Las empresas salen a recomprar acciones a precios de remate
Grandes empresas argentinas que cotizan en la Bolsa porteña y en Nueva York redefinen sus estrategias bursátiles obligadas por la crisis económica y financiera del país. Así, salieron a comprar sus propias acciones, que quedaron a precios de liquidación por el desplome que se profundizó luego de las elecciones primarias.
El valor de las acciones cae básicamente porque los inversores huyen de ellas, como parte de la corrida contra los activos argentinos por el aumento de la incertidumbre y la debilidad financiera de la Argentina para cumplir con sus compromisos.
La tendencia tomó forma a fines del año pasado y terminó de consolidarse luego de las elecciones primarias del 11 de agosto, en las que el candidato del Frente de Todos, Alberto Fernández, se impuso como el favorito de cara a las elecciones generales y acotó drásticamente las chances del presidente Mauricio Macri de ser reelegido
Al día siguiente de aquellos comicios, en medio de las históricas caídas que afrontaron los activos argentinos por la violenta y exagerada reacción de los inversores, el holding Pampa Energía, propiedad de Marcelo Mindlin, oficializó su plan para destinar hasta U$S 50 millones para adquirir el 10% del capital social en compras de acciones que se extenderán por un plazo de 120 días.
El directorio de la compañía energética explicó que el programa se definió ante “la volatilidad actual del mercado” y frente a la “diferencia entre el valor de los activos de la sociedad y el precio de cotización de las acciones en el mercado, el cual no refleja el valor ni la realidad económica que tienen los mismos en la actualidad ni su potencial futuro”.
La de Pampa Energía no fue una decisión asilada, sino más bien una referencia del cambio de tendencia frente a los “precios de remates” de las acciones.
“Después de las Paso, el dólar subió 30%, aunque luego ajustó para abajo, y las acciones cayeron muchísimo. En términos generales, el índice Merval medido en dólares valió entre febrero y marzo del año pasado U$S 1.800 por unidad, y ahora llegó a posicionarse en U$S 400 por unidad”, graficó a La Voz José Ignacio Bano, gerente de Asesoramiento Financiero de InvertirOnline.com.
Bano describió que en los últimos años las empresas argentinas que cotizan en la Bolsa local o en Wall Street afrontaron dos situaciones completamente opuestas. La primera se produjo en 2017, cuando las compañías aprovecharon el alto nivel de sus papeles para emitir en busca de mayor financiamiento. Sin embargo, aquellos tiempos terminaron con la crisis cambiaria que se instaló a partir de mayo del año pasado.
“Ahora estamos en el otro extremo, todas las empresas quieren recomprar las acciones porque consideran que están baratas y que no existe mejor inversión”, comparó.
Lo que sucedió en la última semana da muestras del nuevo contexto. La empresa Bolsas y Mercados Argentinos (ByMA) –fundada en marzo de 2017 en medio del boom financiero nacional– salió a comprar en cuatro jornadas distintas 123.643 acciones por un valor de $ 27.138.070.
Mirgor, la empresa que creó Mauricio Macri, adquirió en los últimos días 104.000 acciones ordinarias por $ 3.458.662.
Transportadora Gas del Sur adquirió 92.978 ADR propios (que cotizan en la Bolsa de Nueva York) por unos U$S 749.597. Pampa Energía también fue a Wall Street a comprar 126.800 acciones por U$S 1.891.617.
No es casualidad: el precio de las acciones de ByMA venía cayendo más, en torno al 50%, en lo que va de 2019, recuperándose 9,9% en las últimas dos semanas. Mirgor también retrocedía y ahora anota una suba de 20,4% en lo que va de septiembre. Lo mismo sucedía con TGS y Pampa Energía y sus estrategias en Wall Street.
Bano agregó que en el contexto actual “muchas empresas vieron una oportunidad porque literalmente sus acciones cotizan por debajo del valor de libro, el valor contable”. Subrayó que las condiciones generan “un precio de entrada para quienes quieren apostar a largo plazo”.
El proceso de recompra de acciones no escapa a la controversia. Existen analistas bursátiles que advierten que ese tipo de transacción podría ocultar una maniobra para “manipular los precios”, aunque este no parece ser el caso.
“Cuando hay eventos tan marcados, como los acontecimientos políticos y económicos, salir a recomprar acciones para tratar de que el precio no caiga es como querer remar contra la corriente”, opinó ante La Voz Pedro Cristiá, gerente general de First Capital Markets.
Este fenómeno no se reduce sólo a acciones. El viernes, la empresa Ledesma ofreció recomprar obligaciones negociables (ON) a tasa de interés variable, las que había emitido el 24 de mayo de 2017 por $ 350 millones.
Una acción se diferencia de una ON porque el comprador de la acción adquiere participación del capital de la empresa, mientras que quien accede a una ON compra parte de la deuda. Es decir, en vez de convertirse en socio, se convierte en acreedor.
La recompra de ON está sujeta a las cláusulas que se establecen al momento de su emisión. “Algunas compañías han estado hablando con determinados inversores para rescatar sus ON. Entonces salen a comprarlas a precio de mercado y eso les permite bajar el nivel de deuda”, indicó Cristiá.
Explicó que esa estrategia la adoptan fundamentalmente aquellas compañías que “no tienen necesidades de liquidez”. Por ello comienza a ser tentador “recomprar sus deudas, porque se compra con un descuento”.