RAMIRO MARRA

BULL MARKET

“No se puede definir el riesgo de las carteras sin medir el riesgo de los Fernández. En Argentina hoy no hay nada conservador en dólares y pesos, por lo tanto se arman carteras en función del perfil que tenga Alberto Fernández”.

CARTERA ALBERTO FERNÁNDEZ REFORMISTA

Posición que sobreponderará a partir de finales de marzo.

Acciones: Principalmente petroleras (Vista Oil & GAS, Cedears VIST, que además tiene un tipo de cambio implícito). En menor medida, bancos que estarán todo el año bajo ataque por las tasas de interés. Servicios públicos también es una opción

porque el FMI hará de respaldo con los ajustes tarifarios. Este escenario implica un 50% de la cartera entre VIST, GGAL y CEPU. Y el restante 50%, posicionado en un AO20 a estos valores de mercado, menores a US$ 45, creyendo que la quita del 50% del capital y cupón favorecería una recomposición de precios hasta de US$ 60 o 65.

CARTERA ALBERTO FERNÁNDEZ KIRCHNERISTA

Este escenario es el más grave y significaría una quita agresiva en los ley argentina, y en los ley americana un alargamiento de las negociaciones incluso hasta el verano de 2021, previo al pago del AA21 en marzo. Un choque con el FMI y la postergación de reformas claves pedidas por el Fondo es algo probable si las negociaciones en marzo fracasan. Este escenario requiere de posiciones de cobertura en CEDEAR como KO,

GOLD, YAMANA y WMT apuntando a que la brecha cambiaria se incremente hasta el 80% y atado a empresas contracíclicas en el exterior para quienes tienen pesos y buscan cobertura y ganancia en dólares. Recomendados 50% en CEDEAR y 50% en FCI que invierten en el exterior en dólares y se suscriben en dólares, como Galileo Income y Galileo Event Driven (previamente comprando el MEP para suscribir en dólares).