Diez tipos de cambio distintos, un obstáculo para la economía

Los inversores procuran dolarizar de diversas maneras sus ahorros ante las restricciones que impuso el Gobierno

En la Argentina conviven múltiples tipos de cambio. Algunos son casi inaccesibles, como el dólar turista; otros no, pero están intervenidos, como los dólares financieros del contado con liquidación (CCL) y el MEP. “Múltiples tipos de cambio son un obstáculo para el normal funcionamiento de la economía porque denota reglas de juego poco claras. Un inversor que trae fondos a la Argentina sabe a qué tipo de cambio entra, pero no sabe a cuál podrá salir. Esto impacta sobre la inversión, las reservas y el crecimiento”, dice Lorena Giorgio, de Equilibra.

Por su parte, Fernando Marull, director de la consultora homónima, coincide en que los distintos tipos de cambio significan “más trabas y problemas cambiarios, que afectan mucho a la inversión”. Además, advierte que esto genera más informalidad, porque el mercado oficial se volvió “muy burocrático”.

Fausto Spotorno, de Orlando J. Ferreres & Asociados, señala que los distintos dólares “desestimulan completamente la exportación” porque esta tiene un tipo de cambio más bajo que los demás. “Desde el punto de vista de los costos, el oficial no está muy atrasado y el paralelo está alto. El exportador encuentra que sus costos en dólares están bien, pero cuando quiera ahorrar dólares o pagar dividendos tiene un tipo de cambio más alto. Desde el punto de vista de las ganancias es malo. El importador, por su parte, si bien su costo está atado al oficial, la brecha la mira con cuidado, porque tarde o temprano el costo de reposición va a ser el blue y, por lo tanto, el precio al que vende es algo intermedio”, agregó.

Este complejo universo cambiario se reflejaba así ayer por la tarde al tomar los valores de cotización al promediar la rueda:

Dólar oficial. El registro oficial del Banco Central dice que el tipo de cambio de referencia en la Argentina está en $96,22. Este es el dólar que toma el Ministerio de Economía para calcular la deuda bruta y las empresas que deben cancelar vencimientos en moneda extranjera. También se toma de referencia para las operaciones de comercio exterior. Dólar turista, solidario o ahorro. El valor actual es de $167,75, ya que al tipo de cambio promedio minorista ($101,65) se le debe sumar el 30% del impuesto PAIS ($30,5) y el 35% de retenciones ($35,6), que luego se descuenta del impuesto a las ganancias o se devuelve al contribuyente a comienzo del año próximo.

Dólar blue. Es el único tipo de cambio ilegal y, por lo tanto, la intervención del Gobierno es limitada y sin mucha información. También se trata de un mercado con poca liquidez, donde con bajas sumas de dinero se puede subir su valor o bajar mucho; es decir, tiene más volatilidad que el resto. Actualmente es la cotización más cara, con un precio de $180.

Dólar soja. Es el que miran los productores que quieren exportar la oleaginosa, ya que es lo que efectivamente les queda a ellos por venderla y liquidar las divisas de manera obligatoria a los cinco días hábiles de tener el cobro. Actualmente se encuentra en $64,47, ya que al dólar mayorista ($96,22) hay que restarle el 33% de retenciones ($31,75). Dólar MEP o Bolsa. Es al que se accede a través de la compra y venta de bonos. Es la operación legal más usada para adquirir dólares luego de que el Gobierno restringiera el acceso al mercado de cambios oficial. No hay cupo máximo ni mínimo a través de este mecanismo y, desde la semana pasada, la CNV redujo el plazo de permanencia obligatorio del bono de 48 horas hábiles a 24 horas. Su valor actualmente es de $167,5. Dólar CCL o “cable”. Se utiliza para girar divisas al exterior, por eso en la jerga financiera se lo llama “cable”. Hasta la semana pasada, el mecanismo más utilizado era el de comprar y vender bonos que cotizan en la Argentina y en el exterior, pero la CNV limitó la cantidad de títulos que se pueden adquirir de AL30 y GD30 (los bonos más líquidos y más utilizados para esta operación) a 50.000 nominales por semana (alrededor de US$35.000).

Esta restricción alcanza a las empresas, por lo cual las personas pueden seguir operando CCL con bonos sin tope y de manera legal. Su valor promedio está en $171. Dólar CCL a través de acciones

(ADR). A raíz de las nuevas restricciones para operar CCL con bonos, los inversores que quieren enviar dinero al exterior comenzaron a utilizar las acciones de empresas que cotizan en la Argentina y en mercados internacionales. La compañía que se toma de referencia suele ser Galicia, y su valor promedio actual es $174, $3 por arriba del CCL con bonos.

Dólar Senebi. La operación que comienza a estar de moda a raíz de la limitación del CCL con bonos es la que se realiza a través del Segmento de Negociación Bilateral (Senebi), por el cual dos partes pactan un intercambio de tenencia de títulos públicos. Para operar hay un monto mínimo de transacción de un millón de pesos, que equivalen a alrededor de US$6000, pero no hay tope, ya que se trata de un mercado mayorista. Su valor actual es de $174.

Dólar Cedear. Otra manera de dolarizar ahorros es a través de los Cedear, que son certificados de depósitos que representan acciones de empresas que cotizan en el exterior y no en la Argentina. Se compran en pesos y después se los convierte al valor de las acciones, que cotizan en dólares. El tipo de cambio de referencia para esta operación a través de un Cedear de Apple es $174.

Dólar LEDE. Comprar letras del Tesoro en pesos es otra forma de dolarizarse, ya que algunos títulos de corto plazo cotizan en moneda local y en dólares. De esta forma, se puede hacer una operación de CCL sin tope. La letra más utilizada es la de descuento (LEDE). •