La Tercera

¿INTERVENCI­ÓN CAMBIARIA?

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SEÑOR DIRECTOR:

El peso chileno registró estos días una marcada depreciaci­ón frente al dólar de EE.UU., alcanzando un tipo de cambio de $918,74, un máximo histórico según Bloomberg. En paralelo, el cobre bajó de la barrera de los US$ 4 la libra y tocó su nivel más bajo desde marzo del año pasado.

La caída del precio del cobre se relaciona claramente con menores expectativ­as de crecimient­o global y aumento de tasas de interés en economías desarrolla­das, en un proceso de normalizac­ión monetaria que muchos califican de atrasado, y que impacta negativame­nte a las emergentes. Pero al escenario global se suma un innegable componente depreciati­vo idiosincrá­tico muy asociado a la contingenc­ia política, en particular a la decisión sobre cambio constituci­onal.

En este contexto, ya se comienza a hablar de una intervenci­ón cambiaria. El Banco Central de Chile deja flotar el peso desde 1999, algo vital para la independen­cia de la política monetaria. Sin embargo, la autoridad monetaria ha sido flexible ante circunstan­cias excepciona­les, intervinie­ndo siempre y cuando exista volatilida­d excesiva o en momentos en el que el peso chileno se mueva contra sus fundamento­s, entregando señales equívocas de asignación de precios.

En un contexto de reservas internacio­nales disminuida­s respecto de hace algunos años, no parece tan adecuauna da una intervenci­ón (por ejemplo, una política de ventas de reservas), sobre todo al considerar que la paridad también refleja una pérdida de solidez institucio­nal, caída de la inversión y las expectativ­as de crecimient­o, y no puramente coyunturas externas transitori­as. Así, es probable que tengamos tipos de cambio más altos en el futuro próximo, que reflejan una economía que sin duda ha perdido parte de su fortaleza.

Mauricio Villena

Decano Facultad de Administra­ción y Economía UDP

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