Bonos perpetuos de la banca serían hasta 400 puntos base más caros que papeles senior

Nota de los nuevos instrumentos contemplados en la reforma a la Ley de Bancos podría estar hasta tres escalones por debajo de la de los bonos subordinados.

—Hasta cinco escalones

por debajo de la clasificación ancla de cada banco. Esa es la proyección que hacen dos clasificadoras de riesgo para la nota que pondrían a los bonos perpetuos que estipula el proyecto que modifica la Ley General de Bancos (LGB).

Eso sí, Feller Rate advierte que esperan a que la reforma defina los detalles para crear un modelo que permita clasificar este tipo de deuda, pero aclaran que actualmente a nivel internacional varía entre las 3 y 5 menos respecto de la nota de solvencia de largo plazo de cada entidad.

En la vereda contraria se ubica Humphreys, que cree

(notches) notches

que la clasificación estaría en línea con la de los subordinados “Si bien los bonos son títulos de deuda, en la práctica actúan como capital, pero con una rentabilidad intermedia entre los bonos ordinarios y las acciones”, explica Aldo Reyes, gerente general de la clasificadora. De este modo, la nota de la deuda sin plazo de vencimiento podría estar aproximadamente dos por debajo de la nota ancla.

Las clasificadoras estiman que los bonos perpetuos serían más caros que los subordinados. En ese sentido, desde la industria incluso señalan que un perpetuo podría estar ente 200 y 400 puntos base más caro que un papel normal. Por otro lado, Reyes aclara que “para un

notches

banco es más caro un bono perpetuo que un bono ordinario, pero un instrumento sin vencimiento es más barato que emitir acciones”.

Aunque se habla de bonos perpetuos, existe un término que describe de mejor forma lo que plantea el proyecto que modifica la LGB: los llamados bonos convertibles contingentes (CoCos), nombre que se utiliza a nivel internacional.

¿Qué son los CoCos? Son emisiones híbridas con elementos de deuda y capital. La diferencia con un bono convertible normal, es que el inversionista no decide cuándo convertir su bono en capital, ya que se produce de forma automática según lo estipulado al momento de la emisión del bono, por ejemplo, y según lo que ocurre actualmente a nivel internacional, sería desen-