“EL PROBLEMA ES EL ESTADO”

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su último informe, el economista Martín Tetaz llevó adelante un análisis del mercado cambiario y, tras sopesar diversas medidas que podrían ser tomadas por el Banco Central, llegó a la conclusión de que “el problema no es el dólar, sino el Estado”. Y agregó: “En los últimos 30 años el gasto público consolidado pasó de 30 puntos del Producto Bruto Interno a 45”.

El experto enfatiza que “el gasto administrativo, por ejemplo, pasó de representar menos de 2% del PBI en los 80 a estabilizarse en 3% del PBI en los últimos años, y la plata que la democracia permitió ahorrar en Defensa y Seguridad, ahora hay que gastarla en policías para contener un delito que no paró de escalar. Educación y Salud, pasaron de rondar los 4 puntos del producto cada uno, a sumar 12 puntos, aunque puede discutirse si el salto en productividad de la fuerza laboral fue de esa magnitud”.

estén a reventar los bonos en el mercado financiero. Eso puede ser que tranquilice la brecha. Es una medida que durará de acuerdo a la magnitud de bonos a liquidar”.

Su escaneo de la situación es preocupante. “Argentina tiene un saldo comercial acumulado de u$s 10.000 millones y aún con el cepo perdió un bruto de u$s 2.000 millones, y netas fueron u$s 7.500 millones —enfatiza Castiñeira. De esta cantidad de pesos que hay en el mercado, una parte no menor va y le pide los dólares al Banco Central. Hay 800 millones mensuales de dólar ahorro y el saldo comercial por mes es de u$s 1.000 o u$s 1.200 millones. Es decir que los dólares como llegan se van. Si el Banco Central emite 2 billones de pesos, parte de eso irá a reclamar dólares”.

Advierte que lo que otrora fue la tan mentada bomba de las Lebacs hoy ha mutado en Leliqs, un dispositivo que parece ser tan sensible y potencialmente explosivo como el anterior. “No hay fecha exacta de cuándo arranca una corrida. Sabemos que si abusan, habrá un momento en que las Leliqs se llevarán puesto a los precios. Es imposible contener a tanta gente bicleteando así. Esto es peor que en la era Cambiemos. Allí el Banco Central tenía como contrapartida las reservas del Banco Central. Ahora se duplicaron las Leliqs y hay caída de reservas”.

Y finaliza: “En lo que va del año el stock de Leliqs se duplicó. Son 2,6 billones de pesos. El Banco Central los renueva a una tasa del 38%. Eso implica que en el lapso de un año emite 1 billón de pesos, alrededor de u$s 10.000 millones. Esta pelota de Leliqs se llevó puesto a Cambiemos. No deberían subestimarla”.

“El Banco Central debería dejar de intervenir en el mercado. Creo que debería dejar flotar al dólar”.

CHRISTIAN BUTELER

FRASE. “En los últimos 30 años el gasto público consolidado pasó de 30 puntos del PBI a 45 puntos”. También hace foco sobre los subsidios económicos al transporte, la energía y la producción, y señala que “no es fácil identificar cuáles pueden haber mejorado la rentabilidad relativa del sector transable, pero sabemos que en los últimos años incentivaron el sobre consumo de servicios (energía y transporte), reduciendo las inversiones”. Tetaz concluye: “Sumando todos los efectos, la economía necesita DESAFíO. un dólar más Guzmán, alto en para Nueva diluir todo York, incremento camino a impositivo sus reuniones que con no los auacreedores menta la productividad y los funcionarios en del la FMI. misma proporción y por eso el tipo de cambio real de equilibrio, con 15 puntos adicionales de gasto consolidado, es hoy sin dudas más alto que el que el sector externo necesitaba para equilibrarse a principios de los 90’. Un tipo de cambio real más alto implica salarios reales más bajos y es la consecuencia de tener un Estado caro e ineficiente”.