Невероятната подскачаща рубла
ССлед като рязко понижи стойността си след нахлуването на Русия в Украйна, рублата се върна към предвоенните си нива. Но това не би трябвало да утешава Кремъл, защото факторите, довели до възстановяването й, предвещават допълнителни проблеми за икономическите резултати на Русия.
В почти безпрецедентно единство и решимост в отговора си на войната само в рамките на три дни след инвазията западните правителства замразиха голяма част от валутните резерви на руската централна банка. Този ход предизвика финансова паника в Русия и мощен политически отговор. Централната банка наложи строг капиталов контрол, затегна ограниченията за търговия с валута и повиши основната си лихва от 9.5% на 20%. Всички руски износители бяха задължени да репатрират и обменят 80% от приходите си от износ в рубли, а централната банка въведе комисиона от 30% (по-късно намалена на 12%) за покупките на чуждестранна валута. На различни категории купувачи беше забранено да купуват щатски долари, а притежателите на банкови депозити в чуждестранна валута бяха изправени пред големи ограничения при теглене на спестяванията си.
Официалният обменен курс на рублата се премести от 81 рубли за долар преди войната до 139 за долар на 9 март (на черния пазар според съобщенията е бил много по-висок). Инфлацията се ускори значително, като темпът на растеж на официалния индекс на потребителските цени се ускори до 2% на седмица (181% в годишно изражение) през първите три седмици на войната, преди да се забави до 1% на седмица (68% на година).
Оттогава рублата се върна в диапазона от 80 за долар. Но оценката й не е непременно реална. Ако търговията с дадена валута е силно ограничена, нейният обменен курс не отразява пазарната й стойност.
Прогнозите за растеж за Русия тази година остават мрачни. Според централната банка БВП ще спадне с 8%, Институтът за международни финанси прогнозира 15% спад, докато ЕБВР и повечето международни инвестиционни банки - 10% рецесия. Ръководителят на Сметната палата на Русия Алексей Кудрин е съгласен.
Неотдавнашното възстановяване на обменния курс е просто отражение на безпрецедентните ограничения върху вноса и повисоките цени на петрола и газа. Тъй като тези ограничения значително намалиха руско търсене на внос, отбелязват икономистите Олег Ицхоки и Дмитрий Мухин, те също така намалиха и търсенето на долари (които са необходими за закупуване на такива стоки), като по този начин тласнаха обменния курс на рублата нагоре. Но това не е добра новина за руската икономика, която неизменно ще се забави.
Войната на Путин показа на руските предприятия, че не могат да функционират без внос. А финансовите санкции, които по същество забраняват използването на долари от Русия дори за изплащане на нейния дълг, деноминиран в долари, вече доведоха до технически фалит на държавата.
Вторият фактор, движещ поскъпването на рублата, е високата цена на петрола, която се върна към нивата си от 2014 г. Днешните цени на петрола предполагат възможност за по-нататъшно поскъпване на рублата, но геополитическият риск и бягството на капитали я направиха по-слаба, отколкото би могла да бъде иначе.
Днешният обменен курс показва, че платежният баланс на Русия е силно подкрепен от текущите цени на петрола. Но това също може да се превърне в проблем за Путин. Както наскоро посочи върховният представител на ЕС по външните работи и сигурността Жозеп Борел, ЕС е изпратил 35 милиарда евро на Русия от началото на войната, но само 1 милиард евро помощ за Украйна. Това ужасяващо несъответствие не е убегнало на европейските лидери, за което свидетелства нарастващата подкрепа за ембарго за руските петрол и газ. Всъщност европейците вече говорят за ембаргото не като „ако“, а по-скоро „кога“.
Решението за целия ЕС да спре вноса на руски петрол и газ ще има катастрофални последици за федералния бюджет на Русия и ще направи скорошното възстановяване на рублата неустойчиво.
Войната на Путин показа на руските предприятия, че не могат да функционират без внос.