В дол­гах по са­мые ин­ве­сти­ции/

Belgazeta - - ПЕРВАЯ СТРАНИЦА - Вадим ЛЕ­БЕ­ДЕВ

Дол­ги и непла­те­жи в по­след­ние го­ды ока­за­лись в чис­ле глав­ных про­блем бе­ло­рус­ско­го биз­не­са. При этом ме­ры, при­ни­ма­е­мые вла­стя­ми, и по­пыт­ки ис­поль­зо­вать име­ю­щи­е­ся ин­стру­мен­ты - от фак­то­рин­га до банк­рот­ства - вы­гля­де­ли до­воль­но бес­по­мощ­но. Од­на­ко, не­смот­ря на от­сут­ствие ра­ди­каль­ных мер, си­ту­а­ция ста­ла по­сте­пен­но улуч­шать­ся.

Уза­тяж­но­го дол­го­во­го кри­зи­са бы­ло несколь­ко при­чин. Че­ре­да об­ва­лов эко­но­ми­ки, на­чи­ная с 2011г., лишила мно­гие пред­при­я­тия соб­ствен­но­го ка­пи­та­ла и обо­рот­ных средств. Про­сче­ты пра­ви­тель­ства и ме­недж­мен­та в пла­ни­ро­ва­нии и опе­ра­тив­ном ру­ко­вод­стве усу­гу­би­ли си­ту­а­цию. До­ро­го­сто­я­щая мо­дер­ни­за­ция во­гна­ла ряд пред­при­я­тий в неподъ­ем­ные дол­ги. Непла­те­же­спо­соб­ные пред­при­я­тия «за­ра­жа­ли» сво­их парт­не­ров - ме­ся­ца­ми, а то и го­да­ми не рас­счи­ты­ва­ясь с ни­ми. Все это в со­че­та­нии с до­ро­ги­ми кре­ди­та­ми и вы­со­кой на­ло­го­вой на­груз­кой сде­ла­ло воз­ник­но­ве­ние по­валь­ных непла­те­жей неиз­беж­ным.

В про­шлом го­ду ста­ти­сти­ка за­фик­си­ро­ва­ла за­мет­ное улуч­ше­ние (см. «БелГа­зе­ту» №46 от 3 де­каб­ря 2019г.). Но об­щие тен­ден­ции за­тро­ну­ли да­ле­ко не всех.

Ин­ди­ка­тор - чис­ло банк­ротств

Од­на из при­чин дол­го­во­го кри­зи­са - нерав­ное по­ло­же­ние субъ­ек­тов хо­зяй­ство­ва­ния. К при­ме­ру, на гос­сек­тор в ян­ва­ре-сен­тяб­ре 2019г. при­хо­ди­лось 57,8% вы­руч­ки ор­га­ни­за­ций стра­ны и од­но­вре­мен­но 77,1% про­сро­чен­ной де­би­тор­ской за­дол­жен­но­сти, а так­же 84% про­сро­чен­ной за­дол­жен­но­сти по кре­ди­там и зай­мам. У част­ных ком­па­ний по­чти нет за­кон­ных спо­со­бов за­ста­вить гос­пред­при­я­тия пла­тить. Это разо­ря­ет биз­нес, а так­же ге­не­ри­ру­ет раз­но­об­раз­ные зло­упо­треб­ле­ния, взят­ки и «от­ка­ты».

При этом ме­ха­низм банк­рот­ства ра­бо­та­ет в Бе­ла­ру­си свое­об­раз­но. По дан­ным Вер­хов­но­го су­да, на 1 ян­ва­ря 2019г. в про­из­вод­стве эко­но­ми­че­ских су­дов на­хо­ди­лось 1883 де­ла о банк­рот­стве - на 506, или на 21,2%, мень­ше, чем го­дом ра­нее (2389). При этом удель­ный вес част­ных ком­па­ний в об­щем ко­ли­че­стве банк­ро­тов со­кра­тил­ся с 92 до 88,8%.

За­то чис­ло банк­ротств «осо­бо важ­ных» ор­га­ни­за­ций уве­ли­чи­лось с 2013г. по 2019г. в 6 раз - с 34 до 206, то­гда как в це­лом ко­ли­че­ство дел об эко­но­ми­че­ской несо­сто­я­тель­но­сти по­чти вер­ну­лось к уров­ню се­ми­лет­ней дав­но­сти.

Из­ме­не­ния на­ли­цо. Но ин­сти­тут банк­рот­ства так и не стал уни­вер­саль­ным ин­стру­мен­том воз­дей­ствия на недоб­ро­со­вест­ных непла­тель­щи­ков. С осталь­ны­ми спо­со­ба­ми то­же не очень глад­ко. Еще недав­но ди­рек­то­ров и вла­дель­цев пред­при­я­тий пу­га­ла пер­спек­ти­ва при­вле­че­ния к суб­си­диар­ной от­вет­ствен­но­сти. Но по­сле при­ня­тия де­кре­та №7 эта опас­ность ста­ла ми­ни­маль­ной. А уго­лов­ная от­вет­ствен­ность за укло­не­ние от по­га­ше­ния кре­ди­тор­ской за­дол­жен­но­сти прак­ти­че­ски ни­ко­гда и не ра­бо­та­ла.

По­лу­ча­ет­ся, что за­ко­но­да­тель­ство в го­раз­до боль­шей сте­пе­ни за­щи­ща­ет долж­ни­ков, чем кре­ди­то­ров, хо­тя имен­но они яв­ля­ют­ся по­стра­дав­ши­ми от непла­те­жей.

Це­на рис­ка

Си­ту­а­ция на дол­го­вом фрон­те про­дол­жа­ет тре­во­жить ре­гу­ля­то­ров. В до­кла­де за­ме­сти­те­ля пред­се­да­те­ля прав­ле­ния Нац­бан­ка Дмит­рия Ка­ле­чи­ца о фи­нан­со­вой ста­биль­но­сти ко­эф­фи­ци­ент об­слу­жи­ва­ния дол­га, от­ра­жа­ю­щий дол­го­вую на­груз­ку на эко­но­ми­ку, по­сле зна­чи­тель­но­го сни­же­ния по срав­не­нию с уров­нем 2015-16гг. на про­тя­же­нии по­след­них лет на­хо­дит­ся око­ло от­мет­ки 15%. Но про­бле­ма в том, что у пред­при­я­тий не хва­та­ет соб­ствен­ных средств, что­бы «за­ты­кать» кас­со­вые раз­ры­вы, а кре­ди­ты для это­го слиш­ком до­ро­ги, не­смот­ря на сни­же­ние про­цент­ных ста­вок. К при­ме­ру, сред­няя про­цент­ная став­ка по но­вым руб­ле­вым кре­ди­там бан­ков без уче­та льгот­ных кре­ди­тов за 2019г. сни­зи­лась на 0,4 про­цент­но­го пунк­та и в де­каб­ре 2019г. со­ста­ви­ла 10,4% го­до­вых. При те­ку­щем уровне де­ло­вой и ин­ве­сти­ци­он­ной ак­тив­но­сти в стране это поз­во­ли­ло уве­ли­чить объ­ем кре­ди­то­ва­ния эко­но­ми­ки бан­ка­ми на 10,2%. Это вы­ше тем­пов при­ро­ста но­ми­наль­но­го ВВП. Вме­сте с тем до­ля необ­слу­жи­ва­е­мых ак­ти­вов по за­дол­жен­но­сти юр­лиц со­ста­ви­ла 6,8%, в т.ч. в ино­стран­ной ва­лю­те 7,3%. Объ­ем по­тен­ци­аль­ных рис­ков в ши­ро­ком опре­де­ле­нии, свя­зан­ных с недо­ста­точ­ной кре­ди­то­спо­соб­но­стью круп­ней­ших гос­пред­при­я­тий, оце­ни­ва­ет­ся Нац­бан­ком в 15,6% ВВП.

При этом Нац­банк жа­лу­ет­ся на со­хра­не­ние зна­чи­тель­но­го уров­ня за­кре­ди­то­ван­но­сти юри­ди­че­ских лиц при недо­ста­точ­ной про­ра­бот­ке их биз­нес-пла­нов. Имен­но это су­ще­ствен­но огра­ни­чи­ва­ет воз­мож­но­сти бо­лее вы­со­ких тем­пов ры­ноч­но­го кре­ди­то­ва­ния.

В це­лом, при­зна­ют в Нац­бан­ке, сек­тор нефи­нан­со­вых ор­га­ни­за­ций име­ет неустой­чи­вое фи­нан­со­вое по­ло­же­ние, вы­со­кий уро­вень за­кре­ди­то­ван­но­сти и хро­ни­че­ский недо­ста­ток соб­ствен­ных обо­рот­ных средств вслед­ствие неэф­фек­тив­но­го управ­ле­ния от­дель­ны­ми пред­при­я­ти­я­ми.

В до­кла­де про­зву­ча­ли ин­те­рес­ные при­зна­ния. Ока­зы­ва­ет­ся, «скры­тый по­тен­ци­ал кре­дит­но­го рис­ка обу­слов­лен пе­ре­рас­пре­де­ле­ни­ем кре­дит­ных ре­сур­сов че­рез кре­ди­то­спо­соб­ные пред­при­я­тия фи­нан­со­во неустой­чи­вым ор­га­ни­за­ци­ям». Так, неэф­фек­тив­ные сель­хоз­ор­га­ни­за­ции по­лу­ча­ют зай­мы и аван­сы от пред­при­я­тий пе­ре­ра­бот­ки сель­хоз­про­дук­ции, ко­то­рые за счет это­го несут по­вы­шен­ную кре­дит­ную на­груз­ку. Она бы­ла бы ку­да ни­же, ес­ли бы ра­нее по­лу­чен­ные ре­сур­сы да­ва­ли за­пла­ни­ро­ван­ную в биз­нес-пла­нах пред­при­я­тий от­да­чу. Т.е. се­го­дня экономика не обес­пе­чи­ва­ет до­ста­точ­ную от­да­чу от по­лу­ча­е­мых в ви­де кре­ди­тов фи­нан­со­вых ре­сур­сов. На­коп­лен­ный объ­ем ин­ве­сти­ци­он­ных оши­бок с при­вле­че­ни­ем бан­ков­ско­го кре­ди­та в до­кла­де скром­но на­зван «зна­чи­тель­ным».

Дру­гое при­зна­ние: вре­мен­ный ре­зуль­тат по­сто­ян­ной ре­струк­ту­ри­за­ции

кре­ди­тов. Гло­баль­но ре­шить про­бле­му нор­маль­но­го функ­ци­о­ни­ро­ва­ния мо­гут лишь са­ми пред­при­я­тия пу­тем адек­ват­ной оцен­ки сво­е­го биз­не­са, фи­нан­со­вых по­то­ков, фи­нан­со­во­го по­ло­же­ния в це­лом с при­ме­не­ни­ем норм МСФО и при­ня­тия на этой ос­но­ве необ­хо­ди­мых управ­лен­че­ских ре­ше­ний, под­чер­ки­ва­ет Нац­банк.

Од­на­ко на та­кой шаг по­тре­бу­ет­ся нема­ло храб­ро­сти. Адек­ват­ная оцен­ка при­ве­дет к кар­ди­наль­ной пе­ре­оцен­ке ны­неш­них фи­нан­со­вых ре­зуль­та­тов - в част­но­сти, в свя­зи с дис­кон­ти­ро­ва­ни­ем де­би­тор­ской и кре­ди­тор­ской за­дол­жен­но­сти. К то­му же при­дет­ся от­ка­зать­ся от ма­ни­пу­ля­ций с амор­ти­за­ци­ей и кур­со­вы­ми раз­ни­ца­ми, ко­то­рые пря­мо пред­пи­сы­ва­ют­ся ря­дом по­ста­нов­ле­ний и ука­зов (по­след­ний при­мер - указ №505 по ОАО «Кам­воль»).

Ре­гу­ля­то­ры обе­ща­ют

В Стра­те­гии раз­ви­тия фи­нан­со­во­го рын­ка Рес­пуб­ли­ки Бе­ла­русь до 2020г. сре­ди при­о­ри­те­тов назва­ны раз­ви­тие рын­ка ак­ций и об­ли­га­ций, стра­хо­вых услуг, рас­ши­ре­ние ин­ве­сти­ци­он­ных воз­мож­но­стей, со­дей­ствие фор­ми­ро­ва­нию рын­ка про­блем­ных ак­ти­вов, раз­ви­тие циф­ро­вых тех­но­ло­гий фи­нан­со­во­го рын­ка.

Впро­чем, по­доб­ные на­ме­ре­ния де­кла­ри­ру­ют­ся не впер­вые. Но до де­ла так и не до­хо­дит, осо­бен­но ко­гда речь идет о недол­го­вом фи­нан­си­ро­ва­нии. Де­ло здесь не в пре­сло­ву­том «пре­иму­ще­ствен­ном пра­ве ис­пол­ко­мов». Се­рьез­ным пре­пят­стви­ем яв­ля­ет­ся об­щий уро­вень от­но­ше­ния к пра­ву соб­ствен­но­сти и кор­по­ра­тив­но­му управ­ле­нию в стране. Но есть и су­гу­бо эко­но­ми­че­ский ас­пект. На са­мом де­ле та­кое управ­ле­ние обой­дет­ся го­раз­до до­ро­же дол­го­во­го. Здесь вы­ше рис­ки, есть до­пол­ни­тель­ные рас­хо­ды как у ин­ве­сто­ра, так и у эми­тен­та. Ин­ве­сто­ру, что­бы он по­же­лал при­об­ре­тать ак­ции, на­до обес­пе­чить до­ход­ность вы­ше, чем по без­ри­с­ко­вым об­ли­га­ци­ям, рас­кры­тие ин­фор­ма­ции об эми­тен­те, воз­мож­ность вы­хо­да, т.е. лик­вид­ность ак­ций.

Все это по­чти неподъ­ем­но для боль­шин­ства бе­ло­рус­ских ОАО, осо­бен­но тех, у ко­то­рых прак­ти­че­ски все ак­ции при­над­ле­жат го­су­дар­ству и ни­ко­гда не бы­ли в сво­бод­ном об­ра­ще­нии. К то­му же ни го­су­дар­ство, ни ме­недж­мент АО яв­но по­ка не счи­та­ет при­о­ри­те­том за­щи­ту пра­ва част­но­го соб­ствен­ни­ка, в т.ч. ми­но­ри­та­рия. Но вме­сто ре­ше­ния этих про­блем у нас про­дол­жа­ют стро­ить фан­та­сти­че­ские пла­ны по при­вле­че­нию ин­ве­сти­ций.

Newspapers in Russian

Newspapers from Belarus

© PressReader. All rights reserved.