Cómo EE. UU. debería detener el aumento destructivo del dólar

El rápido aumento del dólar frente a otras monedas está causando una creciente angustia con otros países. Los productos básicos comercializados a nivel mundial, como el petróleo y varios alimentos, tienen un precio en dólares. El fortalecimiento del dólar significa que están pagando más y más por estas necesidades en un momento en que sus economías se están debilitando.

Esto perjudica a los países en desarrollo, que también están sintiendo el dolor de la deuda denominada en dólares, porque deben cantidades significativas de dinero aquí. Cumplir con los crecientes pagos de la deuda significa recortar el gasto interno y una perspectiva desagradable, especialmente cuando los tiempos se vuelven más difíciles.

Numerosas empresas no estadounidenses también están agobiadas por deudas en dólares. La fortaleza del dólar está perturbando el comercio, ya que los exportadores e importadores descubren que los pagos y recibos reales no son lo que habían anticipado, por lo que el comercio se ralentizará y se sumará a las presiones recesivas.

No es de extrañar que los funcionarios extranjeros pidan cada vez más a los Estados Unidos que tomen medidas para frenar el alza del dólar. Quieren una llamada nueva plaza. A principios de 1980, cuando Estados Unidos superó la inflación y la economía estaba en auge gracias al estímulo de los grandes recortes de impuestos, el dólar aumentó entonces como lo está haciendo ahora. En 1985, funcionarios de Estados Unidos, Gran Bretaña, Japón, Alemania Occidental y Francia se reunieron en el Hotel Plaza de Nueva York y acordaron intervenir en los mercados de divisas para bajar el valor del dólar y luego tener tipos de cambio estables. Funcionó al menos por un tiempo.

Hoy, la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de Biden responden a la idea de un nuevo Acuerdo Plaza con: “De ninguna manera”. El aumento de las tasas de interés, dicen, es necesario para luchar contra la inflación. El dólar fuerte significa, al menos inicialmente, precios de importación más baratos, algo bueno con los votantes enojados por la inflación que van a las urnas en unas pocas semanas. Demasiado malo para tal respuesta.

Las noches de Biden están brindando una oportunidad tanto para frenar la inflación como para disminuir significativamente la gravedad de una desaceleración global en la recesión de Estados Unidos. Al contrario de la Fed, la cura para la inflación no es diseñar una recesión, sino estabilizar el valor del dólar. El gran error del Acuerdo Plaza en 1985 fue no cumplir y establecer un sistema monetario internacional actualizado de Bretton Woods. Bajo Bretton Woods, el valor del dólar se fija en el oro y otras monedas se fijan en el dólar. En otras palabras, prácticamente no hubo fluctuación entre el valor del dólar y el yen japonés. Qué contraste con el caos de hoy.

Lo que la Fed y el Tesoro deberían hacer ahora es una nueva conferencia de plaza para centrarse en estabilizar los tipos de cambio entre Estados Unidos, Europa, Gran Bretaña, Japón y China. Intelectualmente, es demasiado pronto para sacar el oro. Los funcionarios de hoy no tienen ni idea sobre el tema, pero tener políticas monetarias centradas en mantener estables los tipos de cambio en lugar de orquestar recesiones innecesarias sería absolutamente espléndido.