Múltiples desafíos y muchos frentes. El análisis de Dante Sica.
El clima ya se respira en el ambiente: hemos entrado en la recta final de cara a las legislativas de octubre. En la Argentina, los prólogos de las campañas electorales se viven con mucha anticipación.
La necesidad del Gobierno de mostrar resultados económicos positivos crece minuto a minuto, ya que en las urnas plebiscita la gestión. Y los guarismos más recientes no ayudan: esta semana se conocieron dos informes del Indec.
Industria. La actividad registró en febrero un caída del seis por ciento interanual y, con esta merma, ya son 13 los meses de resultados negativos.
Construcción. Volvió a mostrar una pronunciada baja interanual de 3,4 por ciento en el primer bimestre y 2,9 con respecto al mismo período del año pasado (febrero). Si bien el año recién comienza, el panorama no resulta alentador.
Es clave para el Ejecutivo que los indicadores comiencen a ser buenas noticias. Esto se debe, en especial, a la conjunción de variados factores: el final de la “luna de miel” de la ciudadanía, incluso frente a problemas estructurales heredados; errores no forzados del equipo de gobierno (judicialización de ajuste tarifario, caso Correo Argentino, traspié con ajuste jubilatorio, caso Avianca); una puja salarial caliente, con manifestaciones y paros e incluso, las mayores presiones de un peronismo opositor con abstinencia de poder y necesidad de protagonismo.
No obstante, el desafío no sólo es mostrar los tan ansiados brotes verdes, sino que se suma la tarea de sincronizar la reactivación y la continuidad de la fase de desinflación, dos procesos de difícil compatibilidad en el corto plazo. ¿Cumplirá el Banco Central su meta del 17 por ciento de inflación? ¿Crecerá la economía al 3,5 por ciento como lo prevé el Presupuesto? Y de ser así, ¿se notará en el bolsillo y el ánimo de la gente? ¿Qué rol jugará la inversión?
En materia de precios, la inflación mensual promedio estimada para el periodo febrero-abril, influenciada por los ajustes ta- rifarios, es de 2,1 por ciento, un ritmo mensual que exigirá la continuidad de una política monetaria restrictiva y, como se prevé en el mercado, un tipo de cambio planchado en lo que resta del año (o, al menos, hasta las elecciones de octubre).
Esto se traducirá en tasas de interés reales positivas (lo que dificulta la ansiada reactivación) y cierta merma en el nivel de competitividad.
En cuanto a la segunda de las cuestiones, las señales de recuperación comienzan a verse de manera más palpable, aunque la velocidad durante el primer bimestre fue menor que la esperada.
Es probable que el nivel de actividad vuelva a los niveles previos a la recesión (tercer trimestre de 2015) recién en el tercer trimestre del año. Si bien esto se traducirá en más empleo y la caída de la inflación ayudará a que el crédito se reactive, la senda de crecimiento del consumo será menos pronunciada y recuperará el nivel anterior a la recesión recién hacia finales de año
Por último, sobrevuela el tema de la inversión y el por qué de su demora. ¿Cuál es el motivo del bajo dinamismo inversor?
En cualquier economía normal (variables macroeconómicas alineadas) las empresas solo realizan un ejercicio de equilibrio parcial a la hora de invertir, estimando la rentabilidad del proyecto en el marco de su mercado particular.
De más está decir que este no es el caso argentino. En nuestro país, cualquier agente que desee adelantar recursos para obtener una ganancia futura debe realizar dos evaluaciones adicionales.
Una de equilibrio general, en la que importan los salarios, el nivel de tipo de cambio, la inflación y otras variables macro que pueden influir en sus resultados.
Y otra de equilibrio sistémico, que pone en el centro de su mirada el marco institucional, ya que las dudas sobre la seguridad jurídica del país aún persisten. Lo engorroso de todo este proceso y la incertidumbre que encierra tener que contemplar esta cantidad de variables explica en buena medida la lentitud con la que la inversión está recuperando dinamismo.
Este escenario debe tenerse en cuenta a la hora de evaluar el desarrollo del programa económico oficial y las vicisitudes de la coyuntura, pero sobre todo debe servir como un ejercicio prospec- tivo que permita adelantarnos a lo que ocurrirá durante este año de definiciones.
Luego de un 2016 de transición, hoy el objetivo prioritario del Gobierno debe seguir siendo el de conseguir inversiones que permitan colocar a la economía en la senda del crecimiento por una razón muy simple: la inversión crea un efecto multiplicador y dinamiza la economía de un país, lo que genera efectos positivos en el empleo en la producción.
* Director de Abeceb, exsecretario de Industria, Comercio y Minería