FNG doet gedurfde overname in Scandinavië

Met de overname van de Zweedse onlinespeler Ellos Group doet FNG Group, bekend van Brantano, een nieuwe stap richting miljardenbedrijf. Het gaat om een gedurfde overname met een prijskaartje van 229 miljoen euro.

Terwijl waarnemers zich afvragen of Dieter Penninckx met de volledige overname van voetbalclub KV Mechelen niet te veel hooi op zijn vork neemt, doet hij met zijn bedrijf FNG de grootste stap in de zestienjarige geschiedenis ervan. De groep boven onder meer Brantano en Miss Etam koopt de Zweedse onlineverkoper van dameskleding Ellos Group voor 229 miljoen euro. FNG wordt zo de helft groter.

FNG voegt met Scandinavië niet alleen een nieuwe markt toe, maar verwerft ook een pure onlinespeler die niet alleen actief is in dameskleding, maar ook in woningdecoratie. De nieuwe aanwinst is goed voor een omzet van 247 miljoen euro en een brutobedrijfswinst van 21 miljoen euro, en telt 1,7 miljoen actieve klanten.

Postorderbedrijf

Ellos Group bestaat zeventig jaar en was vooral bekend als postorderbedrijf. Het privateequityfonds Nordic Capital stapte er in 2013 in. De steun van Nordic Capital was belangrijk voor de omvorming van het postorderbedrijf tot een pure onlinespeler. Het bleek een uitdagend proces. Toen Ellos in 2016 stopte met een papieren catalogus te publiceren, nam de omzet een duik met een kwart. Er volgde een ontvetting op de hoofdzetel. Volgens Penninckx is de omzet intussen weer opgehaald en deed Ellos zelfs beter dan dat.

Het Zweedse bedrijf, dat in de buurt van Göteborg gevestigd is, heeft als test twee winkels geopend. Eentje daarvan loopt goed. 70 procent van de omzet van Ellos bestaat uit eigen merken. De onlineverkoper zou in Scandinavië evenveel omzet boeken als Zalando, maar zag die het afgelopen jaar slechts met 5 procent stijgen.

De interieurartikelen (kussens, sofa’s, gordijnen ...) die de Zweden ook verkopen, vormen volgens Penninckx een groeimarkt. ‘We hebben in het verleden zelf ook al overwogen om met Miss Etam in die markt te gaan. Met Ellos hebben we meteen een assortiment in huis.’

FNG rekent erop dat beide groepen elkaar versterken en hoopt ‘op middellange termijn’ 25 miljoen euro aan synergieën te kunnen boeken. Dat is bijzonder ambitieus, want Ellos heeft slechts een brutobedrijfswinst van 21 miljoen euro. FNG vertrouwt onder meer op de verkoop van elkaars producten en op betere aankoopprijzen. De Scandinavische regio is relatief koopkrachtig, en fashion en design zijn er iets belangrijker dan in de Benelux. FNG zelf haalde het afgelopen jaar een brutobedrijfswinst van 54 miljoen.

Stevige prijs

Waar FNG in het verleden goedkoop winkelformules bijkocht, betaalt het deze keer een stevige prijs. FNG betaalt 10,9 keer de brutobedrijfswinst, terwijl het eigen aandeel op de beurs maar 5,8 keer de brutobedrijfswinst noteert. Door de deal stijgt de schuldgraad tot vier keer de brutobedrijfswinst.

De financiering van de overname bestaat uit verschillende luiken. Er komt een uitgifte van nieuwe obligaties in Scandinavië voor een bedrag van 124 miljoen euro. 45 miljoen euro wordt in aandelen betaald in het kader van een nieuwe kapitaaloperatie. Daarvoor heeft FNG twee jaar de tijd. In theorie mag het dat bedrag ook cash storten, maar Nordic Capital lijkt een voorkeur te hebben voor een aandelenbelang. 14 miljoen van de koopsom bestaat uit een renteloze lening van de verkoper. Tot slot neemt Nordic Capital al 1,4 miljoen aandelen van FNG op, waarvan mogelijk de helft bestaande aandelen, tegen 32 euro per stuk. Die zaten vroeger bij Econopolis.

Nordic Capital wordt daardoor een belangrijke minderheidsaandeelhouder, die mikt op een belang van minstens 15 procent in FNG. Analisten spreken van een ‘zeer grote stap’ voor FNG, waarbij het risicoprofiel verder toeneemt. De uitdaging voor FNG nu is de geprojecteerde synergieën waar te maken.