El BCRA refuerza las medidas para blindar el dólar
Flexibilizó las metas monetarias para julio y para agosto y no alteró la tasa de interés. Busca mantener el valor del tipo de cambio, más allá del resultado electoral del 11 de agosto.
Ante una de las elecciones nacionales más polarizadas de los últimos tiempos, entre dos modelos económicos distintos, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) tiene lista la artillería para contener cualquier indicio de corrida contra el peso.
Mantener el dólar a raya es una condición indispensable para que baje la inflación y, en paralelo, las tasas de interés. Y esa estabilidad también es necesaria para que Mauricio Macri conserve sus
chances reales de ser reelegido.
Desde octubre de 2018, el BCRA lleva adelante un esquema basado en un estricto control de la base monetaria (emisión cero). Y definió una zona de referencia en la que se debe mantener el dólar: con un piso de 39,75 pesos y un techo de 51,45. Una brecha de 29 por ciento.
En la teoría, el dólar podría moverse en esos márgenes sin que el Central interviniera. Pero 11,70 pesos es un rango amplio para un país que vive con los ojos puestos en la divisa. Y, en vísperas de las elecciones, el Gobierno no quiere tensiones que afecten su imagen.
Al ataque
“Están dadas las condiciones para que la incertidumbre asociada al proceso electoral transcurra con una volatilidad muy moderada en el mercado cambiario”, aseguró ayer Guido Sandleris, titular del BCRA, durante una conferencia de prensa.
Según la estrategia del BCRA, de aquí a fin de año las empresas exportadoras de cereales y oleaginosas liquidarán unos 12.400 millones de dólares. El resto de las empresas demandarían unos 3.000 millones, lo que dejaría una oferta neta de 9.400 millones de dólares
El Ministerio de Hacienda, que recibe préstamos en dólares del Fondo Monetario Internacional (FMI), seguirá subastando 60 millones de dólares diarios, por un total de 6.600 millones. A eso se sumarían ventas del Central, si hubiere algún cimbronazo sobre el tipo de cambio.
Esto significa –indicó el propio Sandleris– que si instituciones y empresas compran lo previsto y los individuos desarman plazos fijos en pesos para dolarizarse, habrá las divisas para cubrir una demanda de 16 mil millones de dólares hasta fin de año.
Como parte del blindaje diseñado para contener al dólar, el Central dispuso relajar en forma parcial la política de base monetaria para julio y agosto y mantener constante la tasa mínima de las Letras de Liquidez (Leliq) en 58 por ciento, hasta tanto se conozca el dato oficial de la inflación de julio (lo difundirá el Indec el 15 de agosto). En forma complementaria, y para mejorar la transmisión de la tasa de Leliq a la tasa que reciben los ahorristas, el directorio del BCRA decidió el viernes elevar en tres puntos porcentuales la fracción de los encajes por los depósitos a plazo fijo que las entidades están habilitadas a integrar con esas letras.
El combo antidevaluación conlleva además una reciente señal externa. El Fondo Monetario Internacional (FMI) autorizó al BCRA, el 16 de julio, a realizar contratos de dólar futuro por 3.600 millones de dólares, es decir, 2.600 millones más de lo previsto.
Con esa herramienta, la entidad monetaria logró que la semana pasada el dólar subiera apenas 77 centavos para terminar a 43,62 pesos, a pesar de una demanda muy activa. Muy lejos de los 54 pesos que debe estar el dólar, según una estimación de Orlando Ferreres & Asociados.
Tasa de interés
Una herramienta fundamental de esta política monetaria es la tasa de interés. A principios de mes se redujo en 4,5 puntos porcentuales, que fue fijada para julio en un piso del 58 por ciento anual.
El viernes pasado, la tasa se ubicó en 58,70 por ciento, el nivel más bajo desde el 11 de marzo. Luego del pico de 68,35 por ciento, registrado el 28 de marzo, el indicador viene con un descenso paulatino. Y, en caso de que la inflación siga bajando, el piso de la tasa podría disminuir.
En ese escenario, y con una inflación que aún está arriba del 2,5 por ciento mensual, Gustavo Quintana, trader de PR Operaciones de Cambio, consideró que “no se puede hablar de atraso cambiario” porque depende de cuál es el piso de referencia que toma cada analista.
“El dólar vale lo que el mercado está diciendo que tiene que valer. Seguramente con el resultado electoral de las Paso, si le va muy mal al Gobierno, esto puede cambiar. Ante mayor incertidumbre hay mayor dolarización; pasó siempre”, le dijo Quintana a este diario.
Contexto internacional
Martín Quinteiro, líder del equipo de análisis macroeconómico de Banco Galicia, consideró que el escenario cambiario de hoy es “bastante más positivo” que el que se preveía dos meses atrás para esta altura del año.
Sostuvo, además, que la estabilidad es abonada por un contexto internacional favorable. “El mundo tiene mucha liquidez y nosotros venimos de buenas liquidaciones de la cosecha”, apuntó.
Por ello, estimó que, si no hay una “sorpresa internacional”, como podría ser el recrudecimiento de la guerra comercial entre China y los Estados Unidos, todo indica que al menos a las primarias abiertas, simultáneas y obligatorias (Paso) se llegará con calma.
Quinteiro y Quintana coincidieron en que, a partir del resultado de las elecciones primarias, previstas para el domingo 11 de agosto, el panorama financiero puede venir con más tranquilidad o con más volatilidad. Pero también señalaron que el Central “tiene herramientas para controlar el mercado” ante cualquier sacudón.
HAY CONDICIONES PARA QUE LAS ELECCIONES TRANSCURRAN CON UNA VOLATILIDAD MODERADA DEL DÓLAR. Guido Sandleris, presidente del Banco Central