El dólar en mínimos: ¿oportunidad para invertir en pesos o en dólares?

Aunque el dólar en el piso de la banda del BCRA puede promover la compra, si el precio persiste estable por mucho tiempo se pueden desaprovechar las tasas en pesos

El dólar coronó el lunes la debilidad que registraba en las últimas semanas cuando perforó por primera vez el piso de la banda en la que puede flotar sin intervención del Banco Central (BCRA). Así, en los valores mínimos en los que puede operar sin la posibilidad de que la autoridad monetaria intervenga, se abre la incógnita para el inversor: ¿A estos precios es mejor apostar por un dólar barato ya que solo le queda crecer o, por el contrario, un tipo de cambio estable permite aprovechar las altas tasa en pesos?

En general, un dólar calmo promueve las recomendaciones en moneda local, sin embargo los expertos aclaran que se trata de una elección parcial, es decir, que parte de la cartera debería estar destinada a pesos, y no la totalidad. Mientras que en dólares la Letes es prácticamente una inversión indiscutida en el mercado, en moneda doméstica hay distintas opciones.

El último informe de GMA Capital se titula “El éxito del Banco Central apuntala los bonos en pesos”, y si bien las recomendaciones que incluye son bonos ajustados por CER y Lecap, Nery Persichini, gerente de inversiones, advierte: “En el informe lo que rescatamos es el compromiso y logros del Banco Central, primero en materia de control de agregados monetarios y luego cómo eso genero condiciones para que el tipo de cambio se mantuviera estable y en la banda inferior. En ese contexto, y con un escenario mundial que nos empieza a ayudar, es que vemos alternativas en pesos”.

A su vez, Persichini reconoce que el tipo de cambio puede despertarse en algún momento. “Estamos diciendo que hay buenas opciones siempre que se mantenga este nivel contractivo de la política monetaria que incentiva al tipo de cambio en la zona inferior”, aclara el experto.

Pero en GMA Capital no son los únicos que vislumbraron estas chances. Desde que en octubre el mercado cambiario se tranquilizó resurgieron las condiciones para que se destaquen los activos denominados en pesos; es decir que desde hace más de tres meses que las estrategias de carry trade volvieron a ser protagonistas. De esta manera, lo que agrega un incentivo más es una leve caída del riesgo país en los últimos días.

“Creemos que posteriores bajas en el sobrecosto financiero podrían beneficiar los bonos cortos ajustados por CER. También habría espacio para ver una baja en las tasas de interés de la economía producto de una mayor caída en las expectativas de inflación. Es decir, un escenario propicio para una revalorización de las Lecap”, señala el estudio.

En concreto, ven “valor en el Gatillo 2020 (A2M2)”, un bono que vence en marzo del año que viene: “Debido al aumento de la inflación ya cotiza como un bono CER, por lo que debemos considerar un cupón de 4% anual pagadero al vencimiento. Hoy este título posee un rendimiento real cercano al 14%”.

Por su parte, Diego Martínez Burzaco, director de MB Inversiones, opinó que “invertir en pesos con el dólar tocando la banda inferior de la zona de no intervención es un poco arriesgado”, pero tampoco lo descarta, cree que las mejores posiciones en pesos son las Lecap de 3 o 4 meses de vencimiento, mientras que entre los bonos prefiere los ajustado por CER como el Boncer 2020, que rinde 16 o 17 puntos arriba de la inflación o el Boncer 2021, 12,5% por encima de la inflación.

“Buscaría priorizar bonos con mucha liquidez de manera que si el dólar rebota de los niveles mínimos actuales el inversor pueda rápidamente flexibilizar la cartera y acomodarse a la nueva realidad”, especifica Martínez Burzaco. A su vez, el especialista remarca: “No iría tan largo en bonos, ni me ataría a una tasa fija a más de 4 o 5 meses”.

En tanto, Facundo Linares, gerente general de Banco Meridian, sostuvo: “Nosotros también estamos recomendando pesos, pero nos parece que los fideicomisos están teniendo buena tasa, con duración corta”. Al respecto, comenta que hoy se licita el primero del año, Fiducar, de la Mutual 18 de julio. “Son préstamos prendarios con muy buena calificación de Fix y 7 meses de duración. Sino hay que ir viendo los que salen. Deberían dar un 65% por un plazo de 6 meses”, detalló Linares.

No obstante, es preciso aclarar que los fideicomisos son opciones para grandes jugadores, tanto porque el importe mínimo arranca en $ 100.000 como por la falta de liquidez. Un inversor minorista podría entrar por medio de un fondo de inversión que contara con estos instrumentos dentro de su cartera.