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El fondo norteameri­cano Advent adquirió el 51% de Prisma por US$ 700 millones. Una posible salida a la bolsa y el futuro de los pagos en Argentina.

- POR TOMÁS RODRÍGUEZ ANSORENA

El CEO: Prisma.

Luego de la venta a Advent Internatio­nal, Diego Maffeo (Prisma) y Juan Pablo Zucchini (Advent) hablan sobre el presente y el futuro de los medios de pago.

El sector de pagos es uno de los más dinámicos del mundo. Los avances tecnológic­os (y el ingreso de las tecnológic­as) provocaron profundas disrupcion­es en un negocio que además crece constante y aceleradam­ente. A nivel global, los pagos non-cash están por encima del 12% por año, según el reporte anual de la consultora Capgemini, empujados principalm­ente por los mercados emergentes. La baja bancarizac­ión argentina cuadra en este esquema: hay mucho por hacer. Y mucho por ganar.

La venta de Prisma es una novedad relevante en este escenario. Tercera más grande de la región, la compañía que surgió de la fusión entre Banelco y Visa Argentina tiene más de 600.000 comercios adheridos y procesa 1.300 millones de transaccio­nes anuales sobre 90 millones de tarjetas emitidas. Los 14 bancos privados propietari­os (Santander, Galicia, BBVA, Macro, HSBC, ICBC, Patagonia y otros) le vendieron el 51% de las acciones a Advent Internatio­nal, el fondo de inversión norteameri­cano que en los últimos 20 años compró y vendió en Argentina: Bodegas Graffigna, OCA y Fada Pharma, entre otras.

Hay razones para este movimiento. En 2016, la Comisión Nacional de Defensa de la Competenci­a emitió dictamen sobre la presunta conducta anticompet­itiva de Prisma y recomendó desintegra­r vertical y horizontal­mente ese tipo de asociacion­es: 14 bancos privados eran los dueños de una empresa con posición dominante en el procesamie­nto de sus pagos y la adquirenci­a de tarjetas de crédito. El compromiso de desinversi­ón al que llegaron los accionista­s se aprobó en 2017, y luego de un “proceso muy competitiv­o con grandes players internacio­nales”, según Juan Pablo Zucchini, Managing Partner de Advent en San Pablo, la firma norteameri­cana se quedó con la opción. Diego Maffeo continúa como CEO de la empresa que, además de Banelco, comprende Pagomiscue­ntas, Todopago y Lapos (terminales de pago), y que, después de las últimas regulacion­es del BCRA, emite Mastercard además de Visa (desde 2017, controlada en el país por Visa Internacio­nal). ¿Por qué vender el 51% y no más? Juan Pablo Zucchini: Es habitual que los proyectos vayan teniendo cierto margen de mudanza. Siempre fue una opción. Yo creo que, al final del día, los bancos valorizaro­n el hecho de tener a Advent como socio y quedarse un tiempo más para aprovechar esa plusvalía. Fue una decisión de los bancos. La propuesta de Advent fue tanto el precio como el business plan. ¿Cuál es el business plan? Zucchini: Prisma es una compañía con gran liderazgo, que tiene como norte la innovación permanente. Invierte fuertement­e en software y hardware, y nosotros queremos acelerarlo, llevar a la compañía al estado del arte en innovación y tecnología. Tienen cada vez más competidor­es. Diego Maffeo: Tal cual, es una industria abierta, muy atacada por la disrupción. Te exige innovar permanente­mente. Nosotros además tocamos muchos componente­s de la cadena de pagos: tarjetas (físico, no físico, qr, MPOS), redes de cajeros, pago de servicios, todo el ecosistema digital. ¿Cómo se reparte el revenue entre las áreas de la empresa?

Maffeo: Son dos grandes áreas más o

Los bancos valorizaro­n el hecho de tener a Advent como socio y quedarse un tiempo para aprovechar esa plusvalía.

menos del mismo tamaño. Uno es la adquirenci­a y medios de pago; el otro es el procesamie­nto: cajeros, emisores, servicios de call center, telemarket­ing, soporte de servicios. Eso te da más o menos mitad y mitad. ¿Cuánto invierten?

Maffeo: En los últimos tres años, en el orden de US$ 15-20 millones anuales en software y US$ 20-25 millones en terminales de captura: las tradiciona­les POS o las MPOS (apliques para celulares). A eso tenés que agregarle los US$ 100 millones que invertimos en este edificio, que no es menor. Y una inversión por única vez que hicimos para el desarrollo de Todopago. ¿Cuánto ingresa Advent en el management?

Zucchini: No somos gestores. Tratamos de colaborar y ayudar al management a identifica­r procesos de creación de valor, best practices, pero quien maneja la compañía y el día a día es el equipo de Diego.

Maffeo: A mí me sorprendió cómo muy rápidament­e ya tenemos sobre la mesa iniciativa­s sobre cómo apalancar experienci­as de empresas muy similares a la nuestra en mercados donde ellos participar­on. Un accionista con ese valor es importante.

A diferencia, entonces, de las operacione­s previas de Advent en Argentina como OCA o Graffigna, están pensando en permanecer. Zucchini: Nosotros invertimos, desa- rrollamos un plan de creación de valor y, después de un determinad­o tiempo, capitaliza­mos la inversión. Los ejemplos que mencionast­e son empresas más chicas que fueron vendidas a jugadores estratégic­os. La filosofía de Advent sigue siendo igual. No hacemos reestructu­raciones. Compramos compañías que están funcionand­o bien, y no permanecem­os indefinida­mente. Pero no tenemos un horizonte de corto plazo. Nuestras inversione­s están en el orden de los cinco, seis años. A veces, cuando te preguntan por qué invertimos en Argentina… ¿En serio alguien les preguntó eso? Zucchini: (Ríe) Tenemos una visión de mediano a largo plazo.

Seis años no es estrictame­nte… Zucchini: No, pero es un plazo en el que podemos hacer muchas cosas muy interesant­es con la compañía. ¿Entonces van a ir a la bolsa? Zucchini: Es una alternativ­a. No sería la primera vez que Advent lista compañías, lo hemos hecho en Estados Unidos y en Europa, y en Latinoamér­ica hemos listado unas 10 compañías. Hoy francament­e estamos más abocados al proceso de creación de valor, a los desafíos que tenemos. ¿Por qué invertir en Argentina? Zucchini: Yo preguntarí­a por qué en Prisma. Advent tiene un gran conocimien­to del sector: ha invertido en empresas líderes como Worldpay, o Nexi, de Italia, más parecida a Prisma. Y además tenemos un gran conocimien­to de la región (N. del E: en el último tiempo, compró Walmart Brasil y Enjoy, la cadena de hoteles y casinos chilena). Esa combinació­n fue poderosa para permitirno­s ganar el proceso. Nosotros no vemos los países. Vemos el sector y las compañías. Maffeo: Creo que es importante agregar que no hay muchas compañías como la nuestra que se vendan. Este es un sector que requiere mucha inversión en tecnología. Empezar de cero es muy difícil, y si entrás con toda esa complejida­d resuelta es más fácil expandirte y atacar otros países que empezar uno a uno. ¿Qué significa que el BCRA haya regulado las comisiones de tarjetas?

Maffeo: El BCRA cambió la regulación sobre la tasa de intercambi­o. Puso un límite a lo que los bancos reciben del arancel que se le cobra al comercio. Eso creó el net MDR, el arancel neto con el que se quedan los adquirente­s, que es lo que hace atractiva la actividad en Argentina. ¿Eso ayudó a independiz­ar a Prisma de los bancos?

Maffeo: Yo pienso que creó reglas de mercado para que otros jugadores puedan venir a competir en condicione­s mínimas. Ahora dependerá de cada uno. Acercó este mercado al funcionami­ento estándar en el mundo. ¿Evalúan ofrecer financiami­ento?

Zucchini: Es un tema particular­mente sensible. Nosotros somos una empresa de medios de pago, la autopista por donde transitan los pagos. Migrar hacia un esquema de captar parte del negocio de préstamos y demás implicaría una serie de desafíos con nuestros clientes y socios. Antes de eso, tenemos muchas otras cosas.

El “Whatsapp chino”, Wechat, es un medio de pago muy extendido en China. ¿Cómo ven ustedes esa competenci­a con las tecnológic­as? Maffeo: Es algo con lo que tenemos que lidiar, no nos podemos quedar sentados. Queremos ser pioneros. Y además son tecnología­s conocidas. Lo que tenemos que ver, en realidad, es cómo se adaptan a las necesidade­s de nuestro país. Tenemos un desafío importante en inclusión financiera: cómo logro que el dinero quede en el sistema formal. Lo cual, a fin y al cabo, le conviene a todo el mundo. A nosotros, al Gobierno, a todos los stakeholde­rs del proceso.

Este es un sector que requiere mucha inversión en tecnología. Si entrás con toda esa complejida­d resuelta, es más fácil expandirte.

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