Alzas de la Fed y quinto retiro golpean a la renta fija y al fondo E

El jueves pasado, el rendimiento de los Bonos del Tesoro en pesos a 5 años registró un alza de 105 puntos básicos (7,2%), mientras que los papeles a 10 años treparon 67 puntos (6,5%).

—La bolsa de Santiago sintió durante el primer día los efectos, pero luego se acopló a los que ocurría en los mercados internacionales. Sin embargo, el que se abriera la posibilidad de discutir el quinto retiro de fondos previsionales sí ha tenido efectos sobre la renta fija.

Son hasta US$16.000 millones los recursos que los afiliados podrían sacar desde la AFP en este nuevo giro, los que se sumarían a los US$51.000 millones que ya se han retirado de los anteriores. Las consecuencias se han sentido en el mercado financiero, con un alza de tasas que perjudicó al fondo E durante el 2021, el que perdió 13,11%.

El impacto ha sido tal, que según el CEO de BTG Pactual, Juan Guillermo Agüero, “un quinto retiro del 10% sería el fin del mercado de capitales como lo conocemos”.

A una semana de que se aprobara la idea de legislar el proyecto, los efectos ya se han sentido en el mercado. En su informe de apertura de este lunes, Banchile Inversiones sostuvo que en la semana “las tasas de bonos soberanos locales han acumulado incrementos explicados en gran medida por los aumentos de tasas de la Fed y por el reciente avance en el Congreso del quinto retiro de fondos de AFP”.

La semana pasada, el Banco Central de Estados Unidos señaló que actuará “rápidamente” para controlar una inflación demasiado alta, y que aplicará alzas de tasas de interés mayores a lo habitual, de ser necesario, para desacelerar los precios. Eso llevó a los inversionistas a mover sus posiciones ante expectativas de una mayor inflación.

En este contexto, Banchile precisó que para el jueves pasado, el rendimiento de los Bonos del Tesoro en pesos a 5 años experimentó un alza de 105 puntos básicos (7,2%), mientras que los papeles a 10 años treparon 67 puntos (6,5%).

El alza de los títulos también parece haber golpeado al fondo E de las AFP, que en 80% invierte en renta fija chilena. En total, a febrero las gestoras tenían el 48,7% de sus activos en el país, totalizando US$84.173,26 millones.

Así, entre el viernes 18 de marzo y el jueves 24, el vehículo cayó 0,78%, en tanto el fondo D perdió 0,39%. En contraste, los fondos A, B y C ganaron 0,93%, 0,55% y 0,12%, respectivamente.

El alza se produce incluso en un momento donde hay una mayor demanda por deuda, lo que debiera presionar a la baja las tasas, pues si hay más demanda compradora los precios suben y, por tanto, se genera una caída en los rendimientos. En su informe semanal de Renta Fija, Bice Inversiones explicó que “durante lo que va de marzo se han observado flujos mixtos en los fondos. Las entradas provinieron de los fondos D y E, mientras que los demás registraron salidas”.

Según el informe, “nuestras estimaciones de tasas en función de trayectoria para la TPM y nivel de largo plazo (3,50%) entregarían espacios de caídas a las tasas de mayores plazos. Sin embargo, no podemos descartar la presencia de factores que limiten esta perspectiva, como los riesgos de nuevos retiros de fondos previsionales. Por el contrario, las tasas de corto plazo tendrían espacios de alza, ante el contexto de alzas en la TPM más rápidas debido a una mayor inflación. Así, mantenemos nuestra preferencia por los bonos en UF de plazos medios en la renta fija local”.

Con todo, en lo que va del 2022 el fondo E acumula una ganancia de 1,96%, mientras que el resto de los fondos solo suma pérdidas. El A baja 12,59%; el B, 10%; el C cae 7,18%, y el D sufre una merma de 2,09%.