Mercado continúa cauto con acciones eléctricas de cara a próxima licitación

AES Gener es la que consolida las visiones más negativas. En tanto, Engie (ECL) y Enel Generación tendrían más espacio para subir.

EL año 2016 fue negro para las compañías eléctricas. Todas las acciones del sector terminaron retrocediendo más de 20%, impactadas principalmente por los precios históricamente bajos que registró la licitación de suministro eléctrico de agosto del año pasado. La única que se salvó fue Engie (ECL) que logró subir 10,18%.

Sin embargo, la industria podría haber dejado atrás su peor momento en la Bolsa. La mayoría de las acciones tocó piso en febrero, poniendo un freno a la caída que comenzó para todas por igual el 27 de julio de 2016, fecha en que las compañías presentaron sus ofertas para la subasta.

No obstante, y pese a que todas han anotado alzas este año de la mano del rally que ha marcado el IPSA, los analistas ven que no hay una mejora fundamental en el sector, por lo que no estaría atractivo a sus actuales precios.

Esto, considerando que el mercado no ve que la licitación eléctrica de octubre consiga un resultado muy distinto a lo ocurrido en cuanto a precios el año pasado. Esto se sustenta en el hecho de que la Comisión Nacional de Energía (CNE) ha disminuido la cantidad de energía a licitar por una menor demanda de clientes regulados. A esto se suma la creación de bloques de suministro estacionales este año, que se espera introduzcan mayor competencia. Así lo señala Sebastián Carvallo, de Bice Inversiones, quien además comenta que “en particular para Engie (ECL), que es la empresa que tiene el portafolio de contratos más atractivo del sector -en términos de duración y precio promedio-, su participación en la próxima licitación no debiera ser tan relevante para la empresa”.

Para Frederic Cartallier, de Credicorp Capital, la de octubre “no va a ser la licitación donde repunten los precios, creo que hay que esperar dos o tres procesos más para eso”. Pese a que cree que las compañías no se beneficiarán de la subasta, Engie (ECL) luciría menos riesgosa en el caso de que los precios continúen cercanos a US$50 por MWh.

Por ahora, AES Gener es la empresa eléctrica que consolida las visiones más negativas del mercado. La acción cayó 35,67% entre el 27 de julio pasado hasta tocar piso el 14 de noviembre y aunque desde ese entonces ha subido un 21,11%, los analistas no le tienen fe al papel. Cuatro departamentos de estudios recomiendan “mantener” y dos aconsejan “vender”. El pre- cio objetivo a 12 meses que han fijado es de $249,33, por lo que no le quedaría espacio para alzas adicionales, considerando los $248,5 en los que está actualmente. “Tiene temas puntuales relacionados con la reestructuración del proyecto Alto Maipo”, comenta Carvallo.

Colbún es otra de las que no luce tan atractiva: con un alza de 9,7% este año, seis aconsejan estar “neutral”. El precio objetivo promedio a 12 meses es actualmente de $149,67, por lo que sólo tendría un upside de 2,7% comparado con su actual $145,6.

ECL es la que sale mejor parada: ha subido 14,25% este año, y según las recomendaciones de los departamentos de estudio, tres aconsejan “comprar” el papel, y tres “mantener”, con un precio objetivo a 12 meses de $1.280, por lo que tendría un upside de 4,7% al compararlo con el precio de $1.222,7 al que terminó ayer.

Enel Generacion es otra de las firmas que cuenta con las mejores recomendaciones. Con un incremento de 19,2% en lo que va de 2017, tres aconsejan “comprar”, y tres “mantener”, con un precio objetivo a 12 meses de $547, versus sus actuales $527,5.

Credicorp es uno de los que recomienda comprar las acciones de ambas compañías, la primera “por su naturaleza contracíclica por su alto nivel de contratación”, dice Cartallier. Asimismo, señala que la entrada de nueva capacidad eficiente en el norte ha hecho que la empresa reduzca de manera significativa su generación en sus centrales a carbón más viejas y caras. En cuanto a Enel Generación, cree que está transando con un descuento comparando con Colbún y AES Gener; “y si bien tiene desafíos comerciales similares, pensamos que ese descuento no está muy justificado”, agrega.P