FMI dice que hay margen para seguir bajando tasas en Chile
Según el organismo, esto se debe a las “presiones a la baja sobre las expectativas de inflación”.
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El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima que el Banco Central de Chile tiene espacio para bajar la tasa de interés, actualmente en 2,5%, en un contexto en que la debilidad de los precios podría tener un impacto negativo sobre las expectativas de inflación.
En el informe “América Latina y el Caribe: En movimiento, pero a baja velocidad” publicado ayer, la entidad aseguró que la política monetaria nacional “es debidamente expansiva, pero puede haber margen para relajarla más dadas las presiones a la baja sobre las expectativas de inflación”.
El jueves en Washington, donde participa de las reuniones con el FMI y del Banco Mundial, el presidente del BC, Mario Marcel, había señalado que la entidad ve un “riesgo” para la convergencia de la inflación local a 3%, tras el sorpresivo registro inflacionario negativo de septiembre (-0,2%) y expectativas de operadores que a 24 meses cayeron a 2,6%.
Diferencias
Sin embargo, la visión del FMI no es compartida por los analistas locales. Benjamín Sierra, economista de Scotiabank, afirmó que las expectativas a 24 meses se mantienen ancladas y que el Central “por lo menos debería dar un plazo razonable -uno o dos meses- a las perspectivas inflacionarias antes de modificar siquiera el sesgo neutral actual”.
Comparte Alejandro Fernández, economista de Gemines. “La baja en la inflación está concentrada en factores puntuales, incluyendo la baja del tipo de cambio, mientras la subyacente se mantiene estable en torno a 1,8%. Hay consenso en que la actividad se está recuperando y el crecimiento debería ser claramente superior en 2018”. Por ello, advirtió que “no se justifica una política monetaria más expansiva”.
Consolidación fiscal
En cuanto a la política fiscal, el FMI sostuvo que “en vista de las moderadas perspectivas de crecimiento, se aconseja una consolidación fiscal gradual, pero que daría una señal de compromiso con la prudencia fiscal y aplacaría posibles inquietudes acerca de la incertidumbre fiscal”.
En esa línea, prevé que la mayor parte del ajuste del déficit estructural se producirá a partir de 2018 y 2019.
El reporte destacó, además, que diversos países de la región, incluido Chile, han modificado sus sistemas tributarios en los últimos años. Si bien aún es prematuro evaluar el impacto de estos cambios en los ingresos ordinarios, dado que muchas de estas reformas aún están en pleno proceso de ejecución, la institución aseguró que “se prevé que los aumentos de los ingresos no sean insignificantes”.
De hecho, en el caso de Chile, el análisis subrayó que el alza de los ingresos tributarios ajustados tras la reforma (de entre 1,75 y 2 puntos porcentuales del PIB) “es de los más elevados dentro de los episodios históricos en mercados emergentes”, sugiriendo que los mayores recursos deben estar acompañados de un aumento en la eficiencia del gasto público. ●
“La política monetaria es expansiva, pero puede haber margen para relajarla”.
FONDO MONETARIO INTERNACIONAL