美元年初保強勢 人民幣走勢續疲弱

2018年外匯市場以美元強勢做主導,其他主要貨幣因而走低,尤其是備受中美貿易爭議影響的商品貨幣表現較差;英國脫歐陰霾亦令歐洲貨幣存有隱憂。展望2019年,美國利率走向、中美貿易爭議,以致是地緣政局均有機會左右匯市的發展。

Capital (HK) - - Contents - 撰文 葉永成

渣打財富管理業務投資策略主管兼執行董事梁振輝,在一個投資展望記者會中表示,美國加息不確定性加大,年內美匯指數已上升一成,惟美息會見頂,加息兩、三次之後就會暫停再加息。美元強勢及中美貿易爭議,都將影響 2019年市場表現。他認為今年需「謀定而後動」,宜穩守突擊,預計環球經濟增長放緩,各國仍保持貨幣緊縮政策;但受累中美貿易戰及美國息率見頂等因素,香港市場將面臨更大波幅,仍期望到年底結算時能「有賺」。

對於美國國債孳息曲線「倒掛」(美國短期國債孳息率高於長期國債孳息 率),渣打認為美國今年有三成機會出現經濟衰退,但仍屬低風險水平。理論上美國國債在今年波動的環境下會保持穩定,債息不應升得太快,他以十年期債息為例,今年在 3.25 厘見頂,他預期未來不會有太大上升空間,但仍有支持位,認為 3厘或以上可入市。

美息見頂中長線回軟

他表示,隨着息率見頂,美匯中長線會回軟,現時美匯指數 88.2,接近1997年的水平,而美元人民幣匯價去年波幅已達 7,400 點子。因此,他預期美元將會在 2019 年初的頭數個月繼續保 持升值。美國經濟相對其他地區的優異表現、全球貿易不確定性,以及較歐元和日圓實際利率優勢或延續,可能支撐美元。

但他表示美元強勢不能一直延續下去,因為美國財政寬鬆帶來的提振在2019年將會減弱,而且世界各地經濟體表現亦有望企穩。故此中期觀點的評估是全球經濟增長和貿易放緩,將最終影響美國經濟和資本市場,使得美國聯儲局放慢加息步伐。隨着美國和其他地區的利差見頂,美元走勢預計亦將會轉為企穩。

英鎊中長線低位回升

另一方面,英鎊在 2018 年表現疲軟,但估值亦因調整而偏低,因為脫歐的不確定性仍然主導市場情緒,而且企業和投資者在形勢更明朗之前不願對英國進行投資,亦不利英鎊走勢。他認為

近期跌幅將會最終吸引投資者,英鎊兌美元亦可能會反彈至公允價值。倘若英國無可避免「硬脫歐」,要實現這一結果的過程以及時機均存在重大的不確定性。再者,中美貿易戰因素主導市場,人民幣會維持相對弱勢,但今年短線波幅有望收窄。隨著今年3月底完成脫歐程序,英鎊有機會在中長線低位回升。

人民幣走弱債券偏強

早前人民幣因中美貿易爭議而大幅回落,但近月走勢隨着雙方關係回暖而略有改善。而中國採取靈活的貨幣和財政政策應對經濟放緩,所以預計今年人民幣走勢將偏弱,去年面臨的經濟與地緣政治阻力將繼續存在。始終中美貿易緊張關係是需要進一步理順的關鍵。此外,息差也是關鍵推動力,他預計息差將繼續令人民幣承受壓力。美元兌人民幣仍處於長期上行趨勢,加上中國當局 不太可能允許人民幣大幅走強,以扶持其經濟活動,2019年人民幣將呈走弱態勢。

滙豐環球投資管理亞洲債券投資管理董事孫樂衡表示,內地在過去去槓桿化中取得了進展,令流動性和貨幣供應均較寬鬆,因此亞洲美元債券和人民幣債券都獲得支持,由於內地的經濟狀況及溫和的通脹有利於債券市場,故看好人民幣債券。此外,他又認為,中國債券的違約率遠低於全球平均水平,其違約的擔憂可能過大。

日圓北歐貨幣強勢

彭博資訊調查顯示,專家普遍預測美元將兌日圓及瑞郎等貨幣貶值。預估到 2019 年底時,美元兌日圓將從目前113 左右,貶到 108。倘若今年上半年日本銀行持續放鬆購債動作,日債殖利率將持續上升,引發日資回流,因而看 升日圓。

法國巴黎銀行表示,未來幾個月日本對外國資產的需求可能減緩;預期聯儲局將暫停加息,使美、日債殖利率差距縮小,導致美元兌日圓走貶。摩根士丹利也看好日圓,預測今年底美元兌日圓將重貶到 102,因為日本企業資本支出增資,將使海外日資加速回流。

此外,專家預測今年北歐貨幣將特別強勢。興業銀行建議放空美元兌挪威克朗,因為挪威勞動市場趨緊,利率上升及油價走穩。摩根士丹利也建議放空美元兌歐元及瑞典克朗。

01 專家普遍預測美元兌日圓及瑞郎等貨幣貶值。02 渣打財富管理業務投資策略主管兼執行董事梁振輝。03 各國貨幣表現還看美元強弱。04 中美貿易關係左右兩國貨幣走勢。

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