DOLLARAMA N’EST PLUS INVINCIBLE, MAIS PEUT ENCORE DONNER DES RENDEMENTS
DOL,
34,79 $
Recul du sommet des 52 dernières semaines : -36,7 %
Regain en 2019 : +7,1 %
Ratio cours/bénéfices prévus : 18,0 fois
Cours cible moyen : 41,21 $
Gain potentiel : +18,1 %
En attendant le dévoilement de l’aperçu pour 2020, le 28mars prochain, Dollarama reprend du mieux en Bourse, après une douloureuse raclée de 31% en 2018.
L’évaluation du titre est revenue sur terre, tout comme les attentes trop élevées, mais certains investisseurs semblent encore ébranlés par les rares déconfitures du détaillant.
Les analystes s’entendent sur une chose: Dollarama ne retrouvera jamais plus le multiple extrême de 33,3 fois les bénéfices atteint en janvier 2018. Puisque le commerçant peut moins compter sur la hausse de ses prix pour stimuler ses ventes et ainsi freiner l’effet de cannibalisation de ses nouveaux magasins, son levier de rentabilité s’affaiblira, croit Jim Durran, de Barclays.
Le marchand ne mérite plus la « plus-value de croissance » dont il bénéficiait, selon lui. Son nouveau cours cible de 38$ représente un multiple de 19 fois le bénéfice prévu.
M. Durran craint aussi que les orientations pour 2020 fragilisent à nouveau le rétablissement de la confiance envers la société.
Dans un scénario pessimiste où la vive concurrence obligeait Dollarama à ne pas relever ses prix en magasin en 2020, son action pourrait retomber aux alentours des 28$-29$, estime Chris Li, de Macquarie Research.
Les analystes ne sont pas tous aussi circonspects. Pour Patricia Baker, de Banque Scotia, la chute du titre reflète le simple dégonflement d’un détaillant soulevé par neuf ans de rendements sans égal dans son industrie.
L’analyste s’attend à ce qu’un peu plus d’inflation et le jeu des comparaisons redonnent meilleure allure aux ventes par magasins comparables dès 2020. « La décision stratégique de suspendre les hausses de prix révèle que la société juge plus important de protéger l’intégrité de son modèle d’affaires à long terme que de plaire à court terme », dit-elle. En parallèle, Dollarama continue d’améliorer son efficacité et d’ouvrir de nouveaux magasins, rappelle l’analyste.
Irene Nattel, de RBC Marchés des Capitaux, vient de réduire son cours-cible de 49 à 46$, en raison de la moins bonne conjonture du commerce de détail. Le détaillant fait notamment de plus en plus appel à des outils analytiques pour raffiner sa mise en marché et ses prix.
La croissance et les rendements financiers du détaillant restent en tête de son industrie, indique l’analyste. Le rendement sur le capital investi de 35% et la conversion de 60% du bénéfice d’exploitation en flux de trésorerie libres sont aussi les plus élevés du secteur. Elle recommande l’achat du titre qui offre un bon rapport risque-rendement. Elle mise sur une croissance annuelle composée de 14,3 du bénéfice en 2020.
Mme Nattel signale aussi que le marchand a doublé à 30 millions le nombre de ses actions, soit 10%, qu’il peut racheter d’ici juin. Dollarama devrait aussi exercer en février 2020 l’option qui lui permet d’acheter la moitié du détaillant de Salvador Dollar City.