金融危機的十年

2008年的世界金融危機至今已經十年。今天我們對未來悲觀不安，西方保護主義復辟，美國單邊破壞國際協議，不尊重既有的遊戲規則，年輕一代則對擁有物業不抱希望。這些改變，源起2008年發生的世界金融危機......

上世紀末美國克林頓總統年代，為了實現「居者有其屋」，聯儲局放鬆借貸標準，允許銀行以寬鬆的模型核准個人房屋貸款。到了 2006年美國金融市場已經感受到次房貸的風險，所以在2006-08積極包裝次房貸將風險「輸出」全球（例如『雷曼迷你債券』）。2008 年九月雷曼兄弟宣布倒閉，全球金融風暴正式開始。

自從 1990 年美國經濟不景氣之後，聯儲局主席格林斯潘就持續以低利率維持經濟成長。 等到真正的金融危機發生，新接任的伯南克剩下唯一的工具就是實施量化寬鬆〈QE〉貨幣政策。

美國借錢越多反而債息越低

當美國開始印鈔票救經濟，世界各國央行也被迫同時實施QE。只是鈔票印多了，各國央行還是必須買美金資產當 儲備。這時出現不合理的現象：美國因為經濟出狀況，所以政府印鈔票、發國債以支撐經濟。只是美國鈔票流量增加，美金不貶反升；美國政府錢借得越多，國債利息反而越發越低。

這種不合邏輯的情況只會發生在美國。因為美金是全球通用貨幣，美國國債也是經濟學所謂的零風險資產〈risk free asset〉。這是為什麼美國絕對不允許任何一個國家挑戰美金的地位。2008年世界金融危機的前後，美國人濫用了全球通用貨幣的特權，讓世界開始懷疑美金資產的價值。

金融危機失去對美國尊重

美國量化寬鬆到由 2008 開始到2015 結束，聯儲局的資產負債表由9,000 億暴增到 4.5 兆。寬鬆貨幣政策 最嚴重的後果是社會貧富差距擴大〈原因下次再討論〉。在西方民主國家，中下階層選民普遍對現況不滿，將經濟問題歸咎於過去的開放自由政策。西方選民轉向支持保護主義、反對開放移民，結果他們選擇特朗普當美國總統、英國選擇脫離歐盟。國際經濟經過十年的調養剛剛開始復甦，但是不明確的政治因素讓投資者保守怯步，經濟復甦的火種極有可能被澆滅。

2008 年的世界金融危機讓國際社會失去對美國的尊重與信心。美國國債不再是無風險資產。雖然今天大家依然持有美金資產，但往往是迫於無奈，因為並沒有其他避險貨幣可以取而代之。金融危機也確實重創美國經濟，所以特朗普上任後就破壞美國多年前訂立的國際貿易遊戲規則。