Renegociar la deuda, clave para la política económica.
EL DESAFÍO ES NO SÓLO RECOMPONER INGRESOS Y CRECIMIENTO, SINO TAMBIÉN SENTAR LAS BASES PARA UN PROCESO DE TRANSFORMACIÓN PRODUCTIVA.
Las primeras medidas del nuevo gobierno nacional tienen como objetivo atender necesidades de un sector de la población en evidente situación de carencia.
Pero, a la vez, intentan presentar condiciones de sostenibilidad aceptables ante las ineludibles negociaciones de una deuda externa en virtual default. Estas tratativas deberán conseguir el plazo de gracia suficiente para consolidar los superávits fiscal y externo y liberar los recursos que permitan impulsar el crecimiento de la economía.
Salir del contexto recesivo de la economía local no parece algo simple de alcanzar, por el lado del contexto internacional el panorama se presenta negativo. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), 2019 terminó con un crecimiento mundial inferior al tres por ciento y se considera el peor desde la crisis de 2008. Las grandes economías crecen menos que ese promedio. Algunos emergentes, China incluida, elevan la media, pero aun así el amesetamiento del gigante asiático afecta en forma significativa a los países productores de materias primas.
El panorama es sombrío, para 2020 la fragilidad seguirá. Cuatro grandes economías podrían tener recesión a lo largo del año: las dos mayores de Europa –Alemania y Gran Bretaña–, Italia y México.
También el comercio internacional, en un escenario de guerra comercial y mayor poder financiero, seguirá estancado, mientras que por el lado de los precios se estima que permanezcan en valores similares a los de 2019.
En la región, la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal) pronostica una desaceleración en la tasa de crecimiento de la actividad económica. Y Brasil se mantiene en una prolongada paralización sin poder actuar como tracción de la economía argentina.
Incertidumbre doméstica
La situación de crisis interna tampoco es alentadora; el resultado de políticas que privilegiaron un ajuste excesivo fue la contracción económica, sumada a un proceso inflacionario impulsado, principalmente, por el incremento de costos de las empresas que trasladaron a los precios todo lo que les fue posible, frente a una caída ininterrumpida de los niveles de consumo.
La posibilidad de revertir este mecanismo, a través de la transferencia de recursos a sectores de bajos ingresos, sin exacerbar el corrimiento de los precios, se presenta por lo menos complicada.
En un contexto de controles cambiarios no existe el riesgo de que la mayor liquidez se destine a la compra de divisas e impacte sobre los precios. Pero la tentadora herramienta de solventar los déficits del tesoro con pesos del Banco Central es inconsistente con resolver de manera efectiva los problemas de la macroeconomía.
No tener niveles de emisión imprudentes es necesario para crecer de manera consistente.
En los próximos meses, los controles cambiarios continuarán siendo estrictos, pero en algún momento será necesario flexibilizar de alguna manera el esquema para recuperar normalidad en el terreno financiero. Como así también para sostener el crecimiento que, dado un determinado nivel, produce su impacto en el sector externo reduciendo el superávit comercial.
El control de capitales y cambiarios excesivos reduce la posibilidad de conseguir las fuentes alternativas de divisas para sostener la expansión del mercado interno en el mediano y largo plazo.
De forma clara, las disposiciones de la nueva ley intentan frenar la caída del nivel de actividad, como así también conseguir los recursos que permitan mantener acotado el déficit fiscal y eviten incurrir en excesos de emisión monetaria.
Encarar las tratativas con los acreedores externos habiendo conseguido estos propósitos agregará posibilidades al resultado.
Otro ingrediente a tener en cuenta es la perentoriedad de la situación, el cronograma de vencimientos se concentra en el primer semestre del año, por lo cual es imprescindible conseguir resultados en el menor tiempo posible. Mientras que un elemento a favor lo constituye, tanto por el lado del FMI como de los acreedores privados, la magnitud y horizonte temporal de la deuda.
Competitividad sistémica
Ahora bien, alcanzar un buen acuerdo significaría establecer un cronograma de pagos acordes a la capacidad real de la economía. Actualmente la situación de las cuentas externas, aún con las medidas de administración de reservas implementadas, no permiten alcanzar un superávit superior a los 800 millones de dólares para el año en curso. Y lo que pueda alcanzarse en los años siguientes se encuentra absolutamente condicionado al comportamiento de las demás variables.
Las perspectivas de la economía argentina están supeditadas al resultado que se obtenga. Pero, aún en condiciones favorables, los desafíos serán numerosos. Es recomendable articular las urgencias de corto plazo con las orientaciones de mediano y largo plazo, tendientes a abordar los problemas estructurales que requieren consensos fuertes.
En el mediano plazo, los “amortiguadores” (congelar precios de tarifas, mantener sistemas de precios de alimentos diferenciados) pierden su capacidad de impacto.
Mantener el tipo de cambio como ancla inflacionaria es indeseable e insostenible. El aumento de salarios sin el incremento de la producción y las exportaciones impacta en el margen de ganancias, pero también, vía mayores importaciones, en la presión sobre las reservas.
La clave es apuntar a la competitividad sistémica: reducir los costos de la energía y del transporte, invertir en tecnología, mayor educación en mano de obra y desarrollo de sectores exportadores estratégicos.
El desafío es no solamente la recomposición de ingresos y el crecimiento, sino también sentar las bases para un proceso de transformación productiva.