Es lockt der Bullenmarkt

Lohnen sich Us-aktien?

„Eskannnichtteuergenugsein. Wir befinden uns mitten in der Earnings Season.“

Manfred Huber, Euram Bank

» Der Us-aktienmarkt reizt viele Anleger. Ander Wall Street Geld verdienen – das hat einen guten Klang. Auch in Europa. Doch lohnt es sich wirklich, sein Aktien-portofolio mit Papieren von der anderen seite des atlantiks zu bestücken ?„ Fü rein gut diversifiziertes Portfolio ist es natürlich Pflicht, auch andere märkten einzubeziehen ,“erklärt Manfred Huber, Vorstandsvorsitzender der European American Investmentbankag, kurz Euram Bank. Eine erfolgreiche Diversifikat ions strategie, kann auch darin bestehen, rund um den Globus zu investieren und sein Anlagekapital so möglichst auf verschiedene Märkte zu verteilen.

ÜBER DEN ATLANTIK.

So blicken viele Anleger über den Atlantik. Huber wundert das nicht: „Traditionell hat die Wall Street schon immer als Leitbörse gegolten. Nicht umsonst sprechen Zitate wie ‚Hat die Wallstreet Schnupfen, ist die ganze Welt krank‘ dafür, dass die Wahrnehmung desus Marktes immernoch deutlich über allen anderen liegt. Gerade die Technologiewerte und die FAANGS, also Facebook, Apple, Amazon, Netflix und Google, sind US amerikanische Unternehmen und somit verstärkt am Radar der Investoren.“

IM AUFWIND.

Zuletzt befand sich der stock mark et in denu sa im aufwind. Ein Grund: Steuersenkungen für Unternehmen, die unter der Regierung donaldtrumps die Kursebeflügelten. Allein im ersten Jahr nach der Amtse in führungtrumps durften sich Anleger über Kursgewinne von durchschnittlich 20 Prozent freuen. Kurz nach dem Jahreswechsel 2017/2018 kletterte der Aktienindex S&P500, der die aktien der 500 größten börsennotierten Unternehmen derusaumfasst, auf sein Allzeithoch von über 2700 Punkten. Im August 2018 wurde die Marke von 2900 Punkten erstmalig erreicht. Betrachtet man das vergangene jahrzehnt, hat der Index um über 120 Prozent zuge- legt. Das gleiche giltfü reinen anderen, nochbe kannte ren am erika nischenleit index, den dow- jones. Zum Vergleich: Der deutsche Aktienindex DAX hat im selben Zeitraum um „nur“100 Prozent zugelegt. Die Arbeitslosigkeit in denusai st gering, genau wie die Energiepreise. Anhaltende Kauflaune sorgt für Konjunktur. Viele innovative Unternehmen schaffen ein dynamisches Markt umfeld. Auf demUs- aktienmarkt zu investieren, erscheint damit verlockend.

WARNENDE STIMMEN.

Allerdings gibt es auch warnende Stimmen. Ihr wichtigstes Argument: In Aktienkurse, die sich in anhaltendem Aufwind befinden, sind zukünftige Potenziale längst eingepreist. Die realen Gewinne von Us-unternehmen dürften sich nämlich nicht indem tempo steigern lassen, wie es die Aktienkurse oberflächlich vermuten lassen. Das bedeutet konkret: Us-aktien sind inzwischen keine Schnäppchen mehr, sondern im internationalen Vergleich teuer. Das berühmte Ende der Fahnenstange bei den Kurszuwächsen ist zwar noch nicht klar und deutlich zu sehen. Trotzdem darfmandavon ausgehen, dass jede Fahnenstange ein Ende hat.

HOHE GESAMT KAPITAL RENDITE.

Für die hohe Bewertung amerikanischer Aktien sieht manfred huber verschiedene Gründe :„ Einerseits erklärt sich

die höhere Bewertung dadurch, dass viele Us-aktien eine deutlich höhere Gesamtkapitalrendite ausweisen als z.b. europäische Werte. Andererseits sind es die FAANGS, die – mit wenigen Ausnahmen in Asien, jedenfalls aber alternativlos in Europa – mitverantwortlich für die Überbewertung sind. Denn für US Technologiewerte kann man sagen: Es kann nicht teuer genug sein. Wir befinden uns aktuell mitteninderearningsseason, undvon einem ohnehin schon hohen Basiseffekt ausgehend übertreffen die Quartalsergebnisse zum Teil noch deutlich die Erwartungen. Das ist einer der Hauptgründe für das starke Vertrauen der Anleger in den Us-aktienmarkt.“Vielleicht ist es also bereits zu spät, umaufdemus stock market ak- tiv zu werden. Bestehen möglicherweise sogar längst Blasen, die zu platzen drohen? Dafür sieht Huber noch keine Anzeichen.

Er sieht aber einen anderen, politischen Grund dafür, dass es in letzter Zeit nicht gerade leicht fällt, die Risikendesus-aktienmarkts zu bewerten: “Erst wenn die Aktienkurs bewertung der Gewinnentwicklung davon läuft, kann man von einer beginnenden blasen bildung ausgehen. Aktuellsehenwirdieseentwicklung noch nicht. Dass das Behavioural Risk durch fast tägliche, unerwartete Tweets stark zugenommen hat, macht die Einschätzung der Aktienmärkte immer schwieriger.“

BEHAVIOURAL RISK.

– THOMAS STOLLENWERK