BEURSCOMMENTAAR STILTE VOOR DE NAJAARSSTORM
Terwijl in Europa de aandelenkoersen bijna overal hoger klommen, leken de Amerikaanse beurzen dat voorbeeld te zullen volgen. De aandelenbeurzen in New York boekten bij de openingsbel een lichte winst en lagen daarmee op koers voor nieuwe records. En dat ondanks tegenvallende cijfers over de Amerikaanse arbeidsproductiviteit. Daarmee dringt de vraag zich op waar de limiet ligt van de met goedkoop geld gefinancierde recordrace in de VS. In tegenstelling tot de Europese aandelen, die sinds het begin van het jaar 7 procent in waarde daalden, noteren de Amerikaanse aandelen op 1 januari 5 procent hoger. De financiële analisten van Robeco denken dat het einde van de hype stilaan in zicht is. In een rapport merken ze op dat de volatiliteit van Amerikaanse aandelen in het najaar sowieso al groot is, en dit jaar zelfs extra zorgen baart. Met name de periode van augustus tot en met oktober is altijd zenuwslopend. Dat toont het jaarlijks gemiddelde van de VIXindex. Die weerspiegelt de impliciete volatiliteit op de markt voor aandelenopties en vormt een graadmeter voor de onderliggende volatiliteit in de Amerikaanse aandelenmarkt. Gemiddeld stijgt de VIX 5 punten over die drie maanden om in de aanloop naar kerst weer tot rust te komen. Dat voorspelt weinig goeds voor aandelen, omdat een daling van 5 punten in één dag in de VIX normaal wordt gekoppeld aan een daling van 3 procent in de S&P 500. ‘Moeten we ons echt zo druk maken om een stijging van de VIX-index? Het antwoord op die vraag is ja’, voorspelt Lukas Daalder, chief investment officer van
Gemiddeld stijgt de volatiliteit in de VS – gemeten door de VIX-index – in het najaar met vijf punten
Robeco Investment Solutions. Hoewel dat verschijnsel statistisch gezien regelmatig voorkomt, wijst Daalder erop dat er dit jaar een aantal dossiers zijn waar beleggers zich de komende maanden echt zorgen om moeten maken. Neem nu de Brexit. ‘Na de eerste schok legden de financiële markten zich er al snel bij neer’, zegt Daalder in het rapport. ‘Omdat het besluit niet leidde tot een plotselinge ondergang van politieke, econo- mische of financiële instellingen, werd de Brexit beschouwd als een non-event zonder al te grote gevolgen. Wij zijn het daar niet mee eens.’ Naarmate de negatieve gevolgen tastbaar worden, verwacht Robeco toenemende volatiliteit. En dat is slechts een begin. Ook Italië – ondergekapitaliseerde banken, slabakkende economie en een constitutioneel referendum dat in het najaar premier Renzi in gevaar kan brengen – kan een na- jaarsstorm ontketenen op de beurzen. Om nog maar te zwijgen over Donald Trump. ‘We kunnen heel veel negatieve dingen over Donald Trump zeggen, maar één ding moeten we hem nageven: hij heeft bewezen dat hij tegen alle verwachtingen in kan winnen.’ Toch adviseert de vermogensbeheerder nu niet meteen om alle aandelen te verkopen. Alleen om extra voorzichtig te zijn met de aankoop van nieuwe aandelen.