¡Por fin medidas concretas!
Con la comunicación A 6.647, del 8 de este mes, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) está tomando medidas sobre una de las principales causas que generaron la corrida cambiara de 2018.
Ha limitado a las entidades financieras la tenencia en letras de liquidez (Leliq) y pases activos en pesos contra el BCRA, determinando que no podrán superar su responsabilidad patrimonial computable (RPC), es decir el capital social neto del mes anterior, o el 65 por ciento del promedio mensual de saldos diarios del total de depósitos en pesos del mes anterior; de ambos, el mayor.
Con esta nueva normativa, el BCRA intenta desalentar el ingreso de capitales especulativos volátiles, que buscan una tasa atractiva a corto plazo y, una vez obtenida la ganancia, automáticamente regresan de donde vinieron (carry-trade), lo que genera movimientos bruscos en la cotización del precio del dólar, con las graves consecuencias que ello genera en toda la estructura económica de nuestro país.
En la actualidad, el mencionado promedio de tenencia de Leliq en las entidades financieras ronda el
30 por ciento de sus saldos de depósitos en pesos, es decir que el límite impuesto por el BCRA
(65%) está muy por encima de las tenencias actuales de Leliq que poseen los bancos.
Se entiende que esta normativa es más un mensaje que nos da el BCRA diciéndonos que ha tomado nota de la experiencia acontecida durante 2018 y que no quiere que vuelva a ocurrir, motivo por el cual este ingreso de dólares estrictamente financiero, que no busca horizontes de largo plazo en actividades productivas (inversión), no nos beneficia en nada, nos cuesta muchísimos intereses y puede generarnos complicaciones en un año electoral, motivo por el cual de ahora en adelante tendrá un límite.
Veremos cómo va reaccionado el mercado. Una vez conocida esta noticia, el precio del dólar saltó abruptamente 70 centavos, pero con el correr de las horas fue bajando hasta quedar al borde del piso de la zona de no intervención. Y la tasa que paga el BCRA por las Leliq continuó con su tendencia hacia la baja, llegando al mínimo de 43,89 por ciento.
Esta es otra herramienta más que ha puesto el BCRA para apuntalar el precio de la moneda estadounidense, medida esta que le va a permitir no tener que salir a comprar dólares para sostener
EN ESTA OPORTUNIDAD, EL CENTRAL PARECE QUERER ESTAR
UN PASO ADELANTE DE LA SUCESIÓN
DE LOS HECHOS.
su cotización, con las graves consecuencias que esta práctica genera (al comprar dólares, se emiten pesos, que después se tienen que esterilizar para que estos no generen inflación, lo que obliga a pagar altas tasas de interés).
Es una medida audaz tomada en un momento oportuno, de cierta calma cambiaria, y que en el futuro podría evitar que se vuelva a generar una corrida cambiara por este ingreso/egreso de capitales golondrinas especulativos.
Como en una partida de ajedrez, en esta oportunidad el Central parece querer estar un paso adelante de la sucesión de los hechos. Es un buen indicio de cara a lo que se viene en un año electoral.
* Contador público y MBA; gerente general de Coin Cambios SA