El MEP debajo de $ 1000 abre una oportunidad para repatriar dólares

Se gana un 6% por la diferencia de precio contra el contado con liquidación. Se da por liquidación de exportaciones minoristas que realizarían los bancos a los que no tienen cuenta en el exterior

En las últimas semanas el precio del canje de MEP por CCL subió a niveles inusuales que llamó la atención del mercado: 6%, por la diferencia entre los $ 996 del MEP y los $ 1057 del contado con liquidación.

Si bien pueden ser varias las razones que generen esto, se comenzó a escuchar algunos reportes y comentarios en el mercado que apuntan a que la caída en el MEP, sin la consiguiente baja en CCL, estaría dada por una operatoria de liquidación de exportaciones a minoristas que realizarían los bancos (o a exportadores que no cuenten con una cuenta bancaria en el exterior). Considerando todo, en Outlier creen que es momento de vender canje, repatriando fondos, para aprovechar esta relación alta que se está manteniendo y esperar a que comprima nuevamente o se levante el cepo para poder elegir libremente qué inversión tomar, doméstica o extranjera.

Cuando un exportador liquida divisas producto de una exportación, recibe en la cuenta del corresponsal de su banco (en el exterior), el monto total de esa operación. El 80%, dadas las condiciones del dólar exportador, es liquidado en el MLC (donde opera el BCRA) y el 20% puede ser operado en alguna plaza de CCL. Como hoy el dólar exportación está por encima del oficial, es conveniente justamente liquidar ese porcentaje por esta vía.

Pero debido a que algunos montos son de minoristas (que en general no tienen cuenta en el exterior tampoco), el 20% de esas exportaciones, que es lo que iría al CCL, son montos bastante pequeños. La normativa requiere que se realice una operación de CCL por cada despacho en cuestión, por lo que esto genera una gran carga administrativa a los bancos, sin la consiguiente comisión por gestión.

“Es por esto que parecería que los bancos, en pos de simplificar su operatoria y dado que son montos relativamente pequeños, decide directamente que se opere vía MEP esos montos, en lugar de hacerlo con operación de CCL”, revela el research.

De esta forma los bancos estarían generando oferta en el MEP, pero no oferta en CCL y esto presiona a la baja. De esta manera estarían generando compra que sostiene, y eventualmente impediría que el CCL baje conjuntamente con el MEP.

De ahí que en Outlier ven como una buena alternativa intentar, para quienes tengan CCL, venderlo para aprovechar el valor diferencial del canje en estos niveles: “No sólo como oportunidad de tomar una ganancia, sino también para recuperar el canje pagado al salir del mercado local. Esto puede volverse más importante mientras se acerque el momento en que se eliminen los controles cambiarios (total o parcialmente) y se desplome esa relación de dólares. No obstante, estamos ya ante el inminente ingreso de divisas producto de la cosecha gruesa, por lo que la oferta de CCL seguramente sea bastante importante y siga presionando a ese tipo de cambio hacia abajo”.

No obstante, un punto que consideran es que esta situación hace que los activos MEP estén caros, y por ende no haya muchas opciones locales para colocar esos fondos. Una opción de riesgo moderado que se plantea son los Bopreal Serie 3 o Serie 1 C o D que mantienen una paridad atractiva (en contraste con los Serie 2). Esto sería lo más prudente dado que las obligaciones negociables siguen caras por cuestiones regulatorias, y los fondos en dólares tienen tasas no tan atractivas o no aceptan suscripciones en MEP.