Cómo es el portafolio de
Viento de frente, con epicentro en emergentes
El escenario internacional genera numerosos desafíos que impactan crecientemente sobre los países emergentes. Entre ellos se destaca la “guerra comercial” entre los Estados Unidos y China, la suba de tasas que impulsa la Reserva Federal –acompañada por un acelerado retiro de liquidez– y un dólar apreciándose a nivel global, al ritmo que los fondos fluyen hacia Wall Street. Esta situación despertó ruidos entre los emergentes, los cuales enfrentan una salida de capitales, con fuertes castigos en las valuaciones de activos y depreciaciones en sus monedas.
El desafío de recuperar la confianza inversora
Al desfavorable clima externo, nuestro país suma diversos desequilibrios económicos, entre ellos los déficit gemelos (fiscal y externo) que evaporaron la confianza inversora, disparando el riesgo país hasta los 700 puntos básicos, desatando una crisis cambiaria e interrumpiendo el crédito voluntario externo. Aún con el mega-paquete de asistencia del FMI, es urgente recuperar el acceso a los mercados a fin de completar el programa financiero, y así reducir la incertidumbre.
Hay que privilegiar la selectividad y la prudencia
Aún tras el fuerte castigo que experimentaron las cotizaciones, los inversores no deberían abandonar todavía los posicionamientos defensivos, y ante ello concentrarse en títulos públicos en dólares de corto plazo (Global 2019, Letes), así como corporativos de sólida calidad crediticia (Pan American 2021 y Arcor 2023). En el caso de las acciones, y con una visión estratégica, se deben privilegiar con selectividad papeles del sector energético (YPF, Tenaris, Pampa). Por último, mantener un mayor nivel de liquidez en dólares a fin de aprovechar oportunidades en caso de profundizarse el excesivo castigo.
Propuesta sugerida para una cartera equilibrada
Dadas todas la condiciones internas y externas que se enumeraron, mi sugerencia de portafolio sería así: 35% en bonos corporativos en dólares; 35% en títulos públicos cortos; 15% en acciones y 15% de liquidez en dólares.