Ante reglas de juego claras y estables
Primeros días de operaciones en el Mercado a Término de Buenos Aires (Matba) tras la eliminación del cepo cambiario, ya confirmada la baja de las retenciones y la liberación de las exportaciones, con muy buen volumen operado en todos los productos y posiciones. Anteayer se llegó a operar un total de 47.900 toneladas entre las operaciones de piso y el mercado electrónico. A pesar del buen volumen de oferta, los precios se han mantenido con cierta estabilidad.
La buena noticia es, entonces, que los mercados están consolidando sus mínimos en el actual nivel, pero no se descartan futuras bajas si el volumen de oferta de las próximas semanas continúa en alza. Sin llegar a la euforia vendedora, los operadores se van animando a la toma de posiciones futuras y los productores deben estar analizando su nueva situación económica después de las medidas anunciadas y ya conocido el nivel del dólar oficial.
Luego de una década de mercados intervenidos, controlados, distorsionados y orientados al mercado interno, la Argentina se abre al mundo como lo que históricamente ha sido, uno de los principales exportadores de agro alimentos.
Podemos decir que renace un nuevo país, con grandes desafíos por delante pero con un horizonte bien claro y definido de lo que somos y de lo que podemos llegar a ser. El productor enfrenta el desafío de aprender a operar en mercados más estables y con mayor nivel de certidumbre y, lo más importante, con reglas de juego claras para poder proyectar su negocio.
Los mercados ya habían anticipado la liberación del cepo y ya habían estimado una paridad para el dólar. La mejor prueba de ello es la cotización de la soja disponible que llegó a $ 3000 la semana anterior y que su equivalente en dólares en base al tipo de cambio oficial del día 1 pos liberación del cepo (14 $/US$) es de 214 dólares por tonelada. Y este es el mismo precio al que se está cotizando la soja de la nueva cosecha (mayo 2016).
La exportación apostó pleno al 14 y lo acertó. El cierre de anteayer según el Matba fue de 3065 pesos por tonelada para la posición de soja disponible y esto está marcando la tendencia sostenida del mercado hasta que se defina el volumen de oferta que los productores volcarán en el mercado. Hay un dato que no es menor, con este nuevo nivel de tipo de cambio los productores deben vender el 50 por ciento menos de sus stocks para cancelar el mismo nivel de su deuda en pesos.
En el análisis comparativo de los principales cultivos, el trigo y el maíz han sido los más beneficiados por el combo retenciones 0 y el nuevo tipo de cambio a 14 $/ US$. Sucede que ambos mercados venían de sufrir fuertes bajas en sus cotizaciones durante el primer semestre de 2015, como consecuencia de la limitación de sus exportaciones. Y ahora toda esa presión bajista se libero y son los dos productos que mejor reflejan los precios de paridad en base a las retenciones 0.
Sin embargo hay que destacar que el precio del trigo disponible a US$ 145 está bastante por debajo del precio FAS teórico de US$ 178 en base al FOB de US$ 198. El valor del trigo julio en el Matba, a US$ 167, es el que más cerca de está de la paridad teórica FAS, pero aún así están 15 dólares por debajo del precio que podrían pagar los exportadores.
En el caso del maíz, su precio disponible y futuro abril 2016 es el que más se acerca al FAS teórico que pueden pagar los exportadores en base a retenciones 0. El cierre de la posición abril 2016 en el Matba a US$ 146,5 está a solo 3 dólares de la paridad teórica. El riesgo, de todos los mercados, para el corto plazo es enfrentar un gran volumen de oferta que pueda tener un impacto bajista en los precios.
En mercados con estabilidad económica como el que se espera tener en los próximos meses, cobran cada vez más importancia las coberturas con futuros y opciones. Los productores deberán profundizar sus estrategias para no dejar sus precios de venta y rentabilidad en manos del destino.
Renace un nuevo país, con grandes desafíos, pero con un horizonte claro Cobran cada vez más importancia las coberturas con futuros y opciones