Los resultados Nike muestran lo complicada que es ahora la logística
el caso de una falla”.
En 2011, Standard & Poor’s rebajó la calificación crediticia triple A de Estados Unidos por primera vez, luego de que el Tesoro estuviera a pocos días de no poder pagar ciertos beneficios como el Seguro Social. En 2013, durante otro enfrentamiento, el gobierno de EE.UU. dejó de funcionar durante 16 días hasta que el Congreso aprobó un proyecto de ley que financiaba al gobierno y aumentaba el límite de la deuda.
En ambas ocasiones, los responsables de la formulación de políticas de la Fed debatieron a puerta cerrada qué harían si el estancamiento llevaba al gobierno a incumplir los pagos de la deuda o a una mayor inestabilidad del mercado financiero, según las transcripciones publicadas con el retraso habitual de cinco años. Una vocera de la Fed no quiso hacer comentarios.
Powell, un republicano que supervisó la política de gestión de la deuda como alto funcionario del Departamento del Tesoro a principios de la década de 1990, regresó al servicio público en 2011 advirtiendo sobre las consecuencias del impago a los republicanos que lo utilizaron como ventaja para buscar recortes de gastos del Presidente Barack Obama. Como analista no remunerado en un centro de estudios de Washington llamado Bipartisan Policy Center, Powell modeló los flujos de efectivo del gobierno para producir una llamada “Fecha X” después de la cual el Tesoro se quedaría sin dinero para pagar las facturas a medida que fueran venciendo.
Después de que se resolvió ese enfrentamiento, los asesores de Obama recomendaron la nominación de Powell a la junta de gobernadores de la Fed, y fue confirmado en 2012. Se convirtió en presidente de la Fed en 2018.
La semana pasada, el director de política económica del centro de estudios, Shai Akabas, publicó proyecciones que muestran que la “Fecha X” caerá entre el 15 de octubre y el 4 de noviembre. El viernes podría ser una fecha particularmente difícil para las finanzas federales, afirmó, debido a un gran pago adeudado a un fondo fiduciario para los beneficios de jubilación de los veteranos. Los riesgos financieros y económicos podrían acelerarse a partir de ese punto, escribió.
Los funcionarios de la Fed acordaron en 2011 un proceso para administrar los pagos del gobierno que permitiría al Tesoro dar prioridad al pago del capital y los intereses de la deuda pública antes que otras obligaciones, muestran las transcripciones. También estaban preparados para decirles a los bancos que podían contar los bonos del Tesoro en mora para sus reservas de capital regulatorio y que no necesariamente penalizarían a los bancos que enfrentaran una caída en los índices de capital debido a demandas inusuales de efectivo de los clientes.
El 16 de octubre del 2013, el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, convocó una conference call con los funcionarios para que se revisaran las posibles opciones a medida que el Departamento del Tesoro se acercaba al agotamiento de su autoridad de préstamos de emergencia, según una transcripción de la llamada.
Los economistas del personal de la Fed habían preparado un memo en el que se describen nueve pasos que el banco central podría considerar para manejar las consecuencias de los pagos atrasados.
Los funcionarios acordaron ampliamente en varias medidas, incluido el otorgamiento de préstamos contra los bonos del Tesoro en incumplimiento en su ventana de préstamos de emergencia y la aceptación de los bonos del Tesoro en incumplimiento en un programa por separado de estímulo para la compra de bonos, aunque a precios de mercado potencialmente reducidos, siempre que se tenga la certeza de que el gobierno pagará rápidamente el monto total después de que se levante el techo de la deuda.
Bernanke advirtió que la Fed no podría eliminar los valores en incumplimiento del mercado “de ninguna manera integral dado el tamaño del mercado del Tesoro”.
También acordaron medidas que podrían inundar los mercados crediticios con efectivo, incluso mediante la concesión de préstamos a muy corto plazo entre instituciones financieras denominados acuerdos de recompra, que también podrían aliviar las presiones sobre los fondos mutuos del mercado monetario.
Muchos funcionarios expresaron su preocupación de que los mercados financieros pudieran enfrentar una disrupción severa incluso antes de que el Tesoro dejara de pagar todas sus facturas si el gobierno de Estados Unidos no encontrara suficientes compradores en una subasta de deuda del Tesoro para reemplazar los valores vencidos por otros nuevos.
Powell señaló el riesgo de que el Tesoro no venda deuda a corto plazo que vencerá en un punto en el que la autoridad de endeudamiento del gobierno podría agotarse. “El riesgo real es una subasta fallida, una pérdida de acceso al mercado a cualquier precio”, afirmó.
A Powell le preocupaba que las ideas con el mayor apoyo fueran ineficaces para abordar ese problema. Más tarde estuvo de acuerdo en que en una crisis extrema, no deben descartarse las medidas menos apetecibles. “No quiero decir hoy lo que haría y lo que no haría si realmente nos enfrentamos a una catástrofe sobre esto”, agregó.
Bernanke afirmó que solo el Congreso podría resolver por completo cualquier estancamiento. “De lo que estamos hablando… son pasos que la Reserva Federal podría tomar para mitigar en el margen el efecto potencial de un no pago de este tipo, pero obviamente, este no es un problema que podamos eliminar, de ninguna manera”, sentenció.
—Después de pasar unos minutos hablando sobre los triunfos en los Juegos Olímpicos, los nuevos lanzamientos de zapatillas y un recorrido por la sede acompañados de Lebron James, los ejecutivos de Nike Inc. pasaron gran parte del resto de su llamada de ganancias trimestrales hablando de algo mucho menos glamoroso: la logística.
“No somos inmunes a los vientos en contra de la cadena de suministro global que están desafiando la fabricación y distribución de productos en todo el mundo”, dijo el director financiero, Matt Friend en la llamada.
Nike recortó su pronóstico de ingresos y advirtió sobre la escasez de inventario en los próximos meses que afectará su negocio en todas las regiones. El desastre se debe a los largos tiempos de envío y a que las fábricas que se han visto obligadas a detener la producción debido a los cierres relacionados con el Covid-19. Eso ha dejado a la dirección en busca de respuestas.
Los ejecutivos dijeron que no anticipaban que la situación empeoraría en los últimos 90 días, con cierres gubernamentales en Vietnam e Indonesia y cuellos de botella que obstruyen el tránsito en todo el mundo.
Durante la llamada, entraron en detalles extraordinarios para explicar la situación a inversionistas y analistas. Friend dijo que el 80% de las fábricas de calzado de Nike en Vietnam y casi la mitad de sus plantas de ropa están cerradas, lo que ha provocado la pérdida de 10 semanas de producción hasta el momento. Advirtió que llevará varios meses volver a su capacidad máxima.
Mientras tanto, los tiempos de envío se han duplicado en las rutas clave desde Asia hasta Norteamérica debido a la congestión en los puertos y patios ferroviarios, además de la escasez de mano de obra. Los productos que solían tardar 40 días en enviarse a todo el planeta ahora tardan 80 días, lo que los deja atascados en tránsito durante meses. Los márgenes se han visto afectados por el aumento de recargos ante la necesidad de usar flete marítimo.
“Tanto Matt como yo desearíamos tener una bola de cristal, pero no es así”, dijo el director ejecutivo, John Donahoe. “Estamos haciendo lo que hacen los grandes equipos deportivos, que es enfrentar la realidad, hacer ajustes, mostrar agilidad y ejecutar de una manera en la que resurjamos más fuertes”.
A los analistas les preocupa que eso no sea suficiente, especialmente ahora que Nike se acerca a la crucial temporada navideña cuando el aumento en la demanda de los consumidores podría bloquear aún más los canales de comercio globales.
“Tememos que este problema sea demasiado grande para controlarlo, incluso para la marca atlética mejor administrada del mundo”, escribió Camilo Lyon, analista de BTIG, en una nota a los clientes después de la llamada. P