Beleggers vertrouwen meer in big oil dan in big tech
Apple is niet langer het meest waardevolle bedrijf ter wereld. Dat het technologiebedrijf plaatsmaakt voor oliereus Saudi Aramco, symboliseert een nieuwe realiteit.
Apple, de producent van onder meer de iPhone, was lange tijd het meest waardevolle bedrijf ter wereld. Tot nu, want de Saudische oliereus Saudi Aramco heeft de koppositie overgenomen. Het was woensdag 2.430 miljard dollar waard, terwijl Apple zijn aandeel 5 procent zag zakken en daardoor nog 2.370 miljard waard was. Sinds januari is Apple al een vijfde van zijn beurswaarde kwijtgespeeld.
Het zegt veel over de nieuwe economische en geopolitieke realiteit, nu de coronapandemie op haar laatste benen loopt en de oorlog in Oekraïne woedt. De energieprijzen gaan door het dak, en daar profiteert big oil van.
‘De oliebedrijven verwennen hun aandeelhouders’, zegt Peter Vanden Houte, hoofdeconoom bij ING. In topjaren gebruikten ze de winsten voor investeringen in nieuwe olievelden. Nu fossiele brandstoffen om klimaatredenen in het verdomhoekje zitten, doen ze dat veel minder. ‘Dus kopen ze massaal eigen aandelen in, en keren ze dividenden uit’, zegt Vanden Houte. De oliebelegger passeert zo langs de kassa.
Pandemiebonus is weg
Hoe aantrekkelijker olie wordt, hoe minder techbedrijven dat zijn. Apple, Microsoft, Netflix en Amazon delen in de klappen. De techbeurs Nasdaq noteert op het laagste peil in zowat anderhalf jaar. Tegelijk zijn acht van de tien best presterende bedrijven in de S&P 500 actief in de fossiele energiewinning.
Het is een trend die al sinds november vorig jaar aan de gang is. Het (vermoedelijke) einde van de coronapandemie speelt daarin een belangrijke rol. De lockdowns gaven techbedrijven een grote boost. Het geld vloeide naar software voor thuiswerk, zoals Microsoft Teams en Zoom, we wierpen ons op Netflix-abonnementen,
en het geld dat we niet aan restaurants, concerten en reizen konden spenderen, ging naar gadgets zoals iPhones.
‘De techbedrijven hebben de voorbij twee jaar een boost gekregen’, weet Vanden Houte. ‘Nu volgt de weerbots.’ De techwereld raakt haar coronabonus kwijt. Beleggers denken dat de wind is gedraaid, en richten hun blik elders. Ze betwijfelen of de techbedrijven nog even fors zullen blijven groeien.
Amazon moet bijvoorbeeld plots medewerkers van magazijnen naar huis sturen, omdat de vraag naar e-commerce terugvalt. Netflix heeft heel wat abonnees verloren. En Peloton staat aan de rand van de afgrond, terwijl de hightech hometrainers en loopbanden van het Amerikaanse bedrijf tijdens de pandemie verkochten als zoete broodjes.
Peter Vanden Houte
Sommigen techbedrijven belanden zelfs op een lager niveau dan voor de pandemie. ‘Je kunt je zelfs de vraag stellen of die correctie niet te ver is doorgeschoten’, zegt Vanden Houte.
Voor Apple komen daar nog bijkomende hoofdbrekens bij. Door de lockdowns in China heeft het bedrijf te kampen met haperingen in de toeleveringsketen. Dat land produceert niet alleen Apple-producten, het is ook een belangrijke afzetmarkt. Dan is er ook nog het tekort aan computerchips, een probleem dat nog lang niet is opgelost.
Perfecte storm
Dat de wereldwijde inflatie de koopkracht van de burger wegvreet, helpt evenmin. Hoe minder koopkracht, hoe minder geld overschiet voor techproducten. En het wapen om de inflatie te bekampen maakt het de techbedrijven nog lastiger.
Bij investeringen in techbedrijven gaan beleggers vaak uit van beloofde winsten die ze zullen realiseren. Als de rente laag is, of zelfs negatief, zijn die winsten in de toekomst veel waard. Maar nu trekken centrale banken zoals de Federal Reserve – en in de zomer wellicht ook de ECB – de rente op om de inflatie te bekampen.
In zo’n klimaat worden winsten in de toekomst minder waard. Een kwestie van boekhouding, maar het maakt wel dat beleggers bij hogere rentes eieren voor hun geld kiezen. Ze lopen dan over naar zogenoemde ‘waardeaandelen’: bedrijven die misschien minder explosief groeien, maar mooie winsten genereren. Laat ook dat net de categorie zijn waar de oliebedrijven zich in bevinden.
Het veroorzaakt een perfecte storm waarin de big tech klappen krijgt. En waarin big oil plots weer heer en meester wordt.
‘De techbedrijven hebben de voorbij twee jaar een boost gekregen, nu volgt de weerbots’ Hoofdeconoom bij ING
KBC Groep verdient geld aan de strijd tegen de inflatie. De hogere rente in haar tweede thuismarkt Tsjechië creëert extra inkomsten.
Wie een onheilsboodschap van Johan Thijs, ceo van KBC Groep had verwacht, kwam bedrogen uit. Geen alarmerende berichten over de hoge inflatie en de gevolgen van de automatische loonindexering. Geen waarschuwing dat beleggers verlamd zijn door angst en geen beleggingsproducten meer durven te kopen. En geen waarschuwing dat de economie in recessie kan gaan.
Integendeel, de prognose dat de inkomsten sneller zouden groeien dan de kosten, werd herhaald en scherper gesteld. De kloof tussen de groei van de inkomsten en de stijging van de kosten zal nog groter zijn dan eind vorig jaar gedacht. En dat terwijl de inflatie harder stijgt.
Dat optimisme van Thijs, die al een decennium ceo van KBC Groep is, heeft te maken met de stijgende rente en de sterke commerciële resultaten. KBC verstrekte meer kredieten (waaronder woonkredieten), spaarders vertrouwden voor 5 procent meer spaargeld toe aan de bankverzekeraar én de verkoop van beleggingsfondsen liep hard. ‘We hebben afgelopen kwartaal evenveel fondsen verkocht als in negen maanden vorig jaar’, zei Thijs.
Dat beleggers meer sparen, stoort Thijs niet langer. Centraal bankiers maken geld duurder in een poging de inflatie onder controle te houden. Zelfs de ECB zou tegen eind dit jaar de korte rente positief maken. Die is nu nog een half procent negatief. Hongarije en Tsjechië – de tweede thuismarkt van KBC – staan al verder in het verhogen van de rente. In Tsjechië bedraagt de korte rente nu al 5,75 procent, waardoor KBC de rentewinst daar ziet stijgen.
En de spaarrente?
Dat effect zal later dit jaar nog aan belang winnen, doordat de ECB in de tweede jaarhelft de rente zal op48
Johan Thijs trekken. Op de vraag wanneer banken de rente op het spaarboekje zullen verhogen, gaf Thijs geen antwoord. ‘Dat is een commerciële beslissing.’ In het eerste kwartaal stegen de kosten met 5 procent, wat meevalt gegeven de forse inflatie in Tsjechië (13 procent) en in België (8,6 procent).
Op vergelijkbare basis, dat wil zeggen zonder uitzonderlijke elementen, bleef in het eerste kwartaal de verhouding tussen kosten en inkomsten ongewijzigd bij KBC Groep. Tegenover elke 100 euro inkomsten stonden euro kosten. Dat is het gevolg van hogere inkomsten en van kosten die strak in het gareel werden gehouden.
Als de hogere bankentaks – die bovendien in het eerste kwartaal wordt betaald – in rekening wordt gebracht, net als de winstpremie van 41 miljoen die aan alle personeelsleden samen werd uitgekeerd, kwam de winst wel onder druk. Die eenmalige elementen duwden vooral de winst van de Belgische bank fors omlaag. Van 487 miljoen euro in het eerste kwartaal van vorig jaar naar 227 miljoen afgelopen kwartaal. Dat was niet veel meer dan de winst van de Tsjechische dochter die 207 miljoen verdiende. De nettowinst van de hele groep zakte van 663 miljoen naar 458 miljoen.
Voorsprong
Door de sterke commerciële prestaties in het eerste kwartaal heeft KBC een voorsprong op zijn commerciële doelstellingen en zal een afkoeling niet veel pijn doen. Bovendien heeft KBC een stevige buffer van 223 miljoen aangelegd om de gevolgen van de oorlog in Oekraïne en de internationale kostenexplosie op te vangen.
KBC is niet rechtstreeks blootgesteld aan risico’s uit Rusland, Wit-Rusland en Oekraïne, maar legde toch een buffer aan, omdat klanten van de bank nadelige gevolgen kunnen ondervinden. Het geld van die buffer komt uit de aangelegde reserves om de coronacrisis op te vangen. Er blijft nog een kleine coronabuffer over.
De voorjaarsstormen, goed voor 87 miljoen euro aan schadedossiers verdeeld over 38.000 gevallen, werden ook al goed opgevangen. Doordat er in CentraalEuropa niet zulke stormen hebben plaatsgevonden, bleef het globale verzekeringsresultaat op koers.
INDEXEN
‘We hebben afgelopen kwartaal evenveel fondsen verkocht als in negen maanden vorig jaar’ ceo van KBC Groep