El dólar vuelve a desafiar el piso que obligaría al BCRA a sostenerlo

El peso lleva cuatro ruedas revaluándose contagiado por la fortaleza del real

El dólar tuvo ayer su cuarta baja consecutiva, con lo que ratificó una tendencia que lo llevaría próximamente a “tropezar” con el piso de la zona de no intervención. La divisa cerró para la venta por mayor a un promedio de $37,45, en tanto que quedó ofrecido a $38,51, es decir, cayó de 20 a 23 centavos en cada segmento de mercado.

De este modo quedó solo 0,66% por encima del valor ($37,189 para ayer; $37,212 para hoy) que habilitaría al Banco Central (BCRA) a adquirir hasta US$50 millones por día para sostener su cotización.

Se repite así una situación ya vista entre finales de octubre e inicios de noviembre, hasta que el mercado tuvo claro que ni el BCRA ni el FMI querían aplicar la cláusula que habilita la intervención para sostenerlo, por temor al impacto que esa inyección (de unos $5500 millones, ya que estaba estipulado entonces que compraría hasta US$150 millones por día) podría tener sobre los objetivos del plan de estabilización.

A esto se agregó una resolución del BCRA (“A” 6595) que impuso un encaje del 23% a los fondos que ingresen dólares al país por menos de 30 días –o del 17% a menos de 59–, lo que desalentó las renovadas apuestas al carry trade que hacían los bancos extranjeros (pasando los pesos a dólares para suscribir letras de liquidez a 7 días a tasas del 70% anual) y surgió cuando el dólar había quedado a solo 0,2% de tocar el piso de la banda.

Pero, ya previendo que esto podría finalmente ocurrir, el BCRA estableció desde diciembre que solo podrá comprar hasta US$50 millones por día (tres veces menos que lo previsto inicialmente y por no más de hasta 2% de la base monetaria, lo que equivale a unos US$700 millones) para sostenerlo. Por el contrario, mantuvo la previsión de vender hasta US$150 millones en caso de que se volviera a escapar, para mostrarle al mercado que pondrá énfasis en frenar cualquier reinicio de corrida.

Para el analista Salvador Di Stefano, el dólar “vive besando el piso” de la zona de no intervención, pero esta vez “la va a perforar durante este verano, vaticinó por Twitter. Según Fernando Izzo, de ABC Mercados de Cambios, esto incluso podría ocurrir “desde hoy”.

Sin embargo, Di Stefano cree que, antes que lanzarse a comprar reservas, el BCRA debería generar las condiciones para la que la tasa, que se mantuvo todo diciembre por encima del 59% anual, caiga más rápido para ir hacia un nuevo equilibrio con el billete. “Eso provocaría que el dólar suba un poco solo, pero no parece ser la idea del Gobierno”.

Para el economista Gabriel Caamaño, de Estudio Ledesma, parte de la debilidad del dólar deriva de la fortaleza del real brasileño, en un mercado que parece estar en pleno romance con Bolsonaro como a fines de 2016 y buena parte de 2017 lo estuvo con Macri. Eso contagia una revalorización del peso, la moneda más devaluada en 2018.

Sin embargo, intuye que el sostenido retiro de pesos que realizó en los últimos días el BCRA (ayer colocó Leliq por $151.371 millones cuando le vencían 118.270 millones) le puede dar margen a la entidad para propiciar una baja de tasas. “Con solo mantener constante la oferta de pesos hasta fin de mes estaría sobrecumpliendo por $40.000 millones su meta promedio de enero”, graficó.