Volatilere Marktphasen gut überstehen

„Beinegativzinsen und hoher Inflationsolltenanlegerdenanteil ihrer Sachwerte zu Lasten von Nominalwerten erhöhen.“

» Seit die Europäische Zentralbank 2014 erstmals einen negativen Einlagenzins für Banken eingeführt hat, steht die Finanzwelt sprichwörtlich Kopf. Zinsen erhält man nicht mehr für das Anlegen, sondern für das Ausleihen von Geld. Die Überlegung dahinter: Die Negativzinsen sollen die Kreditnachfrage und den Konsum ankurbeln und damit die Wirtschaft in Schwung bringen. Kritiker warnten früh vor der Inflationsgefahr. Doch nichts passierte. Die Teuerungsrate von Waren und Dienstleistungen blieb trotz Negativzinsen und Anleihekaufprogrammen unter dem selbst gesteckten Ziel der EZB von unter, aber nahe 2 %. Was die Inflationsrate nicht misst, ist die Teuerung von Sachwerten, wieaktien, Immobilien bis hin zu Oldtimern. Und diese war in den vergangenen sieben Jahren beachtlich. Selbst Anleiheinvestoren profitierten von deutlichen Kursanstiegen in Folge der Negativzinspolitik. Einzig das Sparbuch darbte. Mit den Erfahrungen der vergangenen Jahre reagierten Notenbanken und Regierungen selbstbewusst mit billionenschweren Hilfsprogrammen auf den Ausbruch der Corona-pandemie. Und tatsächlich erholte sich die Wirtschaft dank dieser Maßnahmen schnell. Allerdings ergibt sich eine gefährliche Mischung: Das Angebot an Waren und Dienstleistungen kommt auf Grund von Rohstoffengpässen der hohen Nachfrage nicht mehr hinterher. Die Folgen sind lehrbuchmäßig steigende Inflationsraten. Die Negativzinsen der EZB werden trotz gestiegener Inflationsraten noch länger unsere Realität bestimmen. Bei Negativzinsen und überdurchschnittlicher Inflation sollten Anleger den Anteil ihrer Sachwerte im Portfolio zu Lasten von Nominalwerten erhöhen. Wir bevorzugen qualitativ hochwertige Unternehmen mit globaler Marktpräsenz, aber auch Nischenplayer, die wir auch im Bereich Private Equity finden. Wichtig erscheint uns die Preisdurchsetzungskraft der Unternehmen, um volatilere Marktphasen gut zu überstehen. «