O barato do calote
Com Selic baixa, inadimplência vira ‘investimento’
O Brasil parece viver um novo normal em termos de taxa básica de juros. Desde o fim de 2016, a Selic acumula queda de dez pontos, chegando recentemente a 4,25%, menor taxa nominal desde a sua criação. Para um país que, em março de 1999, chegou a ter uma Selic de 45% ao ano, a notícia é alvissareira e merece ser comemorada.
Ela reduz o custo da dívida pública. Diminui o custo do crédito, tão necessário para fazer crescer o PIB. E incentiva a economia popular, tão indolentemente viciada em renda fixa, a tomar mais riscos e investir na economia real. Há, porém, um efeito nefasto nesse novo cenário: o possível barateamento do calote.
Como se sabe, existem no Brasil dois tipos de juro: o que remunera o capital disponibilizado, chamado de juro remuneratório; e aquele que penaliza a inadimplência, ou mora, chamado juro moratório.
Até 2003, os juros moratórios, para transações privadas em que as partes não dispusessem o contrário, eram de 0,5% ao mês. A partir de 2003, eles passaram a ser calculados “pela taxa que estiver em vigor para a mora do pagamento de impostos devidos à Fazenda Nacional” (artigo 406 do então novo Código Civil). Já em 2010, o STJ estabeleceu com eficácia vinculante que a taxa do artigo 406 deveria ser calculada pela Selic, “por ser ela a que incide como juros moratórios dos tributos federais”. Muito bem, vincular a taxa de juro de mora de transações privadas à Selic gera dois problemas concretos.
O primeiro é que a Selic é um instrumento de política monetária, usada pelo Banco Central para controle da inflação, estimulando ou inibindo o custo do crédito no país. O custo do crédito, por sua vez, leva em consideração o custo da sua recuperabilidade em caso de inadimplemento. Quanto mais difícil cobrar em juízo um crédito não pago, mais caro será o crédito em geral para todos os tomadores.
Os adimplentes pagam pelos inadimplentes. Se a redução da Selic mira a redução do custo do crédito, não parece fazer sentido que ela favoreça na mesma proporção os inadimplentes. Fica barato obter crédito e, paradoxalmente, mais barato ainda não pagar o crédito tomado.
É o mesmo vetor em direções opostas. O segundo problema é uma decorrência do primeiro e se exacerba num cenário de uma Selic extremamente baixa. Como visto acima, a taxa chegou em fevereiro de 2020 a 4,25%. Já a inflação em dezembro de 2019, pelo IPCA, foi de 4,31%. A taxa de juro real passaria a ser, portanto, negativa nesse cenário: -0,06% ao ano.
Ou seja, inadimplir passa a ser um “investimento”. O sujeito toma o dinheiro emprestado, não paga e quanto mais tempo ele deixa de pagar, menos ele deve. Simples assim. A discussão é, por óbvio, muito mais complexa do que isso e certamente não caberia em sua totalidade neste espaço.
Mas a reflexão que fica é importante: a taxa Selic deve deixar de ser referência para o juro de mora de transações privadas, passando esse, justamente pela sua função punitiva, a ser calculado por uma taxa autônoma —de preferência superior àquela praticada para os tomadores adimplentes, e quiçá até progressiva no tempo.