BEURSCOMMENTAAR VERLIEZERS EURO EN GOUD WINNEN IN 2016

De fraaie dagwinsten van de Europese beurzen op woensdag werden gisteren alweer bijna volledig uitgewist. Naar de grootste verliezer van het eerste kwartaal van het jaar is het niet lang zoeken: de Europese aandelen. Ze noteren zo’n zeven procent lager dan begin 2016. Dat is wel een halvering sinds de bodem van midden februari, maar de Amerikaanse beurzen staan inmiddels al op een kleine winst. Maar de koersprestaties alleen geven niet het correcte beeld van de waardeverhouding. Daarvoor moeten de wisselkoersverschillen nog verrekend worden. En voor het eerst sinds lang steeg de waarde van de euro fors tegenover de Amerikaanse dollar. Als de klim van 5 procent tijdens de eerste drie maanden van het jaar wordt meegerekend, verkleint het verschil in prestatie tussen Wall Street en de beurzen van de eurozone tot 2 à 3 procent in het voordeel van de Amerikaanse beurzen. Met het beginnende herstel van de euro heeft de eenheidsmunt tegenover de dollar bijna de helft van het verlies van 2015 goedgemaakt. Toch noteert de euro nog altijd een kleine 20 procent lager dan in de lente van 2011. Voor een munt blijft dat een groot verschil. Het klopt wel dat de euro vandaag niet lager noteert dan een jaar gelden. In de vergelijkingen van de bedrijfsresultaten zullen de wisselkoersverschillen van euro en dollar dus geen effect meer sorteren. Maar bedrijven die een groot deel van hun kosten in euro maken, zullen niet kunnen zeggen dat ze plots last hebben van een dure euro, want het niveau blijft histo-

De valuta van de groeilanden hebben in 2016 een herstel ingezet. De tegenwind vanuit die landen lijkt af te nemen

risch bekeken laag. Tegelijk lijkt de tegenwind vanuit de groeilanden wat af te nemen. De valuta van die landen hebben tijdens het eerste kwartaal van 2016 een herstel ingezet. Munten zoals de Indonesische roepia de Thaise baht of de Mexicaans peso noteren nog lager dan een jaar geleden, maar in 2016 is de val gestopt. De Braziliaanse real noteert zelfs een paar procent hoger dan begin dit jaar. Die evolutie kan de trend van de zwakkere Amerikaanse dollar voor Europese bedrijven wat compenseren. De Japanse yen was met een klim van zowat 7 procent tegenover de dollar afgelopen kwartaal de sterkste grote munt ter wereld. Sommigen zien daarin, samen met de klim van de euro, de bevestiging dat de extreme monetaire politiek niet meer werkt of op zijn minst is uitgespeeld. Daarbij hoort wel de nuance dat geen enkele van de grote muntzones nog aan- stuurt op een grote devaluatie. De respectievelijke leiders lijken te beseffen dat dit een ‘zero sum game’ is en dat vandaag niemand baat heeft bij forse veranderingen. Als de markten dat nu ook nog zo willen meespelen, kan er misschien werk gemaakt worden van duurzame groei. De goudprijs profiteerde van de dollarzwakte en kroonde zich, na vier jaar dalen, met een klim van 16 procent tot de winnaar van het eerste kwartaal (zie grafiek).