LA RELANCE D’INTERTAPE POLYMER PROGRESSE BIEN, SAUF EN BOURSE

ITP,

18,90 $

Recul du sommet des 52 dernières semaines : -14,2 %

Regain en 2019 : +11,7 %

Multiple cours-bénéfices prévus : 12,5 fois

Cours cible moyen : 22,75 $

Gain potentiel : +19,6 %

Le deuxième fabricant de ruban adhésif en Amérique du Nord approche du moment où il devrait récolter les fruits du plan de relance majeur mis en oeuvre en 2016 qui vise à doubler son bénéfice d’exploitation d’ici 2022.

L’entreprise de la famille Yull multiplie les acquisitions et les investissements depuis quatre ans pour diversifier ses revenus, ses clients et ses marchés, ainsi que pour atténuer les hauts et les bas de son industrie. La facture: 526 M$.

La société, qui partage son siège social entre Ville Saint-Laurent et la Floride, a notamment acquis quatre fabricants et a investi 460 millions de dollars américains dans ses usines, rappelle Michael Doumet, de Banque Scotia.

Le rapatriement à l’interne de la fabrication de rubans tissés dans une nouvelle usine en Inde, par exemple, vise aussi à améliorer sa productivité et à récupérer les marges des tâches auparavant confiées à des tiers.

Maintenant que la plupart des projets d’Intertape tirent à leur fin, l’analyste s’attend à ce qu’elle consacre une part de ses flux de trésorerie annuels libres de 40 M$ US au remboursement de sa dette.

Son cours cible de 25$ repose sur une hausse de 20% du bénéfice d’exploitation à 168 M$ US, en 2019.

Intertape compte bien tirer sa juste part du commerce en ligne grâce à son ruban activé à l’eau qui scelle les colis d’Amazon entre autres. Le fabricant a ajouté d’autres produits de protection, telle que les pellicules à bulle, afin de devenir un guichet unique dans ce marché en croissance.

Zachary Evershed, de Financière Banque Nationale, espère voir la croissance s’accélérer et les marges s’améliorer plus rondement à partir de 2020. Le fabricant se rapprochera ainsi encore un peu plus de ses objectifs de 2022: des revenus de 1,5 milliard de dollars américains, un bénéfice d’exploitation d’au moins 225 M$ US et le retour à une marge de 15%. Le repositionnement majeur d’Intertape avance comme prévu, mais en Bourse, le titre a baissé de 11,5% depuis un an.

Stéphane Préfontaine, président de Préfontaine Capital, attribue ce décalage au fait que les bénéfices des investissements massifs de 2017 à 2018ne sont pas encore apparents. Pour l’instant, surtout la dette élevée est visible.

« On devrait voir un revirement de situation avec des dépenses en capital en baisse, des flux monétaires en hausse et une réduction de la dette d’ici 12 mois », prévoit-il.

La stratégie d’expansion et de positionnement lui semble bonne, car les marchés visés sont prometteurs, ajoute le financier de Montréal.