esquema de bandas
El sistema de flotación de bandas, o “zona de no intervención”, que desde hace cinco meses sostiene el Banco Central (BCRA) para que la divisa no baje ni se escape mucho del rango que la entidad monetaria entiende como competitivo, quedó en el centro de la escena cuando por primera vez permitió que la entidad conducida por Guido Sandleris compre u$s 20 millones luego de que la divisa cayera por debajo del rango establecido. Pero aunque parece sencillo, el mecanismo tiene sus bemoles.
Si el tipo de cambio se ubica sobre el techo de la banda, el BCRA vende divisas de forma tal que la tendencia alcista pierda fuerza. Si, por el contrario, el tipo de cambio se ubica por debajo del piso, la entidad compra para morigerar la suba del peso.
El acuerdo con el FMI establece que el BCRA no podrá comprar más de u$s 150 millones diarios cuando el dólar se cae de la zona de no intervención, así como no vender más de u$s 150 millones diarios cuando eventualmente supere el techo.
Sin embargo, el Comité de Política Monetaria (Copom) del BCRA se autolimitó en diciembre pasado, y renovó ese compromiso también para este mes, en caso de que el dólar perforara el piso de la banda.
“Si el tipo de cambio se ubicara por debajo de la zona de no intervención, la meta de base monetaria se incrementará con las compras de dólares realizadas mediante licitaciones del BCRA. Estas licitaciones serán de hasta u$s 50 millones por día. El acumulado en el mes de estas licitaciones no podrá exceder el 2% de la meta”, se lee en el último comunicado del Copom, del 2 de enero. Si bien esta política entró en vigencia en octubre pasado, recién ayer disparó la primera compra de u$s 20 millones, de un máximo establecido de u$s 50 millones.
La banda de flotación de ayer tenía piso en $ 37,355 y techo $ 48,342, este dato varía a diario a razón de un 2% mensual. A media rueda, cuando el dólar perdía 6 centavos y se ubicaba a $ 37,3, apenas 4,5 centavos del piso establecido, el BCRA salió a intervenir. Así y todo no logró devolverlo a la zona de no intervención, ya que el mayorista cerró en $ 37,08 (hoy el piso de la banda sube a $ 37,379).
El lunes pasado la divisa ya había perforado el piso sobre el final de la jornada, pero la entidad no intervino y la divisa logró acomodarse sola por la propia dinámica del mercado. “Reconocer los beneficios de la flexibilidad cambiaria no implica ignorar que una volatilidad excesiva del tipo de cambio es problemática. Argentina es especialmente vulnerable ya que el tipo de cambio juego un rol clave en la formación de expectativas de inflación”, indicó Sandleris el día del anuncio del nuevo esquema monetario.