Se derrumban valores de bonos corporativos: ven más riesgos de default
Los bonos de YPF, Pampa Energía y Arcor perdieron entre 7% y 11,5% tras las medidas del BCRA que las empuja a un proceso de reestructuración, en algunos casos de deudas recién refinanciadas
Las recientes medidas cambiarias generaron un shock de expectativas negativas sobre la deuda soberana, aunque fundamentalmente sobre la deuda corporativa. Los bonos de las empresas mostraron caídas mayores al 10% en el día siguiente al anuncio por el BCRA en materia cambiaria y que obliga a las compañías a reperfilar su deuda. De esta manera, los bonos corporativos evidencian fuertes subas en su tasa de interés, por ser más riesgosos y tras elevarse, de facto, los riesgos de posible default.
El Central anunció una serie de lineamientos para la reestructuración de la deuda externa privada para “acomodar su perfil de vencimientos a las pautas requeridas para el normal funcionamiento del mercado de cambios”
Las compañías deberán presentar un plan para refinanciar unos u$s 3300 millones en vencimientos de capital que caerán entre el 15 de octubre y el 31 de marzo. Las empresas que registren vencimientos de capital en ese período deberán presentar al BCRA un plan de refinanciación, en el que el monto por el que se accederá al mercado cambiario no deberá superar el 40% del vencimiento y el resto deberá ser refinanciado con una vida promedio de al menos dos años. Se trata de una reestructuración forzada y por ello se produjeron fuertes caídas en los bonos corporativos.
Los analistas de Grupo SBS remarcaron en un informe que “esta medida dará un golpe significativo a los créditos corporativos justo cuando la exitosa reestructuración de la deuda soberana podría haber mejorado las condiciones de acceso al mercado externo”.
Se observa que los bonos del sector energético a corto plazo son los más golpeados con tasas que se dispararon a niveles de entre 20% y 30% en el corto plazo. Los bonos de YPF y Pampa Energía se desplomaron entre 7% y 11,5%. Los bonos de Arcor también sufrieron bajas de 8%, pese a que la empresa aclaró que no tienen vencimientos de capital hasta 2022. De esta manera, las tasas de los bonos se dispararon. Los bancos también muestra tasas del 20% al 25% para los vencimientos con duración menor a 2,5 años. Vale remarcar que todas las curvas corporativas se muestran con pendiente negativa, lo cual refleja clara desconfianza y riesgo de default en los mismos, los cuales podrían concretarse debido a las últimas normas implementadas por el BCRA.
Juan José Vázquez, Head de Research de Cohen remarcó que el impacto más negativo de las últimas medidas cambiarias es el que afecta al crédito corporativo.
“La noticia cambiaria juega en contra, sobre todo en lo que respecta al financiamiento corporativo. Es muy duro para las compañías ya que las obliga a renegociar sus deudas. Esto naturalmente afecta la confianza en cuanto a la probabilidad de que Argentina recupere el crecimiento. Con esta medida se cerró una de las pocas puertas de financiamiento externo que podría llegar a generar una oferta de dólares adicionales a los dólares de la balanza comercial”, comentó el Head de Cohen.
Los analistas de Delphos Investment remarcaron que este tratamiento pone en jaque todo lo logrado hasta el momento en relación a la reestructuración de la deuda soberana.
“Este tipo de disposición parecería ser más costosa que beneficiosa ya que las ONS con cotización pública no implican vencimientos significativos y por lo tanto, dadas las condiciones técnicas de mercado actual, ponen en jaque los logros obtenidos anteriormente en relación al canje de deuda. Además, se ponen en riesgo las posibles renegociaciones de deuda de las provincias, las cuales en muchos casos ya se encuentran cerca de concretarse”, advirtieron.
“Se puso en jaque los logros obtenidos en relación al canje de deuda”, dijeron desde Delphos