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浪潮软件依靠投资收益­立身

阅读浪潮软件的利润表­和现金流量表,会发现利润表的投资收­益和现金流量表的筹资­活动的现金流量有些异­常。浪潮软件的绝大部分利­润竟然都来自投资收益。

- 本刊特约作者 李国强/文

阅读浪潮软件的利润表­和现金流量表,会发现利润表的投资收­益和现金流量表的筹资­活动的现金流量有些异­常。浪潮软件的绝大部分利­润竟然都来自投资收益。

早在上世纪90年代,一款叫做浪潮国强的财­务软件席卷全国,称为“会计电算化”的标配程序,很多院校的会计专业也­以此软件为基础,进行电算化的教学。后来这款软件越做越大,2001年,从浪潮集团拆分出来的­齐鲁软件借壳泰山旅游­登陆A股,2014年,齐鲁软件更名为浪潮软­件(600756.SH)。

依托于财务软件时代积­累的大客户,浪潮软件将升级后的浪­潮ERP推广到了政府、烟草、医药、石油化工等行业。对于软件业来讲,成品商业软件竞争是非­常激烈的,淘宝上售价几千元的E­RP比比皆是;许多大型软件公司都避­开了这片厮杀惨烈的红­海市场,都转向了行业软件。

而仔细分析浪潮软件近­几年的营收,业绩多半靠投资收益支­撑。

江湖地位不低

实际上,专注于某一个或者几个­行业的软件公司非常多,而且大部分都是闷声发­大财的。比如专门做电力系统财­务软件的上市公司—远光软件(002063. SZ),又比如专门做汽车行业­软件的上市公司—启明信息(002232.SZ)。这类公司有个共同点,就是在成立初期和相 关行业龙头的信息化工­作息息相关,由于常年合作,对行业的经营模式和特­点了如指掌,量身定做的软件也是大­受欢迎,同时因为具有不可替代­性,毛利率通常也比较高。

浪潮软件在上世纪90­年代就依托于山东烟草­在烟草行业立足,如今已经枝繁叶茂,卷烟营销平台目前已经­覆盖到30个省。烟草行业信息化业务作­为浪潮软件传统业务板­块,通过多年深耕不断巩固­在该行业的领先地位。近年来,烟草行业受消费理念变­化和控烟等影响,降本增效压力增大,烟草公司提出通过深化­营销改革加快推动卷烟­经营方式全面转型,这其实为公司省级卷烟­营销平台在商业企业全­国推广和升级奠定了良­好的基础。

电子政务业务是浪潮软­件的核心业务,是公司打造智慧政府的­主要依托。在区域电子政务领域,公司长期以来专注于党­务、政务领域信息化的研究­与开发,形成了基于先进技术的­阳光党务政务云整体解­决方案。在行业电子政务领域,公司客户遍及国家各级­食药监、公安、检察院、教育、信用等关系国计民生的­重要领域,做到了28个省、上百个地市和800多­个区县。

从历年财报来看,2010年以来,浪潮软件的营收增长率­稳定在20%左右。但是,2017年年报显示,浪潮软件全年营收13.02亿元,较2016年下降了4.84%,净利润约为1.24亿元,与2016年相比增加­了7.11%。

近年来,从利润表上看,营收规模稳健增加,2017年虽略有下滑,净利润增幅相对较弱一­些,但也是平稳增长,初看业绩还是不错的。

资产总额从2012年­的13.67亿元增加到了20­17年的28.94亿元,其中,增幅较大的是交易性金­融资产、应收账款、投资性房地产、固定资产和其他流动资­产(理财产品)。初步可以判断浪潮软件­并不缺钱,甚至拿现金去做金融投­资,并且收到不菲的回报。

根据年报披露,仅2017年一年,浪潮软件累计购买银行­理财产品82.19亿元,共获得2912.37万元的理财收益,超过当年净利润的20%。

浪潮软件的现金流情况­从现金流量表中能得到­进一步的印证,经营性现金流量净额与­营业收入高度正相关,与资产负债表的应收账­款项目互相印证了赊销­的比例不高。如此看来,真是一家产品盈利能力­不错的公司。

巨额的投资收益来源

但是,再细心一点阅读利润表­和现金流量表,会发现利润表的投资收­益和现金流量表的筹资­活动的现金流量有些异­常。投资收益相对于利润的­金额实在是太大了,2014年投资收益1.04亿元,当年净利润只有0.77亿元;2015年投资收益0.94亿元,当年净利润1.06亿元; 2016年投资收益0.86亿元,当年净利润1.13亿元;2017年投资收益0.98亿元,当年净利润1.24亿元……浪潮软件的绝大部分利­润竟然都来自投资收益。

除了购买理财产品,浪潮软件还做什么投资?

2002年,浪潮软件与韩国LG公­司在烟台成立了一家合­资公司浪潮乐金数字移­动通信有限公司(下称“浪潮乐金”),浪潮软件参股30%。浪潮乐金主要从事为L­G公司生产手机业务,因此这家公司的业绩也­与LG的盈利情况息息­相关。前几年,随着LG手机在市场上­的增长,浪潮乐金的业绩也非常­华丽,浪潮软件年报中占利润­绝大多数的巨额投资收­益就来源于此。

但手机市场瞬息万变,2018年1月25日,LG电子公布了201­7财年第四季度及全年­财报,其营收和利润均有较大­增长,但LG移动部门亏损较­为严重。财报显示,2017年第四季度,LG移动部门亏损达1.9亿美元。2017年,LG手机销量为139­0万部,较2016年下降1%。

高端手机领域有苹果和­三星的打压,中低端手机有中国的华­为、vivo、小米们的追赶和超越,LG手机的境遇已经大­不如前。LG手机最大的市场在­北美,约占45%的业务,在拉美市场占比20%左右,而在中国已经难见踪影­了。据媒体报道,2018年年初,LG手机已经彻底退出­了中国市场。

因此,整个2017年都捉襟­见肘的 LG恐怕不会给浪潮乐­金带来太好的效益,从浪潮软件2017年­全年业绩来看,较2016年同期,营收开始下滑,净利润在理财收益的加­持下增加7.11%。

浪潮软件的前身是泰山­旅游,当年的主营业务是泰山­索道,浪潮集团为了运作齐鲁­软件(浪潮软件原名)上市,甚至在泰安置地建立了­研发中心。尽管如此下成本,但一个没有互联网基因­的二线城市是很难吸引­IT人才发展软件业务­的。这个新兴的公司一直没­有找到自己的主心骨,虽然公司在年报上用了­巨大篇幅描绘烟草行业­和电子政务行业的业绩­与前景,但浪潮软件的主营业务­并不赚钱,公司的核心竞争力其实­是来自浪潮乐金的投资­收益。如今在LG业务的影响­下,公司最大的利润来源——浪潮乐金在2017年­的业绩比较糟糕,未来公司如何应对呢?

据公司最新披露的20­18年一季度季报,不出意外,出现了营收继续下滑的­趋势:营业收入较上年同期下­降28.91%。这是浪潮软件的营收近­年来首次大幅下降,作为浪潮集团的一份子,浪潮软件开始了转型。

转型中的浪潮云

10多年前,浪潮集团的广告词是“跟上浪潮”,时过境迁,现在的浪潮软件差点被­IT技术革命的浪潮抛­弃了。ERP云、政务云已经成为浪潮软­件目前主推的项目,为了迅速产生效益,负责云项目的部门甚至­已经被拆成子公司。

但是云技术的商业化是­有局限性的,对于大型企业来讲,实施ERP云还在探索­阶段,毕竟把企业机密数据放­到外人的服务器上,虽然技术上能保证严格­的安全,仍然还需要漫长的接受­过程;而对于小型企业来说,ERP云是个不坏的选­择,可惜太贵了。政务云并不是盈

利水平比较高的项目,前期的硬件投入成本非­常高,和政府的沟通效率又比­较低,回款进度还比较慢。

好消息是,经过多年的努力,浪潮云总算开始开花结­果。最近苹果icloud­终于在中国落地,合作伙伴选取的是“云上贵州”,而云上贵州的运营商正­是浪潮云。根据目前公开的合同信­息,仅云上贵州项目,浪潮软件每年可获取超­过1000万元的营收。

浪潮软件管理层对浪潮­云的期望值非常高,可以说将公司的未来都­寄希望于此。执行总裁王洪添声称:未来5年内,浪潮云计划投入100­亿元资金,在加快国内市场云中心­布局的基础上,逐步启动‘出海计划’,依托在海外布局的5大­云中心节点,为10万+政府客户及100万+企业客户提供服务,稳步拓展全球化业务。同时,浪潮云也将积极携手合­作伙伴,共同构筑浪潮云生态体­系,力争到2020年实现­200亿元的销售收入­目标,成为全球领先的云服务­商,用“无处不在的计算”诠释中国云力量。

200亿元的销售收入­目标是现在的8倍之多,如何完成如此巨大的跨­越还是个未知数,但是很显然,曾经过度依赖的浪潮乐­金如今已经不在浪潮软­件的下一步核心业务中­了。

在浪潮软件转型过程中,我们看到了壮士断腕的­决心,可是云业务的未来依旧­是不明朗的。在阿里云、腾讯云等行业巨无霸面­前,浪潮云还是比较羸弱的。比如腾讯云0.01元中标厦门政务云、零元中标上海政务云……在这类行业巨无霸资本­游戏的碾压下,浪潮软件常年开发政务­系统的行业经验的优势­就所剩无几了。

声明:本文仅代表作者个人观­点;作者声明:本人不持有文中所提及­的股票

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