Acciones y commodities

EL AUGE DE LAS MATERIAS PRIMAS

Por lejos, la mayor rentabilidad en este 2022 en el mercado americano han sido las materias primas. En lo que va del año anotan un retorno del 33,3%, mientras que activos como los metales preciosos, considerados históricamente como refugios, pierden un 0,01%. En tanto, la caja, o money

market, cae un 0,04%, y los bonos del Tesoro de EE.UU. pierden un 7,86%.

Con este telón de fondo, las oportunidades para cubrirse de la inflación no son muchas. Desde 1950 la correlación por clase de activos muestra que los diamantes tienen una relación superior al 50% con la inflación, pero es un mercado poco líquido. En cambio, activos como los bienes raíces, el oro y las materias primas tienen una relación similar y son activos fáciles de comprar y vender. No es que los

commodities suban por la inflación: al contrario, muchas veces la inflación se debe al alza de las materias primas.

Según Pablo Riedemann, socio de DVA Capital, una forma de cubrirse es con acciones, pero no todas. “Cuando suben los precios de las cosas en general, las compañías pueden subir los precios a sus clientes y así no quedarse atrás. De esta manera, suben sus ganancias y ofrecen una protección contra la inflación”, dice, y agrega que algunos sectores ( retailers, hoteles, por ejemplo), no son capaces de subir sus precios al mismo ritmo que la inflación, pero “sectores como el de la energía o metalurgia han logrado históricamente traspasar estas alzas de costos, entregando una mejor protección”.

Por ejemplo, en el año SQM trepa un 92%, mientras el Ipsa sube un 19,3%. Como contrapartida, el S&P500 se desploma un 16,81%.

Sebastián Senzacqua, gerente de Economía y Estrategia de Bice Inversiones, dice que las

“acciones de empresas de commodities también son una alternativa, aunque indirectamente nos exponemos a estas materias primas. La volatilidad de estas inversiones puede ser mayor, por lo que no es aconsejable cubrir el riesgo de inflación con este tipo de inversiones para un perfil de inversionista más conservador. Los fondos mutuos de renta fija en UF cumplen mejor esa función para este tipo de inversionistas”.

Cristián Araya, gerente de Renta Variable de Vantrust Capital, dice que en temas de acciones, sectores industriales, consumo estable y energía deberían ser resilientes, por la capacidad de traspasar a precio las presiones de costos.

Esteban Polidura, de Julius Baer, habla de las “acciones con altos dividendos. Una canasta de acciones en Estados Unidos y Europa que paguen dividendos altos podrían ayudar al inversionista a proteger su patrimonio de la inflación”.

Riedemann dice que el problema con las materias primas es que estos activos “en entornos de menor inflación, y en el largo plazo en general, ofrecen menores retornos ajustados por riesgo”, y agrega que “esto implica que, para poder invertir exitosamente en estos activos, tendríamos que saber cuándo entrar y salir. La historia nos ha enseñado que apuntar a estos momentos es extremadamente difícil”.

Klaus Kaempfe, de Credicorp, dice que “si quieres protegerte de una sorpresa importante potencial de inflación lo mejor sería comprar ETF del sector de Energía en EE.UU. y algún ETF de granos, pues la única razón por la que la inflación podría no detenerse es por un alza mayor del petróleo y por el precio de los granos: sería un buen hedge”.