Ahora mercado financiero prevé baja de tasas en enero

Las tasas swap anticipan que el Banco Central bajaría la tasa de interés en 25 puntos base a principios de 2020, pero luego la subiría en julio del próximo año.

—Que la inflación estuviera bajo el rango meta del Banco Central (BC) era, hasta hace poco, una de las preocupaciones que rondaba entre los inversionistas. Sin embargo, la crisis social abrió un nuevo panorama que pone en cuestión el ciclo de estímulos monetarios que se venía dando.

Así, si bien hace un mes las tasas swap anticipaban que el BC aplicaría un recorte de 25 puntos base en su tasa en diciembre, para ubicarla en 1,50%, ahora con el dólar en niveles bordeando los $800, estas reflejan un escenario donde el ente rector postergaría la baja prevista, la que se aplicaría ya en enero.

Pero además, el mercado descarta una segunda disminución en 2020 y, en lugar de ello, prevé un alza de 25 puntos base en julio del próximo año, para ubicar la Tasa de Política Monetaria nuevamente en 1,75%.

Estos movimientos son consistentes con los forwards de inflación. El mercado adelanta una variación de 0,1% para noviembre, desde una proyección de -0,1%.

Para diciembre, los forwards indican una variación de 0,1%, desde 0%.

El economista jefe de EuroAmerica, Luis Felipe Alarcón, afirma que es importante destacar que las tasas swaps se han movido al ritmo del tipo de cambio. “El alza del tipo de cambio le resta espacio a una política monetaria más expansiva. Arriesgamos, con alta probabilidad, un escenario de mayor inflación, producto de un doble shock negativo, tanto en oferta como en demanda agregada, pero cuya persistencia y profundidad sería superior por el lado de la oferta, lo que deriva en presiones inflacionarias”, explica Alarcón.

De hecho, ese es uno de los escenarios que consideran los analistas de Goldman Sachs. En un reporte, el banco de inversión norteamericano indica que si bien una política monetaria más agresiva impulsaría la economía, esto podría introducir mayor volatilidad en los mercados financieros y, en consecuencia, obstaculizar los esfuerzos para normalizar el tipo de cambio. “Creemos que el Banco Central podría incluso posponer el recorte que anticipamos para diciembre si las condiciones del mercado continúan deteriorándose”, manifiesta Goldman Sachs.