Rodrigo Aravena: “Más que optimista me parece que la estimación de PIB es realista”

El BC subió su proyección de PIB 2018 a un rango entre 4% y 4,5%. Para 2019 lo mantuvo en 3,25% y 4,25%, ¿considera que el BC fue optimista en su proyección? ¿Qué factores estarían detrás de esta proyección? ¿Qué le parece la descripción del escenario e

—Más que optimista me parece que la estimación es realista. Sin ir más lejos, dichas estimaciones están muy en línea con gran parte del mercado y vienen a reafirmar que la economía continuaría con un ciclo positivo al menos hasta 2019.

—Vale la pena detenerse un segundo y entender que el aumento en la proyección para este año obedece a un primer semestre mejor de lo esperado, y no a mejores expectativas en el futuro.

—El IPoM menciona el esce- nario externo como fuente de riesgos, pero deja entrever que la fortaleza de la economía local compensa dichos vientos en contra. Ello, creo, explica el sesgo neutral en la estimación de PIB. Además que, sobre todo en el caso de la guerra comercial, sus efectos se van viendo de manera gradual en la economía, no son tan inmediatos. Sin embargo, no tengo duda en que si hay algo que se debe monitorear muy de cerca es el escenario externo, tanto por la guerra comercial como por los temas políticos en la región. —Debemos ser cuidadosos en cuanto a la interpretación del IPoM. Creo que se deben realizar dos distinciones: la primera es que la TPM actual está por debajo de cualquier estimación de tasa neutral, por ende está fuera de discusión de que en el futuro debe subir. Pero un segundo punto tiene que ver con el timing, ya que después de una mantención tan prolongada, el alza no sería puntual, sino más bien un proceso de normalización de al menos 100 puntos base en el horizonte de proyección. Menciono estos puntos ya que si bien es probable que las alzas partan en diciembre, ello ocurriría siempre y cuando no exista un deterioro adicional en el escenario externo.P