Engie EDF

Naar energiecapaciteit weegt België voor Engie amper zo’n 6%, maar doordat het hier vooral gaat om afgeschreven kerncentrales, is het Belgische belang voor de winst van de Franse multinational wel wat belangrijker. Bovendien mogen de problemen in België niet doen vergeten dat Engie, sinds de komst van ceo Isabelle Kocher, er veel beter voorstaat dan pakweg tien jaar geleden.

De fusiegroep SuezGDF, zoals Engie vroeger heette, was als conglomeraat lange tijd een van de slechtste leerlingen van de nutssector. Het bedrijf had het moeilijk door de vervuilende fossiele brandstoffen, de overheidsregulering en de loodzware investeringen. ‘Na een ingrijpende transformatie zijn de meeste vervuilende activiteiten verkocht’, zegt James Van Maerrem, analist bij KBC Asset Management. ‘Engie focust nu vooral op netwerken, groene energie en diensten aan de eindgebruiker. Dat zijn meer stabiele en toekomstgerichte activiteiten.’

Dat zes van de zeven kernreactoren van Engie in België straks stilliggen, weerhoudt de beleggers om het aandeel opnieuw te bekijken. ‘Tegen twaalf keer de verwachte winst en met een dividendrendement van 6% is het nochtans heel goedkoop. En kansrijk omdat de portefeuilleactiviteiten, op België na dan, er best goed uitzien’, vindt Van Maerrem.

Doordat Engie nog zowat 15% van zijn werknemers in België heeft, blijven de Fransen ook vandaag nog deel uitmaken van de Bel20. En weegt de almaar dalende koers van Engie even zwaar op de Bel20index als de instorting van Fortis. Die impact wordt nog verergerd door de specifieke mechanismen van de Bel20. Het aandeel van nietBelgische bedrijven, zoals Engie, wordt bij elke jaarlijkse herweging van de index telkens teruggebracht naar het maximaal toegelaten gewicht van 12%. Dat is telkens meer dan het gedaalde gewicht net vóór die herziening.

EDF lijkt met een koersklim van bijna 50% op een sterbedrijf, maar het gaat voor al om een opleving na een jarenlange malaise. Het aandeel schoot dit jaar hoger dankzij de klimmende elektriciteitsprijs. Doordat EDF 77% van zijn energie opwekt met kernenergie, geeft dat een enorme boost voor de winst, zegt James Van Maerrem.

‘Kernenergie produceren kost bijna niets en er moeten ook geen duurdere CO2rechten gekocht worden. Bovendien mag EDF gerust zijn in de Franse regelgever, want de Franse staat heeft 83% van de aandelen.’

Maar is het verstandig om te beleggen in EDF? ‘De risico’s zijn groot’, geeft Van Maerrem aan. De schulden van meer dan 30 miljard euro dreigen uit de hand te lopen. De bouw van een Franse kerncentrale is na zes jaar vertraging nog niet klaar en het originele budget van 3,3 miljard is al opgelopen tot 10,9 miljard euro. Iedereen houdt zijn hart vast voor de bouw van een zeven (!) keer grotere kerncentrale in het VK, waarvoor het budget ondertussen opgelopen is tot 22,5 miljard euro.